加密行業復盤及展望：2024 年哪些賽道值得關注？

2023/12/28 14:41

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作者：Zixi.eth，來源：Centreless

延續我在去年 12 月寫的文章，我們再开一篇文章來總結一下 2023 年發生了什么，並展望一下 2024 年的未來。2023 年是一個從低开高走，二級市場不斷往上攀升的過程，但同時一級市場繼續冷清，給我的感覺是一級市場可能比 2022 年還要冷清。這可能來源於：

一級市場滯後於二級市場半年左右，新的創業者還沒進場；
老的創業者不斷流逝（做 AI 去了）；
新故事極度缺乏，目前市場上的故事大多都是老故事炒現飯。

整篇文章和去年一樣，分爲三個部分，主要講解今年看好的什么被打臉了，明年看好什么以及明年需要觀察什么。

1.今年看好的什么被打臉了？

1.1 开發者工具——天下攘攘皆爲利往

相比 2022 年同期，crypto MAD 同比下跌了 27%，但是值得慶幸的是，相對於兩年前還是有 66% 的增長。受限於新开發者的減少以及老項目的流失，今年开發者工具市場市場規模出現了一定的下滑。此外，由於 AI 的一級市場在北美和中國市場實在是太好了，不少工程師選擇了加入 AI 掘金。

因此整體來看，今年的开發者工具市場規模出現了一定的下滑。這在 Alchemy 的一級半市場估值中有所體現——相對於 105 億美金的上輪估值，目前估值僅有 30 億美金左右。Consensys 的 70 億美金估值，現在一級半也只有 30 億左右。但這個市場我們在 2024-2025 年還是富有信心。

我們也看到了國內开發者工具數據的增長，例如 Chainbase 平台上去年的开發者人數爲 800，今年 12 月增長至 6000。作爲开發者進入的最直接受益賽道，假如 24-25 年會是下一個牛市，那么开發者工具賽道的增量在 24-25 年會非常顯著。而且我也相信，在 24-25 年會出現一系列的开發者工具的 MA 機會。

1.2 NFT——除了 PFP，它還可以是什么？

傳統的 PFP 的故事已經很難讓大家买單了。下圖是 BAYC 的最近一兩年的價格走向。在 2022 年 Yugalabs 還推出了 APE+ 猴地的組合拳，讓市場 fomo 一時。但是今年的 NFT 市場非常冷清，大戶已經很難再來爲 NFT 支付幾萬幾十萬美金。此外 Azuki 也讓市場再寒心一波，今年推出的 AZuki Elemental 等也相當於直接復制粘貼一鍵生成就开始印錢，很難感受到團隊的走心。

但值得注意的是，今年的 NFT 市場還是有一些有意思的項目出現，例如小企鵝走 NFT+ 线下玩具的路线，確實獲得了北美市場的一致好評，讓我們看到了 pfp NFT 的新路线。

雖然 NFT 今年處於熱度不斷下降的趨勢，但是我們也看到了 NFT 除了 PFP 以外的用途，例如實體 +NFT 的商業價值（李寧 /adidas+ 猴子），品牌 pass 卡（星巴克），歌劇 / 演唱會 ticketing 等。NFT 在明年後年可能會逐漸演變成傳統行業的一種「技術」。

2.明年看好什么？

2.1 AI+Crypto——2B 還是 2C？

先擺一個有意思的觀點，假如 2024-2025 有牛市，我們將會看到一定量 2C 的遊戲 / 社交 /C.AI/Chatbot 類 web2 AI 項目走上 web3 發幣的道路。這個觀點是來源於我們今年看到的不少 2C 的 AI 項目本身的同質化比較高，收入天花板相對不高，並且受限於現在算力成本逐漸高昂，利潤表很難打平，拿到了投資人的資金後，也要考慮退出的渠道。

當收入 / 玩法 / 增長出現停滯後，其實發 Utility token 增加玩法是一個可以考慮的 idea——一方面發 token 拉盤就是一個很好的 mkt 策略，其次也可以帶 web2 的用戶進場（現在錢包和账戶抽象的技術已經發展的不錯了），所以可能是一個 web2/3 雙贏的方式。此外，這批 AI 2C 創業者也非常年輕，對新鮮事物的接受程度很高，也是有可能促成這一點的原因。

言歸正題，我把 crypto+AI 簡單分成 2C 和 2B 兩類。2C 的類似於 Myshell，NFprompt，Worldcoin 等，2B 的更多，例如 Modulus Labs，ChainML，EZKL，Questlab, http://Flock.ai, Gensyn 等。2C 的 AI 產品不贅述，不管是遊戲還是 http://C.AI 類的產品在 web2 都已經驗證了成功，在 web3 中我們也看到了。

