台積電三利多看俏 小摩升目標價至850元 居法人圈最高價

摩根大通（小摩）在最新出具的台積電（2330）個股報告中指出，台積電由於三大利多看俏，因此調高今明兩年每股稅後純益（EPS）至38.82元及49.33元，並估計2026年EPS將上看55-60元，持續給予「優於大盤」評等，目標價由770元調升至850元，居內外資法人圈最高價。台積電昨（6）日股價上漲5元至735元作收，再刷歷史新高。

小摩台灣區研究部主管哈戈谷指出，台積電的三大利多分別是：一、AI實質貢獻不斷增加：隨2024年台積電的多個GPU、ASIC、和邊緣AI處理器項目增加，台積電作為AI半導體關鍵推動者的角色將變得更加牢固，看好AI在未來3至4年將明顯成長。

而台積電幾乎囊括了所有資料中心和邊緣運算相關的AI處理器製造，將高佔所有AI相關晶片九成以上的市佔率，預估至2027年，AI相關收入將佔台積電整體收入的25％，其中19％來自資料中心相關、其餘來自邊緣AI。

二、英特爾外包：英特爾3奈米製程訂單外包台積電，有望可推升2025-2026年台積電營運強勁增長。哈戈谷估計，英特爾即將推出的Arrowlake、Lunarlake（行動處理器）、與其他重要的晶片組，都將外包給台積電。

哈戈谷認為，這意味著2025年上半年，台積電將製造全球高達90%的PC CPU；而2025年台積電來自英特爾的外包收入將達80-90億美元，遠超過預期，使英特爾將僅次於蘋果、躍居台積電的第二大客戶。

三、製程領先延續至2奈米：哈戈谷預期，由於2納米製程具有較長的設計周期、及更複雜的設計規則，使得客戶的參與將比3奈米製程來得更早。哈戈谷相信，台積電已將2奈米製程的生產計畫提前一季至今年第4季，顯見技術發展已取得突破性的進展；2026年則將進入大規模量產階段，使其受到更多客戶的青睞。

基於三大利多發酵，哈戈谷調高了台積電2026年EPS至55元-60元，並認為在3奈米與2奈米的增長帶動下，台積電收入將持續增長。

哈戈谷表示，基於台積電目前具有吸引力的估值、高產能利用率、及幾乎觸底的庫存水平下，認為台積電的中長期投資者，應關注其在HPC領域的持續成長，毛利率的強勁擴張、AI晶片領域的領先定地位等，因此，重申其「買進」評等，並將其目標價由770元調升至850元，高居內外資法人中最高。

事實上，目前共有五家外資機構法人給予台積電750元以上目標價評等，分別為小摩、高盛、美銀、摩根士丹利、瑞銀，目標價介於850元至750元之間；而花旗、滙豐、麥格理、野村目標價則介於740元至700元之間，九家外資機構法人皆給予其「買進」與「優於大盤」評等。

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