比特幣減半 山寨始探春

原創：劉教鏈

落霞與孤鶩齊飛，秋水共長天一色。

漸漸地，漸漸地，春天的腳步聲近了。漸漸地，漸漸地，比特幣（BTC）產量減半的腳步聲也近了。昨天已經講到，「還有20多天，第4級火箭就要燃盡，第5級火箭开啓，繼續推動我們飛向星辰大海！」

BTC產量減半事件，是加密行業的大事件。這是火箭切換的時機，一旦切換成功，新一級火箭就會將BTC推向更遠、更深的太空。

這不僅對BTC是一件大事，對山寨幣們更是一件大事。減半前後，BTC佔有率會達到局部高位。而後隨着牛市的進展，則會漸次跌落。到牛市最爲瘋狂之時，則會達到最低。這意味着，山寨幣們此起彼伏地競相拉升，陷入了被稱作“山寨季”的狂歡！

群芳爭奇鬥豔時，BTC就被冷落了。正如詞中所描摹的那樣：

驛外斷橋邊，寂寞开無主。

無意苦爭春，一任群芳妒。

4個月前，教鏈就早早地在內參中提示了2024年減半和山寨季的即將來臨。當時內參裏是這么說的：

「現在馬上要到2024，又快到減半時刻。山寨的春天。所謂春天，就是播種的時節。如果挑到了好種子，等夏日到來，流動性擴散的時候，就會忽然長成參天大樹。種瓜得瓜，種豆得豆。就像教鏈在2020年10月开始種不到2刀的uni。只是，果子拔苗助長，快速成熟後，要及時摘果子。別等果子爛在地裏。風險控制非常關鍵。別超過10%倉位。試試能不能跑贏。要有跑輸的准備。做好面對最壞結果的准備。」

及至今年2月28日，教鏈文章《多位加密人士看漲ETH/BTC，或將促動山寨季的爆發》中援引網友Negentropic的觀點，即ETH/BTC的反彈將推動山寨季的匯率，這將會是艾略特波浪理論的頂部爆破（Blow-Off Top）模式。

讓我們靠近一些，來看一看過去幾輪周期的山寨季演進情況，以史爲鑑。

2016年的山寨季

2016年的山寨，在BTC產量減半之後，經過了長達7-8個月的低迷和准備，到了2017年开始，才隨着BTC大牛市的啓動，迅速爆發。

但是要注意，2016-2017年的時候，山寨市場根本就是幾乎不存在。在2017年山寨季爆發之前，BTC的市場佔有率居於絕對95%以上的絕對統治地位。

2020年的山寨季

2020年的山寨，在BTC產量減半之後，這一次迫不及待就开始了加速上衝。等到了2021年上半年，隨着BTC衝上第一個小牛頂，山寨總市值也達到了局部高位。而後在年中“519”暴力回調中，也劇烈向下波動。在2021年底隨着BTC衝第二個小牛頂，山寨也又开啓了第二春。

由此，我們可以觀察到：

首先，山寨季的爆發緊密依賴於BTC的爆發節奏。BTC先慢後快，山寨季就先抑後揚，比如2017。BTC急衝急落、再衝再落，山寨季就也急衝回調，再衝再回調。

這很好的印證了教鏈多次說過的，“只有比特幣才有能力發動一場牛市”。

BTC減產是牛市的原因（內因）。牛市又是山寨季的原因。

可以說，任何論證某某山寨將要造就牛市，無論是2017年講是ICO造就了牛市，還是2021年講是DeFi和新公鏈造就了牛市，抑或是2024-2025年講RWA、DePIN或者什么東西會造就牛市，種種說辭，無一例外，要么是純粹的不懂裝懂，要么就是心知肚明的嘴上忽悠。簡稱“非蠢即壞”。

其次，在減半之後，山寨無論是向下還是向上，回調的准備時間都只有一個不長的窗口期。想在2024年尋找alpha（金融術語：即相對於基准收益率beta之上的超額收益率）的投資者，並不會有太多的時間去仔細遴選，慢慢建倉。

就像教鏈在2020年，牛市爆發前，當Uniswap發幣开盤衝高8刀又回落至2刀以下後，开啓了建倉。但是，由於牛市過快啓動，加倉成本被迅速拉高。穿越牛熊，來到今天，12刀的UNI，倉位僅僅是微微盈利罷了，遠未跑贏BTC。

不過，教鏈對於這次“尋找alpha”的實驗，心態是平淡的。

在加密行業，beta策略就是持有BTC不動，1 BTC = 1 BTC。alpha策略則能產生相比持有BTC不動之上的超額收益，也就是跑贏BTC的部分。

BTC就是金標准。Bitcoin is the new gold standard.

因此，alpha超額收益意味着，換回BTC能夠使得你手上的BTC絕對數量增加。

無論從先驗理論，還是教鏈親自穿越牛熊的實驗驗證，都證明了一個鐵打的道理：持有山寨一定要在牛市拋售，把alpha超額收益落實爲實打實的BTC現貨。最佳時機就是山寨大幅跑贏BTC的時候。

至少，要把alpha超額收益的部分減持，換回BTC。

從這個意義上講，持有山寨相當於一種軟性的槓杆。用槓杆的思維和視角去審視一個山寨幣，可能會有全新的認識和透徹的理解。

拋棄法幣本位的收益率思維和目標吧，什么10倍、100倍之類的。換成BTC本位，就問你的山寨一個牛市能不能跑出5倍的alpha？

即，把現在價值1個BTC的山寨，變成實打實5個現貨BTC。

能？那可就太酷啦！

不能？那還是老老實實地囤BTC吧。

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