台塑四寶去槓桿化具不確定性 穆迪下調展望至「負面」

穆迪29日將台塑四寶評級展望由穩定下調至負面，國際評等維持A3。穆迪指出，台塑四寶與全球同業相比槓桿率較高，而在全球經濟增長放緩、化學品業面臨挑戰的因素下，穆迪認為，台塑四寶去槓桿的進展有不確定性，因此下調評等展望。

穆迪表示，台塑旗下台塑（1301）、南亞（1303）、台化（1326）及台塑化（6505）雖然是4家分別獨立的子公司，不過在評等時穆迪將4家合併檢視，因此評級反應的是4家公司的綜合實力。台塑四寶大多數商品為石化產品，受到大陸石化業增加產能影響，石化業需求疲軟並帶來定價壓力，使台塑四寶盈利下降，導致其調整後債務對EBITDA比率將由2022年的3.6倍來到2023年的5倍以上。

觀望後市，穆迪預期石化業需求在2024年及2025年將會溫和改善，讓台塑四寶銷售量有小幅增長，2024年及2025年營收年成長率分別達7%、6%。在獲利改善的預期下，調整後債務對EBITDA比率有望在18個月內改善到2.5倍至3倍區間。但由於穆迪認為，台塑四寶可能因行業挑戰導致去槓桿化時間拉長，因此仍將評等展望調為負面。

穆迪指出，若台塑四寶透過增加獲利及減少債務改善財務狀況，讓調整後債務對EBITDA比率來到2.5倍至3倍間，並維持謹慎的投資及業務擴張策略，則可能將展望調回穩定；反之，債務槓桿若持續上升，導致債務對EBITDA比率在未來12至18個月不可能落到2.5倍至3倍區間，便可能下調其評等。

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