通脹和流動性收緊引發比特幣“熊”市

新華財經上海7月10日電自今年二季度以來，比特幣、以太坊等爲首的加密貨幣迎來暴跌，全球加密貨幣總市值蒸發近七成約2萬億美元。專家認爲，此輪加密貨幣市場暴跌源於宏觀經濟中的通貨膨脹和流動性收緊，價格暴跌引發的“信任危機”又加劇市場下行風險，造成比特幣等加密貨幣墜入周期性低谷。

加密貨幣遭遇熊市 市值暴跌近七成

全球加密貨幣市場近期遭遇熊市，幣價出現大幅跳水。歐科雲鏈最新發布的《2022 Q2加密行業報告》顯示，今年第二季度，比特幣價格較第一季度末跌去59%，第二大加密資產以太坊更是跌去近70%。加密市場總市值從3.08萬億美元的歷史高點到6月30日的8,926億美元，蒸發了2.19萬億美元，縮水超70%。

在這一輪熊市中，比特幣價格從6.9萬美元的歷史峰值下挫了71%，跌破上輪牛市高點。6月18日，比特幣一度跌破2萬美元，這是自比特幣誕生以來，首次跌破歷史周期前高的強力支撐位，最低下探到17,618美元。近期，比特幣價格有所回升，截至10日發稿時，比特幣最新價格爲21544美元左右。隨着比特幣價格反彈，推動加密貨幣總市值升至1萬億美元上方。

報告認爲，比特幣的大跌出現在通貨膨脹加劇以及全球央行對經濟採取鷹派應對措施的時期。整個加密貨幣市場經歷了一輪大規模的去槓杆衝擊，多家交易所、借貸平台、對衝基金陷入了流動性不足或被清算的危機。

今年第二季度，“幣圈茅台”加密貨幣Luna的崩盤引發了一連串負面反應，全球第三大穩定幣TerraUSD在這個背景下也出現崩潰，諸如加密資產借貸平台Celsius、加密對衝基金三箭資本等都出現了出售資產自救情形。

近年來一些上市公司和機構投資者曾大舉买入比特幣。受比特幣價格大幅下滑影響，美圖近日港交所公告稱，預期截至6月30日止六個月可能錄得約人民幣2.749億元至人民幣3.499億元之間的淨虧損，較2021年同期增加約99.6%-154.1%，主要原因爲已購买加密貨幣減值。另據業界預測，今年二季度，特斯拉公司的比特幣投資減值可能在4.4億美元左右，相當於特斯拉去年利潤的9%。

加密貨幣價格跳水同時也對加密貨幣交易所造成不利衝擊。全球加密貨幣交易所數量近日縮減至500家左右，和前幾個月的高位相比，近期熊市在30天內已導致25家加密貨幣交易所消失。

流動性緊缺加劇 比特幣周期性熊市

在專家看來，今年以來，全球宏觀經濟的不確定性，加上加密生態系統的劇烈動蕩，導致最近兩個月加密貨幣價格以令投資者驚訝的速度下跌。

“這次加密貨幣價格下跌和之前幾次大跌有所不同，前幾次下跌原因是和監管政策相關，而這次大跌沒有明顯政策利空。”上海交通大學高級金融學院教授胡捷向記者表示，當前，世界多個國家進入加息通道，致使市場上資金減少，而以比特幣爲代表的加密貨幣市場，是投機性比較強的市場，周期性非常明顯，當資金不充裕時候會進入熊市周期。加密貨幣存在較強的投機性，本身缺少現金流支撐，行業魚龍混雜，價格容易大起大落。

針對近期以比特幣爲代表的加密貨幣大跌現象，上海社科院信息所經濟學博士王瀅波認爲，加密貨幣沒有固定的錨，具有內在的不穩定性。加密貨幣本質還不是一種交易媒介，而是炒作工具。貨幣作爲一般等價物，需要保持幣值穩定，要有穩定的錨，例如黃金和石油；但是加密貨幣的錨是算法，具有非常大的不確定性，所以難以充當交易媒介，而是淪爲炒作工具，波動幅度十分劇烈。只要算法錨的價值不穩定，這種劇烈波動就一直持續下去。

另外，美元進入加息周期也是比特幣下跌的核心原因。加密貨幣前期上漲原因包括：一是加密貨幣有具體應用場景，特別是出於非法的資金轉移和交易目的；二是美元寬信用導致流動性泛濫使得很多人對於法幣喪失信心，轉而將視线投向號稱發幣量固定的虛擬貨幣；三是財富效應、羊群效應帶來的正反饋使得比特幣持續上漲。

“但是這些原因都無法爲比特幣建立穩定的錨，所以一旦美元开始加息周期，貨幣开始緊縮，原來的信心體系就會崩潰，貪婪就會被恐懼代替，並引發一輪輪傳播，導致比特幣大幅下滑。”王瀅波表示。

加密貨幣具有周期性 謹防投機炒作風險

據歐科雲鏈報告顯示，目前，比特幣幾乎所有基本面指標都已見底，市場進入深熊區間，但市場後續的反彈並不明顯，反彈的高點(21,886美元)距離低點17,618美元僅有24%的漲幅。從宏觀層面展望，比特幣市場的清洗行動並未結束，加密寒冬是否接近尾聲仍未可知。

“加密貨幣是一種信心貨幣，下跌趨勢一旦形成，會持續很久。”王瀅波表示，市場包含了衆多交易者，幣價下跌猶如波浪般向外傳遞，最終會改變多數人的預期，然後才會停止。疊加美元進入加息周期，這個波浪的幅度和時間應該都會遠超出市場預期，直到美元重新進入降息周期才有可能慢慢觸底，而且會遠遠滯後於美元的降息周期。由於比特幣有具體應用場景，幣值完全歸零的可能性較低，除非出現新的能夠取代比特幣的交易媒介。相較而言，多數其他虛擬貨幣歸零的可能性則要大得多。

“加密貨幣行業並沒有進入長期萎縮，這是由行業的周期特點決定。”胡捷表示，市場會出現泡沫和虛假成分，但不是百分之百泡沫。預期未來比特幣市場或還會出現反彈，仍會有人愿意投資或者投機。

胡捷認爲，加密貨幣其實是數字通證，並不具有貨幣屬性，只是由於種種歷史原因，所有通證被稱爲幣，但是和貨幣其實沒有關系，比特幣不可能成爲主流貨幣。所以，從保護消費者角度，對加密貨幣涉及金融領要保持警惕。加密貨幣行業目前主要問題是泡沫比較大，未來預計會逐漸分化。

在國內，針對加密貨幣炒作熱潮，中國人民銀行數字人民幣研發工作組去年發布《中國數字人民幣的研發進展白皮書》指出，比特幣等加密貨幣缺乏價值支撐、價格波動劇烈、交易效率低下等限制導致其難以在日常經濟活動中發揮貨幣職能。同時，加密貨幣多被用於投機，存在威脅金融安全和社會穩定的潛在風險，並成爲洗錢等非法經濟活動的支付工具。

中國人民銀行等十部委去年聯合發布《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》，對虛擬貨幣監管再升級。通知明確指出，虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位；虛擬貨幣相關業務活動屬於非法金融活動；境外虛擬貨幣交易所通過互聯網向我國境內居民提供服務同樣屬於非法金融活動；參與虛擬貨幣投資交易活動存在法律風險。通知發布後，多家加密貨幣交易所宣布關停中國業務或對中國地區用戶進行限制。

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