Myshell 類似的語音機器人社區在蓬勃發展。因爲 Crypto+AI 還是早期，因此目前還是以 2B 爲主，例如服務項目方，給他們做鏈上 Agent；服務項目方和公司，來做 ZKML 驗證；服務 LLM/Text to Video 模型或者是 AI related 的公司，衆包做數據標注等等。

2B 的 AI 公司還有一個有意思的點，尤其是數據和算力側，均是平台型業務——上遊是算力 / 數據標注的需求方（例如各種模型公司），中遊是算力 / 數據標注的分發平台，下遊是各種大中小 C。區塊鏈通過獎勵機制將下遊的長尾散戶調度起來，但目前看下來，數據標注的調度更容易實現，團隊也 BD 到衆多大模型公司的標注單子。算力的調度很難，尤其是涉及到大範圍的異構 GPU 調度。

我們在 2B 的衆多方向都看到了項目的茁壯成長，也期待各位 AI+Crypto 在明年業務和發幣的表現。

2.2 監管合規——機構進場了

監管合規是個永恆的主題，其實今年年底漲幅很大一部分是來源於大家對於 Blackrock BTC ETF 的通過 pricein，最近一個多月的漲幅就已經很好的證明了——「光是想像傳統資金能有一部分進場，就能有很大的增長」。

23 年年初穩定幣市值 1500 億美金，23 年 9 月是穩定幣近一兩年最少的時候，市值 1324 億美金，市場流出了近 180 億美金。但是 BTC 從 17000 美金漲到了 26000 美金，這意味着主流資金撤退，市場上的流動性從山寨土狗吸血到了比特幣。但是在今年 9-12 月，穩定幣在 3 個月只流入了 40 億美金，BTC 就從 26000 漲到了 44000。

我們假設傳統資金進場的不多（畢竟傳統資金都覺得區塊鏈要騙局了，一級市場都沒怎么投資了），那么這部分錢就可能是幣圈老人 + 知道 ETF 的傳統資金老鼠倉拉盤。那么 BTC ETF 一旦通過，市場一年兩年再流入主流機構的 100 億美金 200 億美金，那么 crypto 能漲到多少？這裏的分析等到 2024 年年終總結再復盤。

有幾個主題我認爲是很好的監管合規相關：

1.穩定幣 2.交易所（Onchain/Offchain，especially for Perpetual） 3.資管。這部分不再贅述。

2.3 DePIN——如何用 Crypto 做分發？

最近看了很多有趣的項目，其中要屬 DePIN 最有意思。可以總結爲，XX+Crypto。XX 是主營業務，Crypto 是分發手段。例如 Helium 的主營業務是 Wifi，Crypto/token 是分發手段；Hivemapper 的主營業務是用戶拿地圖數據喂給需要數據的供應商，但是利用 Crypto 來做分發；Questlab 的主營業務是幫助有數據需求的 AI 公司做數據標注，只不過是用 Crypto 來分發。爲什么要用 Crypto 做分發？我認爲這和交易 / 炒幣的邏輯一樣，與其直接告訴用戶一年能賺 100 塊，不如給用戶一個覺得能賺錢的希望。而且用 Token 做結算手段能比現金更方便，尤其是在更廣泛的用戶的跨境結算上。

要做好一個 DePIN 項目，我分爲靈魂三大問。

第一大問是，上遊的真實需求存在什么問題？例如在 Helium 和 Helium mobile 中真實需求就是通訊數據很貴，而且信號不好，鋪好 4G5G 基站要花很多錢，老美沒有一個中心化的大公司能做類似的事情，所以我們需要去中心化的鋪开；數據標注是 AI 公司的真實需求，需要有人來幫忙解決數據標注的問題；渲染是真實的需求，所以需要闲置的 GPU 來做離线渲染；推理和訓練也是真實的 AI 需求，因此需要闲置算力爲 AI 公司服務。

第二大問是，如何接觸並且讓這些碎片化的資源能夠 syndicate 起來，接到 DePIN 平台，來爲 B 端服務。快速地推 C 端在之前其實是很難得問題，在傳統的 web2 生意中，例如電商，社區團購，打車等，本質都是燒 VC 的錢去做增長地推。但在 Web3 中，就變成了 ponzi 來做增長地推，社區靠 ponzi（其實就是燒後面的人的錢）來替代燒 VC 的錢來做增長，這已經在 Axie/YGG/Stepn/Helium 等衆多案例中已經是成熟的模式。

此外，對於接觸下遊來說，越是簡單的產品，越容易接觸，例如在網上打遊戲 GameFi，跑步 Stepn，數據標注，裝個智能插座等都是很簡單的事情；但如果要把一個原本生活中沒有的東西來做推廣，例如在家裝個信號盒，就會相對難一些。

對於如何 syndicate 下遊來對接上遊需求，有的是相對簡單用調度學的方式解決，比如離线渲染，數據標注，帶寬爬蟲等；但有一些復雜的上遊需求，比如異構 GPU 的調度推理 / 訓練等，就是很難實現的。

