以太坊上海升級一周倒計時：提前復蘇的 LSD 賽道還有哪些機會？

原文作者 | Thor Hartvigsen

原文編譯 | 白澤研究院

以太坊主網還有一星期就要啓動上海升級了。 

流動性質押衍生品協議（LSD）及代幣似乎在過去 24 小時內蘇醒了： 

• $LDO +8.5% 

• $RPL +8.9% 

• $SWISE +11.3% 

• $FXS +7.6% 

• $SD +15% 

ETH 流動性質押已發展成爲了一個價值 150 億美元以上的市場。所有這些協議都將在不到一周的時間內爲上海升級所帶來的市場變化做准備。

自今年年初以來，通過流動性質押的 ETH 總量從 680 萬增至 823 萬 ETH，增長了 21%。上海升級之後，無法以真實價值贖回 ETH 的風險將消失。

因此，在更大的時間範圍內，我強烈希望這會導致 ETH 大量流入 LSD 協議，因爲這會爲用戶增加更多收入。

1、Rocket Pool

抵押的 ETH 總量：44.1 萬個 ETH

2023 年第一季度發展情況：

• 新增 9 萬個 ETH

• 市場份額從 4.9% → 5.3% 

• $RPL 價格 +137%

該協議的 Atlas 升級將於 4 月 18 日上线，將允許用戶解除 ETH 質押，同時引入 Gas 優化、更高的節點運營商獎勵和上线 8 ETH 迷你礦池。因此，在此之後僅用 8 ETH 就可以運行一個節點，並且回報會更高。

運行節點/迷你礦池時，用戶必須將 10%-150% 的抵押 ETH 鎖定爲 $RPL 作爲抵押品（協議保險）。因此，在 Rocket Pool 上質押的 ETH 數量越多，$RPL 市值/價格就越大。進一步堅實了代幣經濟學。

2、Frax Finance

質押的 ETH 總量：12.8 萬個 ETH

2023 年第一季度發展情況：

• 新增 8.2 萬個 ETH (+175%) 

• 市場份額從 0.7% → 1.6% 

• $FXS 價格 +122%

Frax 上質押 ETH 的數量在今年實現了最大的增長，並且市場份額繼續快速上升。

Frax 通過其 frxETH 和 sfrxETH 的雙代幣模型繼續提供目前市面上最高的質押 APR。

此外，Frax 還將進一步升級。在上海升級不久後，Frax 將升級爲 V2，除了可以解除 ETH 質押以外，還將增強 frxETH 的去中心化驗證機制。在 V1 中，只能由內部白名單運行節點。而在 V2 中，任何人都可以成爲節點。

3、Manifold Finance

Manifold finance 提供 DeFi 中間件解決方案，包括 MEV 優化、爲用戶和驗證者構建區塊等。

幾天前，Manifold 宣布正在开發他們自己的 LSD 協議——mevETH。

mevETH 將是一個使用 LayerZero 技術的全鏈代幣，旨在通過 MEV 機會增加收入來提供更高的質押收益。他們已經從 Cream Finance 獲得了 25000 ETH，並計劃在未來幾個月內推出。值得關注一下。

4、Lido Finance

質押的 ETH 總量：595 萬個 ETH

2023 年第一季度發展情況：

• 新增 109 萬個 ETH (+22.5%) 

• 市場份額從 74% → 72.3% 

• 協議的收入：1.17 億美元 

• $LDO 價格 +152%

雖然 Lido 已經失去了一些市場份額給了競爭對手，但它仍然是業內最大的市場參與者，並且是僅次於 Uniswap 的第二大收費協議。

5、StakeWise

質押的 ETH 總量：9.4 萬個 ETH 

2023 年第一季度發展情況：

• 新增 1 萬個 ETH (+12%) 

• 市場份額從 1.28% → 1.18% 

• 協議的收入：168 萬美元 

• $SWISE +128%

Stakewise 目前正在致力於他們的 V3 升級，金庫將成爲該協議的關鍵組件之一，將以模塊化質押的形式呈現：任何人都可以創建金庫，用戶可以自由選擇將 ETH 存入哪個金庫（不同的收益率、穩定性等）。

6、Stader

Stader 已經在 Polygon、Fantom、BNB Chain 等多個鏈上獲得了 1.2 億美元的 TVL，並將很快推出自己的 LSD 協議——ETHx。

ETHx 的核心功能之一是任何人都能夠僅使用 4 ETH（以及價值 0.4 ETH 的 $SD ）運行節點。

LSD 協議比較分析

下表展示了市面上的主流 LSD 供應商及其各自的質押量。毫不奇怪，frxETH 的 ETH 質押量在過去三十天內相對增長的最多。只要他們能夠持續提供最高的收益，這種增長就可能會持續下去。

下表概述了本文提到的協議以及原生代幣的數據。

質押 ETH 的價值/市值是這些原生代幣交易估值的良好指標。

高數字 = 較低的估值，這表明鑑於抵押 ETH 的價值，$LDO 的交易價值很高。

當然，還應考慮其他因素，例如即將到來的協議升級、代幣經濟學升級等。根據該指標，$FXS 的交易價值非常高，這是因爲 Frax Finance 不僅僅是一個 LSD 協議，而且還擁有許多其他的創收產品。

我相信所有這些 LSD 協議都有未來可以增長的理由，尤其是隨着 ETH 流動性質押市場的擴大。

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