Bankless：一文解析 BendDAO 的擠兌危機

2022/08/24 12:30

文 |

來源 | Bankless

編譯 | 白澤研究院

BendDAO 是一個 NFT 借貸協議。

上周末，對壞账的擔憂讓 BendDAO 陷入鏈上擠兌風險之中，其儲備一度從約 18,000 WETH 降至不到 15 WETH。

這種信貸緊縮使 BendDAO 陷入危機，使該項目上的貸方和借方暫時陷入困境。好消息是，在撰寫本文時，該協議的儲備已超過 4,500 WETH，因此最糟糕的混亂局面可能已經過去。

然而，這一事件導致了投資者對更廣泛的 NFT 生態系統的風險的悲觀態度。讓我們介紹一下實際發生的事情以及未來需要關注的內容。

BendDAO 是一個 NFT 流動性協議，即 NFT 借貸項目。
借款人可以使用該平台使用 7 個頂級的 PFP NFT 集合，借出 ETH，即 Azuki、BAYC、CloneX、CryptoPunks、Doodles、MAYC 和 Space Doodles。

而貸方可以將 ETH 存入協議的流動性池中，以嘗試從借款人支付的利息中賺取收益。
BendDAO 相應地使用了點對點模型，這與點對點借貸方式（即兩個人就協商條款達成一致）形成鮮明對比，後者最初通過 NFTfi 等項目在 NFT 生態系統中脫穎而出。
這種 P2P 方法支持 BendDAO 的三個主要產品：以 NFT 爲基礎的即時貸款（即您不必等待 P2P 談判）、抵押品上市（即獲得高達 40% 的底價）和 NFT 首付（即使用快速貸款策略購买首付 60% 的 NFT）。

團隊後來承認，BendDAO “在設置初始參數時低估了 NFT 在熊市中的流動性不足”。
參數導致最近大量債務（即由於清算拍賣失敗而接收 NFT 而不是 ETH）湧入 DAO，這反過來又導致了我們在上周末看到的擠兌——貸方看到了壞账上升，許多人在仍有儲備的情況下迅速退出以取出他們存入的 ETH。
那么，爲什么 NFT 拍賣會失敗呢？由於最初的 BendDAO 參數要求違約清算出價高於針對 NFT 的未償債務，並且至少是該 NFT 當前底價的 95%。由於最近許多 NFT 的底價下跌，許多 BendDAO NFT 的債務超過了這些 NFT 的底價。此外，投標還必須鎖定 48 小時。
這些要求使得違約拍賣對清算人越來越沒有吸引力，因此 BendDAO 積累了越來越多的“壞账”NFT，這反過來又嚇壞了許多貸方，紛紛撤資。

8 月 23 日，BendDAO 通過了緊急參數更新提案，將清算門檻從 95% 逐步降低到截至 9 月 20 日的 70%。此外，DAO 還同意將競標鎖定期從 48 小時縮短至 4 小時。
最終，調整的結果將使 BendDAO 的清算拍賣對投標人更具吸引力，從而保持 ETH 健康地回流到協議中以避免壞账。
對於投資者來說比較大的收獲：在接下來的幾周內，我們可能會看到 BendDAO 清算拍賣激增（取決於底價表現），因爲 BendDAO 頭寸違約變得越來越容易。如果您在市場上購买頂級 PFP NFT，那么請注意未來幾周的這些拍賣，因爲可能會有一些大幅折扣的交易即將到來。

在緊急調整後，BendDAO 开始再次反彈，加上底價恢復，恢復了一些信心，ETH 存款流回平台。
因此，該項目能否恢復到可以償還其仍欠的所有貸方的程度？在這一點上似乎是可能的，盡管 BendDAO 也不一定已經走出困境。另一方面，最近圍繞 BendDAO 會“傳染”其他 NFT 借貸項目和廣泛的 NFT 生態系統的討論被大大誇大了。