解讀LSDFi龍頭Lybra Finance工作原理及V2

作者： 河馬社區

LSD生態背景

隨着以太坊上海升級成功將以太坊網絡由POW轉向POS,用戶質押32個ETH即可作爲驗證節點，且用戶可提取質押資產，隨之而來的是LSD的持續增長。因爲ETH質押後給用戶帶來的是資產流動性的降低，因此LSDfi 便應運而生，LSDfi 是指建立在流動性質押衍生品（LSD）之上的 DeFi 協議。通過提供額外的產生收益的機會，LSDfi 協議允許 LSD 持有者將其資產投入使用並最大化收益。受益於流動質押的採用，LSDfi 協議在過去幾個月中鎖定的總價值（TVL）迅速增加。

從圖表中我們可以看到目前ETH的總質押量達到23245344枚，已經接近其總量的20%，LSDfi 增長的推動因素包括抵押 ETH 的增長，以及目前 LSDfi 的低滲透率。LSDfi 協議中的 TVL 目前僅佔整個潛在市場的不到 3%。

LIDO是LSD的龍頭，其質押量佔比達到31%，LIDO的TVL也一直在穩步上升，已經超過了去年五月份最高點，目前大概有8M的ETH質押在LIDO協議當中。

這么多的ETH質押在協議當中勢必會降低ETH的流動性，同時用戶的收益比較單一，那么LSDfi的目的便是將用戶質押的收益最大化，相當於你在銀行存了一筆款，然後你拿着這張存折可以抵押到第三方借貸公司繼續借出資產，然後繼續將借出來的資產存到銀行，又拿着存折再次抵押借貸，以此類推，因爲都是超額抵押，所以這裏也會有一個安全线，超過這根线被清算的可能性會增大。

什么是Lybra Finance？

Lybra Finance作爲一種DeFi 協議，Lybra 通過允許用戶以其存入的 ETH 和 stETH 進行借貸來促進 eUSD 的鑄造，eUSD 是一種 ETH 資產抵押的穩定幣。Lybra 協議的一個顯着特點是用戶可以通過持有鑄造（借入）的 eUSD 來獲得定期穩定的收入，而 eUSD 的動力來自於存入 ETH 和 stETH 所產生的 LSD（流動質押衍生品）收入。換句話說，當用戶存入 ETH 或 stETH 並鑄造 eUSD 時，他們會獲得約 5% 的 stETH 穩定收入，該收入通過協議轉換爲 eUSD 並分發給他們。eUSD是一種帶息、超額抵押的穩定幣，確保安全穩定。

Lybra的工作原理

步驟1：存入ETH/stETH作爲抵押品；

步驟2：鑄造出來eUSD;

步驟3：持有eUSD可獲得利息，APY大概在7.2%左右。

Lybra和其他LSD協議相比有什么區別？

1.大部分借貸都是超額抵押，比如用你的資產拿去借貸可能只能借出本金的百分之五六十，但是Lybra可以借出本金的百分之七八十；

2.Lybra的純質押收益率可能會比其他LSD低一點，但是其鑄造出來的eUSD是一個穩定幣，而且持有eUSD可以生息；

3.Lybra 允許用戶存入 ETH 作爲抵押品並鑄造 eUSD，無需任何借貸費用或利息。用戶可以使用鑄造的 eUSD 購买更多 ETH，以零成本有效地利用槓杆做多 ETH。這種策略在牛市中可能是有益的，因爲它允許用戶在保持 ETH 敞口的同時潛在地增加回報。

LBR的價格走勢經過一波漲幅到達4.1美金之後回調到目前的1.4美金左右，隨着下半年的坎昆升級和Lybra V2即將上线，我們可以關注一下LBR的走勢。

Lybra V2將有哪些值得關注的點？

雖然 Lybra V1 主要關注 Lido 的 stETH 的使用，但 Lybra V2 將擴展到整個範圍的其他 LSD/LST 作爲抵押品。這包括 Rocket Pool 的 rETH、WBETH、wstETH 等等。V2將看到大量不同的選擇來讓 eUSD/OFT-peUSD 發揮作用，比如V2提供DEX、perps、借貸協議等在內的選項。

總結

下半年坎昆升級是一個確定性比較大的事兒，LSD預計還會迎來一波增長，LSDfi 領域也處於初步階段，大家可以多關注相關賽道。

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