Ventures：銘文新敘事——在生態賦能下的銘文是否能跑出一條新賽道？

來源：Kernel Ventures Stanley

TLDR：

本文深入探討了比特幣銘文領域的發展趨勢和各個協議的特點。

• 分析 Ordinals、BRC20、Atomical、RGB、Pipe 等比特幣鏈上的協議與其他 Pow 鏈，如 Dogechain 和 Litecoin，以及以太坊鏈 Ethscriptions 和 Evm.ink、Solana 鏈 SPL20 協議，在費率、可拆分性、可擴展性、用戶方面進行對比，尤其突出了 RGB 協議的低費率和高擴展性。

• 對銘文生態進行市場與產品推演，錢包端的基礎設施的完備，比特幣鏈 AMM DEX 的推出，未來可能會出現更多功能比如借貸和衍生品。 UniSat 开放 API 接口，可以產生非常多的工具類項目。

總體而言，本文詳實探討了比特幣銘文領域的動態，展望了在生態賦能下的銘文發展情況，爲讀者提供了全面的了解和展望。

銘文市場背景

市場背景

自2023年1月份，比特幣 Ordinals 協議出現後，BRC20，Ordinals 資產等在比特幣鏈上掀起一波浪潮，有人稱之爲“散戶的天下”，因爲 BRC20 等銘文的 Fair Launch 模式，籌碼全部由散戶自行鑄造，沒有機構，沒有項目方，也沒有老鼠倉。其中 Ordi 鑄造成本約爲1刀一張，上线 Gate 交易所之後，漲至20000刀一張，誇張的漲幅使得 BRC20 協議熱度持續攀升，吸引了衆多 Ordinals 玩家湧入 BRC20 之中，也造成比特幣鏈上 Gas 持續走高，最高峰時的最低確認 Gas 甚至達到了400 s/vb，突破三年內的最高 Gas 。

本文將以此爲开端，展开對於目前各個鏈上，各種協議的銘文生態進行探討，並展望生態賦能下銘文的發展動向。

數據概覽

3年期比特幣區塊費率圖可以直觀地看出，在今年5-6月和今年11月，費率直线飆升，這也體現了用戶對於銘文協議的熱情，不光是 BRC20 協議，各種基於比特幣網絡开發的協議均在此階段發行，帶來了一波 “Bitcoin Summer” 。

從 Inscriptions 的鑄造數據來看，鑄造數量趨於穩定，保持在較高的數量。

賽道解析

本文將以各條鏈爲分類，對其鏈上的銘文協議進行分析。

比特幣鏈

• Ordinals / BRC20 協議

2023 年 1 月 21 日，比特幣开發者 Casey Rodarmor 推出了 Ordinals 協議，該協議可以把元數據銘刻至比特幣鏈上，並賦予其銘文編號。同年3月，推特用戶 @domodata 發布 BRC20 協議，該協議把代幣的鑄造演化爲字符串作的上鏈，11月7日，幣安上线 BRC20 龍頭 $ORDI ，推動 $ORDI 大幅上漲，單日漲幅接近100%。

作爲銘文生態的第一個協議，Ordinals 也存在許多問題：

• BRC20 只支持四字代幣，局限性較大

• 鑄造名稱會被智子攻擊，鑄造交易容易被搶跑

• Ordinals 協議會對比特幣網絡造成極大冗余數據

舉例說明：BRC20 的鑄造銘文，在結束鑄造之後，可通過轉账銘文發送代幣，原有鑄造銘文則變爲無效銘文，極大程度造成數據佔用，這也是一些比特幣早期極客不希望支持 Ordinals 的原因。

• Atomical 原子協議

Atomical 協議的 ARC20 使用一個聰來代表被部署的代幣，且取消了四字符的限制，玩法更多樣化。獨特項目：Realm 領域，Realm 每個注冊的都是前綴的文本，最後擁有所有後綴的定價權。在基礎功能上，領域可以用作轉账收款地址（支付名）；在拓展用法上，有構建社區 / DAO、身份驗證、社交檔案等多種使用場景，也完全契合我們對 DID 的發展構想。

但是，ARC20 和 $ATOM 還非常早期，還需要等待錢包、市場的完善。

• Pipe 協議

Ordinals 創始人 Casey 提出過一種專門用於發行 FT 的銘文實現方式即 Rune，可直接在 UTXO 的腳本中寫入 Token 數據，這包含了 Token 的 ID、輸出與數量。Rune 的實現與 ARC20 非常相似，將 token 轉账直接交給 BTC 主網處理。區別在於，Rune 在腳本數據中寫入了 Token 數量。

Rune 的想法僅是個構想，#Trac 的創始人基於此編寫了第一個可用協議，並發行了 PIPE。由於 Casey 較高的知名度，PIPE承接了 BRC20 延續而來的炒作熱情，快速地完成了第一波炒作。Rune 的正統性相較 BRC20 更強，但想要被 BTC 社區接受依然艱難。

