解析Solana的DEX布局：Jupiter是不是生態的未來？

最近一周的Sol鏈風風火火，Jupiter以其代幣 $JUP 在二級市場中的價格也是在過去兩周緊跟Solana節奏而水漲船高幾近翻倍。市場上對於Jupiter和 $JUP 的研究，更多是在二級角度。

亮眼（或者暫時亮眼）的市值表現背後，除了優秀的狗莊和社區之外，也離不开它優秀的產品設計作爲支撐。所以今天就從產品的角度，來扒一扒Jupiter的產品設計思路。

在Solana生態中，Jupiter的出現並非偶然，而是衆多DEX中一次技術創新與用戶體驗優化的有力證明。作爲Solana網絡上最具競爭力的DEX，Jupiter是Solana交易用戶的主要選擇之一。

Jup的三大核心功能

其產品能夠備受關注的關鍵在於三大核心功能：流動性聚合器、現價單以及DCA/定投。這三個創新技術的應用不僅提升了Jupiter的競爭力，也爲整個DEX賽道樹立了新的標杆。

核心功能模塊1：流動性聚合器

Jupiter的流動性聚合器技術是其核心競爭力之一。在傳統的DEX模型中，每個交易所的流動性池是孤立存在的，用戶在進行資產交換時，往往需要自己尋找最佳的交易池以獲得最優的交易價格，這不僅費時費力，而且由於流動性分散，很難保證交易的最優性。Jupiter的流動性聚合器技術，能夠跨越Solana生態內的衆多流動性池，通過算法自動尋找並聚合最優的流動性資源，爲用戶提供一站式的最佳交易路徑。

在交易前，用戶可自行選擇修改交易費用、滑點大小和是否採用直接路徑等參數。這意味着用戶可以在一個界面上獲取到整個生態中最好的交易價格和最低的滑點，提高了資產交換的效率和經濟性。Jupiter交易聚合的實現是基於其後端的智能路由技術。

在後端，Jupiter通過復雜的算法實時監控和分析整個市場的交易數據，包括價格、深度、滑點等多個維度。基於這些數據，智能路由算法能夠爲每一筆交易動態選擇最佳的交易路线，即使在市場波動劇烈的情況下，也能保證用戶交易的成功率和成本效率。具體來說，一旦Jupiter獲得市場數據，其多路徑搜索算法就會开始尋找最佳的交易路徑。

這個過程涉及到復雜的計算，因爲它不僅要考慮直接的交易對，還要分析通過一系列中間代幣轉換能否獲得更好的交易價格。例如，如果用戶想從代幣A兌換到代幣C，智能路由不僅會考慮直接的A→C交易路徑，還會考慮A→B→C或A→B→D→C等可能的中間路徑，從而找到成本最低的交易方案。

盡管智能路由的背後技術非常復雜，但Jupiter致力於爲用戶提供簡單易用的交易體驗。智能路由的操作對用戶來說是完全透明的，用戶只需輸入想要交換的代幣和數量，剩下的工作都由智能路由自動完成。這種設計最大化地降低了用戶的操作難度，讓用戶即使沒有深厚的技術背景也能輕松進行交易。

核心功能模塊2：限價單

Jupiter爲交易者提供了限價單功能，有效避免了交易時價格影響造成的成本增加和滑點問題，同時規避了MEV問題。在未完全成交時，限價單可以被部分成交並獲得成交部分的代幣。在提出交易時，用戶可以自行選擇訂單有效期、兌換價格和兌換數量，以更精確的執行自己的交易策略。該協議與 Birdeye 和TradingView合作，Birdeye提供代幣的鏈上價格數據，Jupiter使用TradingView的技術來進行圖表的數據展示。該功能使得Jupiter給用戶提供的實際體驗更加貼近中心化交易所。

核心功能模塊3：DCA定投

Dollar-Cost Averaging (DCA) 是一種投資策略，投資者在特定時間間隔內，通過多次投資來攤平买入成本到一個預設價格區間，這種方法可以幫助投資者減少在單一價格點投資的風險。在Jupiter中進行DCA定投，用戶只需設置購买頻率（Jupiter提供最小頻率爲分鐘，最大頻率爲每月）、購买價格區間，總時間段以及希望購买的資產。在定投後，用戶的代幣會被轉移到定投相關的账戶中，並且根據預設價格區間和交易頻率自動執行交易。

在定投結束後，代幣被自動轉移回用戶錢包，協議對定投收取千分之一的費用。可控的成本價，低廉的費用以及全托管的交易流程使得DCA成爲交易者熊市中累計資產的不錯的選擇。然而，在牛市中，這種機制就顯得比較默默無聞，因此該功能當前的總體需求量依然比較小。

