從樂觀到悲觀 Matrixport報告對比特幣ETF看法的轉變

來源：SevenUp DAO

一、Matrixport 1月2日報告：樂觀看法

ETF更快通過，24-500 億資金流入

Matrix on Target 於 2023 年 12 月 21 日寫道，“比特幣一月份將爆發性飆升至 50,000 美元”。在典型的 12 月中下旬盤整之後，比特幣准備迎來一波強勁的年初購买力，有望突破阻力。

一年前，大多數市場參與者都看跌，因此倉位不足。 然而，情況卻有所不同，股票和加密貨幣大幅上漲。 機構投資者不能再次錯過任何潛在的反彈，因此必須在 2024 年市場开盤時立即买入。我們預計，即將到來的反彈將再次讓投資者措手不及。

比特幣現貨 ETF 的潛在批准可能會在今天或明天宣布，早於大多數交易者預期的 1 月 8 日、9 日或 10 日批准。如果這種情況發生，我們預計比特幣價格將大幅上漲。 這不太可能成爲“拋售新聞”事件，因爲批准將使比特幣合法化爲機構投資組合的資產類別，可以用作購买其他資產的抵押品。 

相反，風險可能會上升，因爲 5-100 億美元的法定貨幣可能無法在交易所找到足夠的比特幣來獲得比特幣 ETF 的敞口。 2022 年破產和 FTX 加密貨幣交易所崩潰後，許多比特幣持有者已將其 BTC 移出交易所，對冷存儲選項的熟悉程度也有所提高。 結果是，70% 的流通比特幣在過去 12 個月內保持“不動”。

2023 年 10 月，我們估計在美國上市的比特幣現貨 ETF 可能會迎來 24-500 億美元的資金流入。 我們還根據比特幣價格與 Tether 市值變化的關系估計了比特幣價格的潛在上漲。 這讓我們在整個年底都保持看漲情緒，尤其是在美聯儲主席鮑威爾於 2023 年 10 月似乎轉爲鴿派之後。

減半效應會讓走勢出乎大多數人的預料

比特幣礦業公司往往在減半周期前後限制供應，預計將在2024年4月進行；這可能是供應短缺的另一個原因。有時，這是在大宗商品市場上看到的價格發展，當市場參與者被迫購买，而賣方拒絕以那些價格水平出售。其結果是價格出現大幅上漲。今年比特幣價格的走勢可能會讓所有人感到意外。

正如我們所指出的，比特幣在減半周期內往往會強勁反彈，而減半周期與美國大選周期一致。 2020 年、2016 年和 2012 年比特幣的平均回報率爲 +192%。 這可能會將比特幣提升至 125,000 美元的目標，該目標是我們在 2023 年 7 月根據“一年新高”指標設定的。 同樣，美國股市在美國大選年往往表現強勁，自 1960 年（即 60 年）以來僅有的兩次下跌是 2008 年（-37%）和 2000 年（-9.1%）。

山寨季即將到來

令人驚訝的是，比特幣融資利率在假期期間仍然保持在高位，這表明加密貨幣交易者仍然非常樂觀，並預計比特幣 ETF 即將獲得批准。 

隨着比特幣主導地位指標下降至 50.3%，我們即將迎來山寨幣季節，屆時加密貨幣市場將進入貝塔火箭式上升階段。

比特幣價格暴漲，資金費率突破66%（年化）

盡管我們沒有看到 Tether 的鑄幣活動增加，這將表明法幣流入加密貨幣，但價格上漲的事實可能表明市場上沒有賣家，價格正在走高。 今天早上，資金費率創下+66%的新高。 這意味着多頭每年向空頭支付 66% 的費用才能維持多頭。

這就是期貨市場擠壓現貨市場的方式，並可能將比特幣推升至 2024 年 1 月 50,000 美元的目標水平之上，這似乎是可以合理實現的。 到本周末我們的交易價格可能會超過 50,000 美元。