• RGB協議

隨着 Ordinals 協議把比特幣網絡的生態擡高，越來越多的开發者和項目方關注到了閃電網絡，因爲其極爲低廉的手續費和4000萬的 TPS 。

RGB 是基於 BTC 和閃電網絡的智能合約系統，屬於是較爲終極的擴容方式，但也因爲其復雜程度而進展緩慢。RGB 將一個智能合約的狀態轉化爲一個簡短的證明，將證明刻入 BTC UTXO 的輸出腳本中。用戶可以通過驗證這個 UTXO 來檢查智能合約的狀態。智能合約狀態更新，就創建一個新的 UTXO 存儲這個狀態變更證明。

智能合約所有數據完全在 BTC 鏈下，由專用 RGB 節點運行，RGB 節點本身記錄着智能合約的完整數據，並處理交易的計算量。用戶通過掃描整條 BTC 鏈的 UTXO，來驗證合約狀態變化的確定性。

可以把 RGB 看作是 BTC 的 L2，這種設計的好處是利用了 BTC 的安全性來擔保智能合約，但隨着智能合約數量的增加，對 UTXO 封裝數據的需求也會增加，最終也會不可避免地給 BTC 區塊鏈造成大量冗余。

2018 年至今 RGB 仍處於开發階段，沒有可炒作的內容，USDT 的發行方泰達公司是 RGB 的重要推動者，他們一直說要把 USDT 重新大量地發行在 BTC RGB 上。

產品方面，目前主流錢包使用 Bitmask，該錢包支持比特幣和閃電網絡充值，支持 RGB-20、RGB-21 格式的資產，也是目前市面上用戶最多的錢包。Bitlight Labs 目前也正在對 RGB 網絡進行开發，該項目的目標是自己構建一套錢包體系，且自行編寫智能合約，做 DEX 。目前該項目已收購 BitSwap（bitswap-bifi.github.io），准備將其接入 RGB 網絡。

RGB 協議的最大優勢在於其低廉的手續費以及極高的擴展性。曾幾何時，比特幣網絡的智能合約开發困難，無人問津，但是隨着 Ordinals 協議把比特幣網絡的生態熱度擡高，越來越多的开發者會試用 RGB 網絡上的智能合約，該智能合約爲 Rust 語言編寫，並不與以太坊兼容，所以學習成本較高，在技術層面有待後期評測。

關於 RGB 協議在技術層面的更多信息，Kernel Ventures 往期的文章已做過詳細介紹，文章鏈接：https://tokeninsight.com/zh/research/market-analysis/a-brief-overview-on-rgb-can-rgb-replicate-the-ordinals-hype

其他 POW 鏈

在比特幣鏈上的銘文大紅大紫時，其他 Pow 鏈因爲同源同根，也是基於 UTXO 的轉账花費模型，所以 Ordinals 被遷移至一些頭部 Pow 公鏈上，本文以市場接受度，开發完整度較高的 Dogechain 和 Litecoin 爲例，進行分析。

• Dogechain

Drc-20 協議是狗狗幣鏈上基於 Ordinals 的協議，其功能類似於比特幣鏈，但是由於其低廉的轉账費用，以及極強的 meme 屬性，受到大家歡迎。

• Litecoin

LTC20 協議同理，是萊特幣鏈上基於 Ordinals 的協議。該協議獲得萊特幣官方以及創始人李啓威的轉推和關注，可以說是“出身名門”，交易市場 Unilit、Litescribe ；錢包 Litescribe 的开發完成度也較高，且目前第一個代幣 $Lite 已上线 Gate 交易所。

但是協議之前無索引，在索引推出之後，出現增發 bug ，目前已修復，值得關注。從圖中也可以直觀看出，LTC20 協議推出之後，萊特幣鏈上 Gas 費暴漲。

以太坊鏈

• Ethscriptions

截止目前，Ethscriptions 交易平台 Etch 成交額已達10,500 ETH，首個代幣 Eths 地板 4300刀，在 6 月 18 日時的打新成本不到 1U，那些從始至終未離場的人已經有了 6000 倍以上的收益。

Tom Lehman 在8月8日提出的一種新型以太坊擴容解決方案。採用類 Ordinals 的銘文技術，利用 Calldata 拓展，實現以太坊主網 Gas Fee 的廉價化和生態應用的高維化，這便是 Ethscriptions 。

Eths 的核心是 Ethscriptions Virtual Machine (ESC VM)，可以類比 EVM (以太坊虛擬機)。ESC VM 中的智能合約 “Dumb Contracts” 啞巴合約，使 Eths 脫離了銘文作爲 NFT 炒作的限制，跨入了功能性和實用性的領域，並正式進入基礎層與 L2 解決方案競爭。