Jup的其他生態模塊

上遊孵化器：Jupiter Labs

一個獨立於Jupiter運作的實驗室，未來將會獨立運營，致力於推動創新項目。Jupiter用戶和社區成員享有某些優先權，包括優先使用權和代幣激勵。目前，Jupiter Labs正專注於永續合約和LSD穩定幣兩大項目領域。

衍生品協議：Jupiter Perpetual

是Jupiter Labs推出的一個衍生品協議，其模式與GMX V1類似，目前已進入實際使用階段。該協議定義了兩類主要參與者：流動性提供者和交易者。流動性提供者向池中提供資金，這些資金被轉換成一攬子代幣，主要包括BTC、ETH、SOL、USDC和USDT，其中SOL和USDC佔有較高權重，成爲主要的交易對象。

交易者在進行槓杆交易時，利用池中的代幣建立槓杆頭寸，他們無需擔心交易滑點，只需支付交易費用和借貸費，後者基於代幣的利用率計算。流動性提供者則獲得70%的交易費和所有借貸費，但同時也需承擔交易者盈利和代幣貶值帶來的虧損風險。

LST穩定幣協議XYZ

該項目尚未推出。協議與Lybra V1類似，允許用戶通過抵押SOL鑄造無借款利息的生息穩定幣SUSD。通過LST質押獲得的收入將分配給SUSD持有者和治理代幣。特別之處在於，當LST收益率高於SOL借款利率時，將採用槓杆套利策略來最大化收益。

此外，協議還引入了贖回機制來維持SUSD的價格穩定，雖然這可能對借款人頭寸造成影響，尤其是在市場波動時。爲緩解這一問題，協議可能採取在小額價格區間內用治理代幣進行SUSD贖回的策略，當SUSD的價格介於0.95-1美元之間時，協議可能採用SUSD贖回治理代幣的方式來降低借款人被贖回的頻率。然而，該方案可能導致絕大部分的贖回均爲治理代幣贖回，若價格持續低於1美元，會造成較爲嚴重的代幣增發。

回歸到 $Jup 經濟模型

JUP代幣是Jupiter生態系統中的治理代幣，允許代幣持有者就關鍵生態系統決策進行投票，涵蓋如啓動項目、爭議名單和贈款等議題。Jupiter團隊承諾，代幣分配將嚴格遵守路线圖，任何冷錢包中代幣的轉移都需提前六個月通告。初始流通供應量調整爲13.5億，未來流通量將通過社區多籤錢包管理，確保Jupiter生態的健康發展。

起高樓之後——Jup生態繁榮的沉思

與Solana生態內其他的DEX相比，Jupiter在交易效率和用戶體驗方面盡顯優勢。盡管如Raydium、Orca、Serpent等項目同樣在爭奪市場份額，Jupiter依然聚合了Solana上超過50%的交易量，使DEX在Solana網絡上成爲了真正的底層流動性協議。然而，在交易量進一步增長的空間有限的情況下，Jupiter選擇了在DeFi板塊橫向擴張，拓寬其業務廣度的長期战略。Jupiter Start或是Jupiter擴大版圖的主要方向。

目前Jupiter Start僅有介紹、教育和預上线功能。Jupiter Start核心功能LFG Launchpad暫未推出，但已於3月7發起了第一輪launchpad投票，排名前三的項目分別是Zeus Network (跨鏈通信)，SharkyFi 以及UpRock (DePIN)。Jupiter擁有龐大的用戶群體，流量效應較強。考慮到其自身的資源優勢，其發射的項目可能有較高的質量。

另一方面，Jupiter推出的金融創新產品孵化平台Jupiter Labs，填補了Solana上相關項目的空白，在Jupiter的支持下仍有較大潛力。該項目展現了對金融衍生品和穩定幣領域的深入探索，旨在爲Solana生態下的DeFi領域帶來新的動力。然而，這些創新在提高收益的同時，也帶來了額外的風險，如協議風險和預言機報價風險，需要通過構建完善的經濟模型、適當的激勵機制和動態贖回策略來保持系統的平衡。

作爲Solana生態中炙手可熱的明星，Jupiter雖然推出的時間不久但已然在DeFi領域內站穩腳跟。其以用戶爲中心的產品設計理念，全面且獨具創新的產品功能和流暢的交易體驗，成功俘獲了用戶的信任，成爲Solana鏈上交易量最大的DEX。除此以外，Jupiter團隊力求突破傳統DEX上限受制於公鏈發展的問題，積極橫向探索更廣闊的發展空間，這使得Jupiter具備了成長爲星辰大海的潛力。

然而，應運而生的潛在問題是，在探索衍生品以及穩定幣時，無論是作爲孵化器還是自研產品，都會面對更大的風險。由於這類金融產品利用槓杆實現高收益的本質，如果沒有完善的經濟模型和穩定的代幣價格做支撐，很容易最終陷入死亡螺旋，可能會對Jupiter自身產生致命的影響。