二、Matrixport 1月3日：悲觀偏中性

ETF尚未達到SEC標准，但二季度會實現

Matrix on Target在2023年對預期的共識持看漲態度，並預測比特幣在聖誕節前可能達到45000美元。我們甚至預計如果滿足了比特幣現貨交易所交易基金（ETF）的所有SEC要求，比特幣在2024年1月底可能上漲至50000美元。盡管我們看到ETF申請人與SEC的工作人員頻繁會面，導致申請人重新提交申請，但我們認爲所有申請都不符合SEC批准前必須滿足的關鍵要求。這可能在2024年第二季度實現，但我們預計SEC將在1月份拒絕所有提案。

民主黨主導下很難批准ETF

目前，SEC的五位投票委員會領導人中，民主黨佔主導地位。SEC主席詹斯勒並不認同加密貨幣，甚至可以說他會投票批准比特幣現貨交易基金是一種非常遙遠的可能。ETF肯定會推動整個加密貨幣行業的發展，根據詹斯勒在2023年12月的評論，他仍然認爲該行業需要更嚴格的合規性。從政治角度來看，沒有理由批准比特幣現貨交易基金，因爲這將使比特幣正式成爲一種替代性價值存儲手段。

自從交易者开始在2023年9月押注ETF的批准以來，至少有140億美元的額外法定貨幣和槓杆被投入加密貨幣市場。其中一些流動可能與寬松的宏觀環境有關，因爲美聯儲已轉向鴿派。然而，在這140億美元的額外多頭持倉中，有100億美元可能與ETF的批准期望有關。

即使連環清算，24年仍然是積極的

如果SEC否決了申請，我們可能會看到連鎖清算，因爲我們預計510億美元的額外永續多頭比特幣期貨將被解除。我們可能會看到比特幣價格迅速下跌20%，回落到36000美元/38000美元的範圍內。

如果市場參與者在2024年1月5日星期五之前沒有聽到任何批准的消息，Matrix on Target建議交易者通過購买1月底40000美元行權看跌期權或直接通過期權做空比特幣來對衝他們的多頭倉位。

即使SEC否決了ETF，我們仍然預計比特幣價格在2024年底將比年初（42000美元）更高，因爲美國大選年和比特幣挖礦年往往是積極的。

三、吳忌寒的看法，快速迭代是一種能力

突發的這個事件稍微有些打亂我的度假，睡醒了之後發現Matrixport的分析師報告居然要爲市場暴跌負責了。鍋重不背。請大家避免根據X的消息，相信過於簡化的傳言或概括。

Matrixport的分析師Markus並未在同一天發表相互矛盾的觀點。他在周二發布了一種看法，而在周三又提出了相反的看法。

我們的分析師確實調整了他的觀點。在這個不斷變化的市場中，冷靜地做到“今是而昨非”，以一種“翻臉比翻書快”的狀態調整觀點，這應該被視爲一種能力和優勢。如果你是一個交易員，你不希望和一個固執於他昨日之見的分析師合作。有可能他已經意識到昨天的自己已經錯了，卻不好意思承認和告訴你。Matrixport與許多優秀的分析師合作，他們迅速改變觀點的能力，持續受到了Matrixport客戶的高度贊賞。

投資者可以從幾個時間維度來評估Matixport分析師的工作成效：

• 短期而言的關鍵問題是，根據馬庫斯的建議，在報告發布後立刻購买比特幣看跌期權是否掙錢了？這個情況已經發生，這個建議已經被證明是正確的。

• 中期來看，我們將繼續觀察到2024年1月15日或31日，美國證券交易委員會（SEC）是否真的會推遲關於現貨ETF的決定。即使在知名財經媒體ZeroHedge轉發了現貨ETF的更多正面消息並取笑Markus之後，Markus仍然堅持他的看法。聰明的投資者會忽略不相幹的奇談怪論，僅僅基於分析師所發表分析的本身價值來評估這一預測，並會緊密跟蹤任何進一步的變化。

• 此外，Matrixport分析師還預測，現貨ETF可能在2024年第2季度最終滿足關鍵條件。我們拭目以待，他的預測是否是正確的。也請進一步關注Matrixport分析師觀點是否會發生調整。

長期而言，聰明的投資者會觀察比特幣的交易價值是否會像報告說的那樣，高於2024年的起始價42000美元。Matrixport合作的分析師Markus建議大家在潛在的低點抄底买入。2025年的這個時候，我們就能確定這個建議是否是對的。

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