作者：yyy；來源：作者推特@y_cryptoanalyst

一、前言

“Cosmos is dead” - 近期Fud Cosmos 的言論頻頻出現，飽含早期支持者的失望、心酸和不甘。Cosmos 近段時間的表現的確讓人大跌眼鏡，生態如一潭死水。而下一個現象級的Cosmos 子鏈，它究竟在多遠的未來？

Cosmos 生態一片死寂，但Cosmos 似乎又從不缺乏創新。

即使在Terra 暴雷的陰霾下，也誕生出了Evmos, Canto等名噪一時的熱門子鏈。此後Cosmos 生態在很長時間內都歸於沉寂，未出現任何現象級的公鏈。

但Cosmos 生態开發者們探索創新的步伐並未因此停歇，本文要聊的項目正是基於一個全新的賽道—— 全鏈LSD.

LSD 全稱是“Liquid Staking Derivatives”, 即流動性質押衍生品，今年加密領域熱度極高的一個賽道。LSD 的核心是釋放已質押PoS 資產的流動性，在獲得節點質押收益的同時，可以獲得defi 收益的加成；

據 DefiLlama 數據，ETH 的流動質押資產市值已突破200億美元

全鏈LSD 把資產的賦能形式擴展至多鏈，旨在更大程度地釋放質押資產的流動性，實現更多的價值累積。也可以簡單理解成，在LSD 的基礎上，再加多了一層賦能。

二、全鏈LSD 雙雄

無獨有偶，全鏈LSD 協議Entangle Protocol 和Tenet Protocol 均來自Cosmos 生態，暫且稱之爲Comos 的全鏈LSD 雙雄。Entangle 和Tenet 都是基於Cosmos SDK 搭建的、專注於全鏈LSD 場景的應用鏈。雖然兩者的賽道定位相似，但其全鏈LSD 實現路徑卻大相徑庭。

1. Entangle Protocol

Entangle 是以原生預言機爲中心、EVM 兼容的全鏈LSD 應用鏈，其“全鏈”的屬性體現在可以創建支持的任意鏈LP 在其他鏈的跨鏈LSD, 從而實現多鏈收益。舉個簡單的例子：用戶在TraderJoe (Avalanche 上的DEX) 上擁有的1單位AVAX/ USDC LP 代幣可以通過Entangle 在以太坊鏈上映射1單位的AVAX/USDC LP 流動性質押資產（LSDs）。

Entangle 的核心架構

暫且先不講技術實現原理，先理清楚它爲什么要這么設計？換種問法，LP 持有者們爲什么要這么折騰自己組的流動性？原因上面已有提及，通過Entangle 能獲得多一層收益，即LP LSD 產生的收益。

更具象地看2個例子：

舉例1:

1）小明在Curve Finance 上提供stETH/ ETH 的流動性，獲得相應的LP 代幣；

2）小明通過Entangle 質押LP；

3）Entangle 自動將LP 代幣放入Convex 上進行質押復利；

4）Entangle 向小明發放LP 的LSD 憑證；

5）小明將LP-LSD 作爲抵押品存入Curvance，獲得借貸收益。

舉例2:

1）小紅向TraderJoe 提供AVAX-USDC 的流動性，獲得相應的LP 代幣；

2）小紅通過Entangle 質押LP；

3）Entangle 自動將LP 存入TraderJoe 的收益農場復利；

4）Entangle 向小紅發放Polygon 鏈上的LP-LSD；

5）小紅將LP-LSD 作爲抵押品存入AAVE, 獲得借貸收益（僅做假設，AAVE 並未支持Entangle 的LP-LSD）。

通過上述這種將LSD 資產進行多重defi 樂高的方式，極大提高了資產的流動性，同時爲協議帶來了粘性流動性（後面講）。

1.1 實現機制

上述場景理解起來並不難，但技術實現卻沒那么容易，涉及復雜的全鏈資產喂價、全鏈資產的錨定等問題。Entangle 如何實現全鏈LSD 的應用場景呢？

Entangle 技術實現機制的核心是流動性保險庫LV（Liquid Vaults）, 通過底層原生的預言機網絡和多鏈部署的內部DEX, 在其支持的不同鏈部署LVs.

