Galaxy Q1 投融資研報：VC 籌資遇冷,投資僅 24 億美元延續下降趨勢

原文來源：Galaxy Digital

原文編譯：白澤研究院

注：本報告使用 Pitchbook 的數據，VC 交易數據的報告可能會滯後。

要點總結

• 加密 VC 們在 2023 年第一季度向以加密初創公司或協議投資了 24 億美元，這是兩年多以來的最低金額（自 2020 年第四季度以來）。投資數量比 2022 年第四季度要多，增加到 439 筆（上一季度爲 366 筆），種子前投資的增長推動了大部分增長（佔投資總額的 20%，是 2021 年第一季度以來的最大份額）。

• VC 投資規模中位數從 2022 年第三季度的歷史高點（450 萬美元）繼續下降（250 萬美元），而加密初創公司融資前估值中位數爲 1880 萬美元，爲 2022 年第一季度以來的最低點。

• “Web3、NFT、DAO、元宇宙和鏈遊”類別的初創公司融資數量最多（116 筆），而“貿易、交易平台、投資和貸款”類別的初創公司籌集的資金最多（5.38 億美元）。

• 成立於 2021 年的加密初創公司在 2023 年第一季度籌集的資金最多（4.81 億美元），成立於 2022 年的加密初創公司緊隨其後（3.63 億美元）。

• 2023 年第一季度完成的加密 VC 投資活動中，有 42% 資助了總部位於美國的公司（185 筆）。總部位於英國的加密初創公司在 2023 年第一季度完成了 37 筆融資，位居第二；美國加密初創公司以 42% 的融資額佔主導地位，而法國以 19% 位居第二。

• 2023 年第一季度，14 只新的加密 VC 投資基金籌集了約 22 億美元，平均基金規模增至 2.11 億美元，基金規模中位數降至 6250 萬美元。

VC 投資數量和投資總額

2023 年第一季度，加密 VC 投資總額爲 24 億美元，是從 2020 年第四季度以來的最低水平，延續了自 2022 年第一季度 130 億美元的峰值之後开始的下降趨勢。

2023 年第一季度，加密初創公司籌集到的資金不到兩個季度前籌集資金的一半。

盡管 VC 的投資總額呈下降趨勢，但投資數量在 2023 年第一季度有所回升，與 2022 年第四季度的 366 筆相比增加了 73 筆至 439 筆。回升的主要原因是種子前投資的相對增長（89 筆），2022 年第四季度的種子前投資相當慘淡，只有 42 筆。

在投資額方面，投資於早期公司（A輪、種子前）和後期公司（B+輪融資）的比例幾乎相等。

不同年份公司的融資情況

成立於 2021 年和 2022 年的加密初創公司在 2023 年第一季度獲得了最多的風險投資。

盡管成立於 2021 年和 2022 年的加密初創公司獲得投資的數量幾乎持平，但成立於 2021 年的公司在 2023 年第一季度獲得了最多的投資額。從直覺上來看，2021 年成立的公司比 2022 年成立的公司成立時間更長，因此在後期階段籌集的資金也更多，這解釋了這種差異。

不同總部所在地公司的融資情況

總部位於美國的加密初創公司完成了最多的融資。

2023 年第一季度，總部位於美國的公司籌集了所有 VC 投資總額的 42.8%，其次是法國 (19.4%)、加拿大 (6.6%) 和瑞士 (4.1%)。

融資數量亦是如此。2023 年第一季度，美國公司完成了所有 VC 投資數量的 42.3%，其次是英國 (8.5%)、新加坡 (6.2%)、加拿大 (4.1%) 和瑞士 (3.9%)。

VC 投資規模和初創公司估值

2023 年第一季度，VC 的投資規模和初創公司的融資前估值處於 2021 年初以來的最低點。2023 年第一季度 VC 投資規模的中位數爲 250 萬美元，而初創公司融資前估值的中位數爲 1880 萬美元。

VC 投資規模和初創公司融資前估值的下降也符合更廣泛的 VC 市場的下滑。

不同類別公司的融資情況

類別爲“貿易、交易平台、投資和借貸”的初創公司在 2023 年第一季度籌集到了最多的資金（5.38 億美元，佔所有融資額的 22%），而“錢包”類別初創公司籌集了第二大份額（5.19 億美元，21%）。錢包這個類別由硬件錢包制造商 Ledger 主導，該公司在 2023 年 3 月爲其 3.86 億美元的 2021 年 C 輪融資籌集了 1.08 億美元。

