降息前一季「卡位甜蜜期」 保德信建議：布局美國非投資級債

聯準會降息時間延後，現在正是進場卡位美國非投資級債的機會！保德信指出，近期美國蓬勃的就業市場與強勁的消費者支出，讓市場對於聯準會降息時間預期推遲，預料最快需於5月才有機會見到降息，根據1984年以來統計顯示，只要在降息前一季進場持有美國非投資級債，持有3個月、一年分別可達到4%、5.5%的表現，顯見目前為卡位美國非投資級債的良好時點。

PGIM 保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，根據芝加哥商業交易所 CME 的 FedWatch 觀察，聯準會1月31日會議按兵不動的機率高達97.9%，且3月維持利率不變的機率亦提升逾5成，市場普遍認為首次降息時點將遞延至5月的 FOMC 會議，全年降息幅度預期由先前的1.5%，縮小至1.25%，並至年底達到4.25%。

張世民說明，回顧歷史共發生過6次降息，統計只要在降息前3個月進場投資美元非投資級債指數，並持有至降息發生當月底，指數報酬率可達百分百正報酬，且平均報酬率為4%，至於降息前3個月進場並持有一年的平均報酬率則為5.52%，正報酬率亦將近七成。

張世民進一步指出，隨著聯準會可能重啟一連串降息，從非投資級債的量能來看，初級市場的發行量將可以比起前兩年僅1,000至1,700億美元水準有所提振，回升至2,250億美元左右，不僅能活絡次級交易量，更可能增加新的投資標的，在積極主動選券下，有機會創造超額報酬。

至於違約率的變化，張世民分析，美銀美林研究報告顯示，2023年12月美國非投等債違約維持2.4%不變，以產業觀察，高違約率主要分佈於媒體、科技與汽車產業，其違約率約落在7.6%至8.2%，若以評級區分，CCC 評級違約率呈現連續2個月小幅滑落至16.0%，較佳評級的B評級美債則達到近0%違約率，顯見慎選美國非投等債可創造較佳報酬、較低違約率目標。

眼見目前為良好的進場時點，張世民建議，投資人不妨採取持續分散產業與發行人曝險的方式，並持有適量現金或美債，待市場修正或於初級市場加碼基本面持續改善的券次；產業上相對看好非循環性消費，如醫療服務等。

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