第三大問是，這是一個 Local 還是 Global 的生意？這方面就不多解釋了，Global 的生意觸達 B 和 C 的手段會更快，Local 的生意觸達會更慢，這就反映在最後能有多少用戶和多少需求，以及最後項目能做到多大。

3.明年觀察什么？

3.1 GameFi√ / SocialFi？

首先要理解 Crypto 和 token 市值，是一個很好的情緒放大器，也是一個很好的 Mkt tool。

在 2022/2023 年我們看到了東西方都有很不錯的團隊在下場做遊戲，例如東方有 Funplus/Xterio，Matr1x 等，西方也有 bigtime。再加上 12 月 22 日突發的網絡遊戲意見稿，我相信這會（強迫）幫助東方的遊戲創業者出海。對於 Web3 Game 是一個非常大的利好。我們很期待在 2024 年能否再次看到 Axie/Stepn 類的東方現象級別的遊戲產品。

我們之前討論過，社交產品可能不適宜做 web3，因爲社交網絡在 web2 已經非常固化，大家不需要重塑社交關系。但今年 http://Friend.tech 給出了非常好的玩法，交易朋友的 Key，其實和 IEO 發銘文發資產沒什么區別（都是盤子）。在 web3 社交這塊我們還是持相對保守的態度。

3.2 L2——內憂外患

2022 年的 Infra 主題敘事就是 Modular blockchain，大家看好 execution, consensys, settlement 和 DA 的可組合型。並且在 2020-2022 年，L2 的技術壁壘確實很高，所以 Arbitrum,Op 以及幾大 ZK 項目的估值非常高。還記得 2021 年在分析 L2 時，我們覺得參考 L1 的發展，生態的先發優勢非常重要，因此會在 3-5 年先看好 OP L2，但後面由於技術迭代未來幾年還是看好 ZK L2。

但是技術的迭代貌似遠遠超乎我們預期，OP Stack 可以一鍵發 OP L2；現在的 Rollup as a service 公司甚至能一鍵發 ZK L2，可組合性非常高，因此 L2 开發壁壘目前很低。22 年還只能說出 4 個 ZK L2，現在 23 年市場上至少有 10 多家 ZK L2，還有至少 5 家以上的 RAAS 公司，L2 的廝殺在 2024 年將會非常慘烈。甚至 Blur/Blast 還告訴 VC 以及散戶，NFT Mktplace 不僅可以吸血鬼攻擊 Opensea，還 tm 能攻擊其他 L2。

此外，現在還能存活的 EVM Competitor 都有一技之長，例如 Tron 做支付，BSC 做遊戲，Solana 有 DePIN。未來 L2 如何在內部廝殺中勝出，也如何在外部和 EVM Competitor 競爭，將會是非常非常殘酷的战役。可能不弱於百團大战，電商大战，大模型大战。

現在已經不再是 2020/2021 年，公鏈的技術壁壘已經低了很多。2024 年已經不再是公鏈主宰的環境，頭部 Dapp 可以隨便挑頭部公鏈，但是頭部公鏈很難選擇頭部 DAPP（除非砸錢）。目前公鏈驗證的生態路徑是：發揮自己的特長，走別人從來沒走過的路，不能 copycat，只有發揮特長才能差異化競爭勝出。

3.3 比特幣生態——是價值回歸，還是泡沫？

首先我非常認可新加坡某位前輩的觀點：比特幣資金 1% 的溢出，都會造成一個巨大的生態，並且由於比特幣網絡卡頓，導致資金溢出的速度和效應會更大。

2023 年我們看到比特幣生態的狂歡，比特幣生態一年確實也走過了以太坊生態四年的老路。但是是否真的能做出獨特的生態，而不是復刻以太坊的老路（DeFi 三件套 + 預言機 + 發 meme）？對於機構還需要觀察，對於個人可梭。

今年市場主打一個觸底反彈，在今年 9 月 token2049 結束的時候，我都感覺行業快完了，尤其是投完了一遍 ai+crypto 後，都很難看到有意義的新故事了。但是 10 月以後市場回暖，以漲服人又給大家帶回來了信心。

其實仔細想想，這個市場已經在 2022-2023 發生了太多的迭代，DeFi 市場中 dex 從現貨逐漸過渡到了衍生品，並且機構越來越接受 DeFi；遊戲市場中 web2 大廠下海的开發者已經基本研發完畢，2024 年將开始發行；L2 已經攻克了很多技術難度，我們已經可以一鍵發 OP 和 ZK L2；AI+Crypto 也有很多市場可以來做，例如數據，算力；社交也出現了 http://Friend.tech；比特幣生態也有不少的开發者湧入；Solana 涅槃再生，depin 發展迅速。