Entangle支持基於A 鏈LV 的流動性在B 鏈的LV 中按照1:1 的比例鑄造LSD，支持的基礎資產包括3大類別：主流DEX 的LP(如TraderJoe 上的AVAX/ USDC LP 對)，借貸資產（如AAVE 上的USDC 借貸池）和流動質押代幣（如stETH）. 流動性保險庫的本質是對LP 進行封裝並映射到其他鏈上。

Entangle 的流動性保險庫運作流程

借助底層原生的分布式預言機解決方案E-DOS(Entangle Distributed Oracle Solution), Entangle 爲全鏈dApps 提供了更低成本的全鏈資產喂價，無需再依賴第三方預言機。

Entangle 原生預言機E-DOS 架構

1.2 粘性流動性

LP-LSD 應用場景的實現爲用戶帶來了更多的資本收益，站在協議端，也爲協議帶來了“粘性流動性”。

很多Defi 項目在啓動初期爲了吸引用戶提供流動性，通常會採取激進的代幣經濟模型（通脹率高/ 釋放速度快）。這種激勵方式是不可持續的，在快速稀釋籌碼的同時，也降低了協議的收入。一旦出現LP 收益不及預期，用戶就會撤出流動性，這種流動性不是“粘性”的。

Entangle 的全鏈LSD 基礎設施爲用戶提供了跨鏈LP 的賦能，提高了流動性激勵，一定程度上增加了流動性的“粘性”。

2. Tenet Protocol

Entangle 爲LP-LSD 提供全鏈的應用場景，而Tenet 是爲全鏈的LSD 提供特定的應用場景（Tenet 鏈質押）。前者近似爲網狀的結構，後者更像是匯聚狀的。

Tenet 同樣是基於Cosmos SDK 搭建的EVM 兼容應用鏈，深度集成LayerZero 全鏈互操作基礎設施，使LSD 資產實現鏈級的賦能。

Tenet 全鏈LSD 實現的核心基於其創新性的共識機制——DiPoS（Diversified Proof of Stake）. 簡單來講，用戶將不再局限於通過質押原生代幣 $TENET 作爲驗證者/ 委托人來保護網絡，適用於全鏈的LSD 資產。

2.1 支持的LSD 資產類別

Tenet 支持一籃子資產作爲其DiPoS 共識的質押資產，如Lido, RocketPool 等流動質押協議發行的stETH, rETH；也支持CEX 發行的LSD, 如Coinbase, Binance 等發行的cbETH, wBETH.

此外，用戶可以直接通過Tenet 內部原生的流動質押模塊質押PoS 資產，無需支付任何管理費（注：Lido 等收取10%的管理費）。首批支持流動質押的PoS 代幣包括ETH、ATOM、BNB、MATIC、ADA和DOT, 後續也將逐步支持更多的PoS 資產。

通過這樣的方式，PoS 資產質押者在獲得原生網絡共識獎勵的同時，也獲得了Tenet 的區塊獎勵和交易費用的分成。這種資產跨鏈質押的方式使不同鏈間的聯系更加密切，實現了互利共贏的正效應—— LSD 質押者獲得更高的收益，Tenet 基於DiPoS 獲得更高的網絡安全性。

三、夢幻聯動

Entangle 和Tenet 雖同屬於全鏈LSD 應用鏈，且均根植於Cosmos 生態，但兩者間的關系似乎更多是合作而非競爭。

Entangle 的核心側重點是LP-LSD, 即爲LP 資產提供跨鏈的LSD 服務；Tenet 的重心在DiPoS, 支持多元化的LSD 資產參與質押共識。試想一下，如果未來Tenet 能夠支持Entangle 的LP-LSD 作爲DiPoS 共識的質押資產，LP-LSD 獲得Tenet 的額外獎勵，Tenet 獲得LP-LSD 質押的安全性保證，這就是真正的夢幻聯動了。

四、後記

LSD Summer 爲defi 帶來了幾波熱潮，而全鏈LSD 並未得到市場太多的關注。全鏈LSD 作爲一個全新的賽道，是爆發前的酝釀還是搖籃中的消亡，時間將告訴一切。

而對Cosmos 而言，對“Cosmos is dead” 最有力的回應，是真正跑出現象級的Cosmos 子鏈。而全鏈LSD 賽道，似乎有機會成爲這個突破口。

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標題：嶄新的賽道：Cosmos 的全鏈 LSD 雙雄

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