偏好收益型投資人把握債券行情 採「三收益」策略

富蘭克林投顧研究部資深副總經理羅尤美分析，美國經濟可望軟著陸、寬鬆時代來臨，有助營造各類資產多頭氛圍，同時第4季屬股市與消費的傳統旺季，儘管景氣、美國選舉變數、國際地緣政治疑慮等猶存，若股市遇震盪修正，不妨依個人屬性與資產配置需要，把握分批進場機會，把握「三收益」為核心，因應市場表現與自身投資屬性，再搭配股票資產，積極者以科技產業型或印度、日本等單一國家型基金為主，穩健者則可納入公用事業、全球氣候變遷型股票基金。

今年來股債齊揚，但已經不是科技獨領風騷，市場開始出現輪動，投資人如果只布局科技與台股，將錯失其他產業國家輪動的獲利機會，建議放大股票資產配置範圍，透過同時納入科技成長、價值防禦、與低基期反彈等三大題材來分散風險和掌握輪動契機。

羅尤美指出，即便是降息有利股市前景，但隨著降息循環階段不同，裨益的標的也有所差別。短期而言，標普500指數及價值股較佳，例如可直接受惠資金寬鬆好處的公用事業、基礎建設，股價呈現鴨子劃水，以標普500公用事業指數為例，過去三個月來累積上漲將近17%，勝過那斯達克和標普500指數，而歷史經驗也顯示，聯準會首次降息後三個月，公用事業漲幅居冠，加上與科技股的連動性較低，值得投資人納入投組。

長期來看則是成長和科技股有望續航，但避免布局過於集中而增加波動度，資產配置、靈活調整仍是最有助於時時卡位在最佳布局位置的策略。富蘭克林公用事業基金配置具備穩定收益、低波動性、防禦力、長期穩定成長、抵禦通膨五大特質，是降息周期與成長、科技股有評價面過高之虞時，做為資產分散的優選之一。

不只股市能受益於擴張性下的降息情境，比較過去四次聯準會降息期間的資產表現，也是有利各類債券各有發揮的階段，例如景氣越差，越有利美國公債，景氣越好則越有利非投資級債，現階段已出現債券收益空間高於股市盈餘殖利率的走勢，順應宏觀局勢發展、靈活配置各類債券，更能積極爭取十多年罕見的債息收益機會。

針對美國總統大選，羅尤美表示，長期來看，不論是一黨獨大、兩黨分治、民主黨或共和黨總統，美國聯邦政府的黨派組成結構並非債市報酬率的主要影響來源，而通膨、利率等基本面趨勢才是關鍵驅動因素，債券市場相較過去兩年已是否極泰來，長期還要關注美國政府財政、負債與美元趨勢，因此眼光還要放到全球債市契機。富蘭克林投顧建議，偏好收益型的投資人應採「三收益」策略多元把握債券行情，包括美國股債平衡型、複合債券型和公司債券型基金，依個人屬性調整比重打造資產配置核心。

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