Pantera合夥人：1inch Fusion解讀

作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital 合夥人；翻譯：金色財經xiaozou

在金融領域，一場微妙但影響深遠的變革正在發生。去中心化金融（DeFi）已經成爲一股顛覆性的力量，重塑我們對金融服務和交易的認知。然而，DeFi目前還只服務於一小部分零售用戶，主要都是些投資者和投機交易員。機構確實也對DeFi表現出了越來越濃厚的興趣，但DeFi監管的不確定性和合規選項的缺失仍然是企業採用DeFi的主要障礙。

自2019年以來，1inch一直是DeFi領域的先驅力量，其於2022年12月推出的突破性新技術Fusion正馬力全开，再次推動DeFi前行，這將成爲首個去中心化且合規的DeFi交易平台的基礎。

1、1inch Fusion簡介

1inch Fusion是對現有關鍵技術（1inch Aggregation Protocol和1inch Limit Order Protocol）的重大改進，旨在爲加密投資者提供具成本效益的安全的互換選擇。這項技術是1inch爲期一個月的內部黑客馬拉松的成果，主要目標是提高交易員的成本效率、安全性和用戶體驗。這是通過荷蘭式（Dutch）拍賣訂單匹配模型來實現的，該模型支持用戶自定義訂單參數（價格區間、交易持續時間等），而無需支付網絡費用。這些訂單是由叫做“Resolvers”的專業做市商完成的，Resolvers致力於確保交易以最優結算利率完成。

2、1inch Fusion的特別之處

我們來了解一下Fusion升級背後的最初意圖，1inch網絡聯合創始人Sergej Kunz曾說過：“Fusion使1inch的互換成本大大提高，因爲用戶不需要支付網絡手續費，並且還增加了額外的安全性，保護用戶免受三明治攻擊。”

1inch Fusion的核心是其交易引擎，採用荷蘭式拍賣模式進行高效訂單匹配。（見下圖）

在這個模型中，用戶將在一定的價格範圍（用戶決定他們愿意接受的最高價和最低價）和時間範圍（用戶愿意等待訂單完成的時間）內下單（無gas費）。拍賣开始後，互換利率逐漸降低至用戶指定的最小回報率，直到Resolvers能夠處理訂單。多個Resolvers相互競爭，讓用戶有很大機會在互換交易中獲取優惠利率。

這種荷蘭式拍賣過程意味着，Resolvers只需要出價到他們愿意接受交易的水平——也就是他們對利潤率感到滿意的水平。因此，交易發生就意味着雙方參與者的交易需求都得到了滿足。出於這個原因，Resolver很可能是一個有利可圖的業務，就像任何其他做市商的操作一樣，訂單出價基於做市商的盈利能力。

使用1inch Fusion，用戶將享有3個主要優勢：

• 具有成本效益。用戶可以從無gas費交易中受益，因爲gas費是由Resolver支付的。此外，Resolver可以在拍賣期間將代幣數量分解爲更小的多批次，減少價格影響，並讓用戶可以以期望的價格完成訂單。

• 抗MEV特性。在去中心化交易所進行互換交易時，用戶面臨着淪爲MEV（最大可提取價值）策略犧牲品的風險，遭受重大的財務損失。今年到現在爲止，DEX用戶因三明治攻擊（最常見的MEV形式）損失超過36億美元。在Fusion模式下，專業交易員使用最復雜、最高效的方法來處理用戶訂單，保護用戶的交易不受MEV的影響，爲用戶消除後顧之憂。

• 深度流動性。考慮到支持1inch Fusion的1inch互換引擎是基於1inch Aggregation Protocol（聚合協議）和Limit Order Protocol（限價單協議）創建的，用戶將始終享有深度流動性優勢。

3、Resolver的作用

如上所述，在Fusion模式中，將一種代幣兌換爲另一種代幣的交易僅由Resolver執行。1inch上的Resolver是有權在1inch Fusion上執行訂單的做市商，在1inch Fusion上，用戶籤署基於意圖（intent）的交易，指定他們喜好的條款。Resolver可以查看訂單，並在用戶指定的約束條件下競相處理訂單。

Resolver是一種完全自動化的算法，由一個服務器app（決定何時處理哪些訂單）、一組執行交易的智能合約和一個設置合約的外部账戶組成。

4、邁向合規DeFi

DeFi承諾創建一個完整的鏈上華爾街（Wall Street）——一個無國界的、包容的生態，在這個生態裏，人們對自己的資產和金融業務的控制權更大。正因如此，DeFi不僅取得了驚人的增長，而且大有繼續蓬勃發展之勢。在這一增長的背後，1inch憑借其顛覆性的流動性聚合器脫穎而出，成爲領軍力量。在過去的四年裏，1inch在DeFi領域發揮了核心作用，爲用戶提供了一個幾近無限流動性的平台和一個安全的數字資產交易環境。

要使DeFi成爲真正的主流，它必須跨越機構採用的障礙。大規模採用取決於機構對DeFi的接受程度，而這一必要條件在很大程度上關乎兼容框架需求。雖然DeFi的去中心化和無需許可特性本質上缺乏監管監督，但業界認識到合規措施是必要的。今天，先進的工具和技術使得緊貼傳統金融領域在DeFi領域實施合規檢查成爲可能。這一變革性的轉變是在去中心化的金融生態中促進信任和監管對齊的重要一步。

爲了應對這種不斷發展的格局，1inch積極擁抱變化，其Fusion技術就是一個突出的例證。在1inch Fusion生態中，爲了獲得處理互換交易的權利，Resolver必須經過一個驗證過程，其中包括KYC/KYB程序和錢包/账戶篩選（以確保被質疑账戶與非法活動無關）。

這些舉措不僅突出了1inch建立合規生態的承諾，還展示了在去中心化DeFi領域內無縫集成監管協議的潛力。這項技術再次由1inch首創，爲制定全面的合規協議鋪平了道路，在該協議中，所有交易參與方都要通過KYC/KYB程序並被監控。

在DeFi生態內开發合規協議肯定會成爲加強監管和機構參與的催化劑。建立這樣一個框架將增強監管機構的信心，爲他們提供一種結構化、透明的方法來監督DeFi業務。同時，它也爲機構創造了一個更具吸引力的環境，因爲合規措施提供了與傳統金融相當的確定性和熟悉度。

1inch非常清楚這一點，並且已經採取了積極措施，與世界各地具有前瞻性的監管機構和司法管轄區合作，建立第一個受監管的鏈上華爾街。這一舉措凸顯了1inch對積極創新的承諾，他們旨在創造一個安全、規範的環境，鼓勵機構加入DeFi的世界。

5、1inch Fusion交易量

1inch Fusion於2022年12月推出，交易量已超過140億美元。1inch Fusion目前的月交易量超10億美元，其用戶友好的平台和低成本的互換引擎正吸引越來越多的機構交易者加入。

6、Pantera爲何投資1inch

Pantera投資1inch看重的是1inch對創新和增長的承諾，將其定位爲全球去中心化金融領域積極變化的推動力。Pantera非常認可1inch創始人和貢獻者的激情，他們設計和建立了一個生態系統，既保持了去中心化的精神，又努力爲用戶維護安全性和透明度。這與Pantera的價值觀不謀而合，即促進全球去中心化生態的積極轉變。