股海自由行／人工智慧是長期大趨勢

聊天機器人ChatGPT推出後迅速掀起熱潮，推出後短短二個月（即今年1月底）即達活躍用戶1億戶，成為史上成長最快的消費者應用程式，引爆全球AI指標股迎來今年第一波價值重估行情。5月底輝達（NVIDIA）發布超樂觀財測，第2季營收財測優於市場預期50%以上，市場見證輝達已把AI話題轉化為實際營收，並將AI狂潮吹向台韓兩地科技股，推升AI供應鏈全面暴漲，甚至因輝達入股生技廠Recursion，期望加速旗下AI藥物探索模型的發展，更使AI熱潮蔓延至AI智慧醫療。

生成式AI因ChatGPT而蔚為風潮，並帶動AI蓬勃發展的想像商機，儘管投資市場已開始出現投機或炒作氛圍，惟我們認為AI應是一個長達十年以上周期的大趨勢，並可類比為1998-2000年互聯網時刻的初始階段。

人工智慧的發展與上世紀末的1998年至2000年間的網路時代，有著一些相似之處，同時也存在著一些重要的區別。這兩個時期都是科技領域的重要發展階段，對整個社會和經濟產生了巨大的影響。我們將比較人工智慧的發展與網路時代，並探討它們的相似之處和不同之處。

回顧上世紀末的網路時代。在1990年代末到2000年初，互聯網經歷了爆炸性的增長和普及，使得資訊的傳播和共用變得更加便捷和高效，徹底改變人們的生活方式和商業模式。在這段時期，許多互聯網公司如Amazon、Google和Yahoo等蓬勃發展，成為全球知名的科技巨頭。然而，這個時期也被稱為「互聯網泡沫」，因為許多初創公司的估值出現了明顯的過高和不合理的情況。

相較之下，人工智慧的發展經歷了類似的階段。雖然人工智慧的概念早在上世紀50年代就已經提出，但直到最近幾十年才取得了顯著的進展。類似於網路時代的互聯網普及，計算能力的大幅提升、大數據的累積以及機器學習和深度學習等技術的突破，為人工智慧的快速發展奠定了基礎，在醫療、金融、交通等領域深入應用，並對社會和經濟帶來深遠影響。

生成式AI因ChatGPT而受到風潮追捧，帶動了AI蓬勃發展的無限商機。然而，與網路時代不同，人工智慧的發展迄今並未經歷類似的泡沫破裂。儘管在人工智慧領域也存在一些炒作現象，但技術的實際應用和商業化前景，人工智慧的發展仍在持續進行，受到愈來愈多的關注和投資。

網路時代，當時的網路設備大廠Cisco被譽為當時的軍火庫，其股價從1998年初的10美元迅速飆升至2000年3月的77美元，頂峰時的預估市盈率高達100倍。相較之下，目前的AI指標大廠輝達，其股價也經歷快速上漲，從今年初的140美元增至目前約470美元附近，預估市盈率約50倍。

繼2000-2007年PC熱潮與2006-2015年智慧型手機應用崛起後，台灣硬體業者可望因AI再見另一波強勁成長，我們預估AI相關供應鏈2022-2025年獲利年複合成長可達20-40%，評價水準有望由目前15-20倍提升至20倍以上。

綜合來看，AI的發展與網路時代有著一些相似之處，但也有著重要的區別。AI被視為一個長期的大趨勢，而非短暫的熱潮。因此，我們建議持續關注受惠於AI的行業，包括IC設計服務、伺服器組裝／板卡、雲端／資料中心、CoWos／先進封裝、CCL／PCB、散熱、電源供應器、光通訊等領域。這些行業將有望受益於AI發展帶來的商機和潛在增長。儘管投資市場已經出現了一些投機或炒作氛圍，但持續的關注和明智的投資策略，是在AI領域獲得成功的關鍵。

（作者是凱基投顧董事長）

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