瑞銀： IC設計服務今年翻倍成長 建議買智原、賣創意

瑞銀證券發布報告指出，亞洲純IC設計服務公司一條龍式的市場規模飛躍成長，將從2023年的6.41億美元激增至今年的13.49億美元，受惠於相關國際大廠自行設計需求大增，加上漲價效應帶動。在台廠中，瑞銀建議買進智原（3035）、賣出創意（3443）。

瑞銀估計，隨雲端人工智慧（AI）應用專案需求持續擴大，在2023年，以谷歌（透過博通）及亞馬遜（透過在台灣的 IC 設計服務合作夥伴）為首的美國超大規模運算企業約消耗 10 萬片晶圓，主要為台積電（2330）的7奈米及5奈米，佔台積電7奈米及5奈米年出貨量的約4%。

瑞銀分析，在高端繪圖處理器（GPU）供應持續短缺的情況下，預估2024年晶圓需求將年增100%至20萬片（佔台積電7奈米及5奈米年出貨量的10%），主要受惠於谷歌及亞馬遜不斷增長的自給自足目標，加上Meta及微軟從低基期開始成長。

台廠中，瑞銀偏好智原，因為智原多樣化的AI物聯網及工業項目升規至28奈米，加上來自邊緣AI的應用及全面的智財權（IP）組合，造成獲利能力優於同業。因此，瑞銀對智原維持「買進」評級，以2025年的預估獲利來推算，給予32倍的本益比，目標價維持在435元。

至於創意，瑞銀認為，雖有贏得更多超大規模運算項目的合作機會，但來自低毛利AI晶片的潛在利潤風險尚未反映，因此建議「賣出」。以2025年的預估獲利來推算，給予33倍的本益比，目標價1,500元。

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