從融資數量來看，“Web3、NFT、DAO、元宇宙和鏈遊”初創公司重新奪回頭把交椅，其次是“貿易、交易平台、投資和借貸”初創公司。

當在 2023 年第一季度按融資階段評估時，VC 的活動看起來更加清晰（種子前、種子、早期、後期）。在後期階段公司完成的融資中，“挖礦”類別佔比最大，而包括節點托管和質押服務在內的“基礎設施”類別在早期階段公司完成的融資中佔比最大。

就獲得的 VC 投資金額而言，“錢包”和“企業區塊鏈”類別的份額流向後期階段公司的比例最大，而“基礎設施”類則在種子前階段中佔據着最大份額。

可以理解的是，“貿易、交易平台、投資和借貸”類別有很大一部分資金流入後期階段的公司，而“Web3、NFT、DAO、元宇宙和鏈遊”類別對前期階段的公司的投資很少。

VC 的籌資情況

我們與 Galaxy Asset Management 合作編制了 2023 年第一季度的 VC 籌資信息——即 VC 爲新基金籌集的資金。2023 年第一季度是自 2020 年底和 2021 年初以來推出的最少數量新基金（14 個）和籌集的最低資金（22.3 億美元）。

2023 年第一季度，新基金平均規模繼續增長，達到 2.11 億美元，而基金規模的中位數自 2020 年以來首次下降（6250 萬美元）。

分析與結論

毫無疑問，加密 VC 正在經歷與加密市場本身相同的熊市。但 VC 投資活動（投資數量、投資額和籌集的資金）的下降與更廣泛的 VC 市場的下降並沒有特別不同，利率上升環境對此負有重大責任。

2023 年第一季度加密 VC 數據的其他重要分析包括：

• 加密 VC 活躍度大約是 2018 年加密熊市的兩倍。盡管 VC 的投資活動從 2021 年和 2022 年的歷史高位大幅回落，但相比前一個加密熊市，2023 年第一季度 VC 的投資活躍度仍然很高。如果目前的趨勢能夠保持不變，2023 年的 VC 投資將超過 2018 年（2018 年是上一次牛市之前加密 VC 投資最多的一年）。

• 加密 VC 面臨艱難的籌資環境。毫無疑問，利率上升導致配置者不像在十年零利率政策下那樣熱衷於押注風險基金等長尾風險資產。再加上加密市場的熊市，以及許多配置者在 2022 年幾家風險投資支持的加密公司慘敗後感到焦頭爛額的事實，加密 VC 們將發現在 2023 年很難籌集到新資金。

• 缺乏投資將繼續給初創公司創始人帶來壓力。“不惜一切代價實現增長”的時代已經結束，至少目前如此，VC 支持的加密初創企業需要爲可預見的艱難的籌資環境做好准備。創始人必須專注於可持續的商業模式，並准備以籌集較少的資金而放棄更多的股權。對創始人友好的籌資環境已經過去了。

• 種子前投資正在增加。在經歷了 2022 年慘淡的第四季度之後，種子前投資的數量在相對和絕對基礎上都在上升。在 2023 年第一季度完成的所有加密 VC 投資中，有 20% 流向了處於早期階段的公司，這表明創始人很活躍，VC 也很關注。由於許多人在熊市期間完全退出了加密行業，精明的 VC 可能會像在之前的熊市期間那樣在充滿挑战的環境中找到頑強的初創公司。

• 美國繼續主導加密創業生態系統。盡管監管環境不明朗，甚至監管機構多次採取執法行動，但總部位於美國的加密貨幣初創公司繼續吸引着絕大多數 VC 投資活動。總部位於美國的公司主導着加密創業生態系統，因此，尋求留住頂尖人才、促進技術和金融現代化、將美國領導力延伸到未來經濟的決策者制定促進增長和創新的進步政策是明智的。

• 新舊類別都在增長。雖然“貿易、交易平台、投資和借貸”類別的初創公司在加密行業長期佔據主導地位，但較新的類別“Web3、NFT、DAO、元宇宙和鏈遊”的初創公司，包括 NFT 市場、DAO 工具、鏈遊开發商，我們可以繼續看到大量的投資。此外，代幣化和企業區塊鏈等處於發展早期的概念在 2023 年第一季度的融資數量和籌集的資金額均有所增長，這表明市場正在尋找“區塊鏈用例”，因此我們預計代幣化和區塊鏈用例將繼續在 2023 年快速發展，特別是考慮到加密市場熊市和充滿挑战的美國監管環境。話雖如此，但加密行業和加密市場是全球性的，對加密經濟、社區模式、加密貨幣的需求，仍然是 VC 投資活動的最大驅動力。

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