“Eths 是以太坊二層的另一個思路，二層是單獨的鏈，而且可以關後門。Eths 在以太坊主網上面交易，Gas 費跟二層一樣便宜，主網上面的 Swap，Defi，Gamefi 都可以在 Eths 上面實現。最主要的是他在主網上面運行，是不可以關後門的，比二層更安全更去中心化”，摘自 Eths 社區。

而這個 L2 新敘事其實並不好寫，首先代幣的拆分仍在進行階段，目前的銘文仍舊是 NFT，無法拆分爲 FT 。

截至發文的最新消息，FacetSwap 官網（https://facetswap.com/）已上线拆分功能，但是體驗之後發現目前主流交易市場等並不支持拆分後的銘文，可以等待後期適配。目前拆分後的銘文可以在 Factswap 中進行Swap，Add Liquidity 等等，所有操作均由一虛擬地址（不存在的地址）0x000....Face7 來解析，用戶只需把消息內置在 IDM 中，發送該消息的十六進制數據到尾號 Face7 的地址，便可以進行 approve、transfer 等操作，由於較早期，所以有待後期觀察其發展動向。

其他EVM鏈

• Evm.ink

Evm.ink 把 Ethscriptions 的協議標准遷移至了其他的 EVM 鏈上，使得其他鏈也可以進行銘文的鑄造，構建其他 EVM 鏈的索引。最近較火的 POLS、AVAL 等，都是使用的 Evm.ink 也就是 Ethscriptions 的標准進行索引識別。

POLS 和 AVAL 的總量都是2100萬張，POLS 持幣地址80000+，AVAL 持幣地址23000+，鑄造進度在2-3天左右，可以看出目前大家對於低成本的二層（Layer2）銘文較有參與興趣，因爲其成本低回報率高，所以BTC、ETH 鏈的一些長尾用戶均會出現外溢。不光光是這兩條鏈，Heco 鏈，Fantom 鏈等均出現 Gas 費飆升的情況，均與銘文有關。

Solana鏈

• SPL20

Solana 銘文在11.17日凌晨4點开始，8點完成鑄造，總量21000張。與其他網絡不同，銘文主體是 NFT ，Index Content 才是銘文。NFT 可以通過任何平台進行創建，索引會通過該圖片（文件）的哈希，判斷是否收錄。第二點是內置文本，只有哈希和內置文本都符合的才會記爲有效銘文。圖像是鏈下數據，文本是鏈上數據，目前主要的代打平台使用的是 IPFS，其他有代打平台使用 AR。

Solana 銘文最大的缺陷和 Eths一樣，拆分。無法拆分的話，本質就是 NFT ，無法有代幣相當的流動性以及操作便捷度，更不用展望未來 Dex Swap 的愿景。

協議創始人是 Tap 協議上 TapPunk 的創始人。目前最大代打平台 Liberplex（https://www.libreplex.io/）的團隊做事非常積極，自推出以來，團隊开發進度迅速，已經完成了哈希索引，銘文屬性（不可變性）更改功能等操作，且會在官方 Discord 直播寫代碼，直播答疑。交易市場 Tensor（https://www.tensor.trade/）也已經對接好，目前开發進度飛速。

第一個銘文 $Sols 鑄造成本約5刀，二級市場最高價 14SOL ，截至撰文，地板價 7.4SOL ，折合428刀，單日成交量突破 20,000 SOL，折合約120萬美金，成交量換手率均活躍。

核心對比

核心協議對比

本圖以費率、可拆分、可擴展性、用戶人數四個維度，對目前幾大主流的銘文協議進行對比。可以從圖中直觀地看出，RGB 協議的費率最優，基於閃電網絡的0費率，使得交易幾乎無成本。

• 在可拆分方面，近期的 Solana 以及 EVM 的協議均無法拆分，等待後續开發。

• 在可擴展性方面，RGB 協議的智能合約功能爲其帶來了極大的可擴展性，Solana 目前擴展性有待探討，但是團隊和 Solana Foundation 都表示支持，個人認爲擴展性不會太差。

• 在用戶方面，EVM 鏈由於其天然的低 Gas 屬性，用戶的試錯成本更小，所以用戶較多。BRC20 是首個銘文代幣，在正統性方面排名第一，所以用戶存量也非常多。

協議代幣數據對比

從各協議的主流代幣分析，可以看出目前主流代幣的市值在6億美金左右，未納入其他小市值幣種。且 Ordi 佔總市值的80%，所以其他協議的發展空間巨大，且 RGB 等協議還正在完善中，未發行代幣。

從持幣人數來看，Pols 和 Ordi 佔據主導，其他協議持幣人數較少，且 Eths & Solana 銘文並未拆分，所以等待後期發展後的情況再進行持幣分析。

創新點與風險分析

目前銘文最大的用途便是 Fair Launch ，用戶可以公平地獲取項目參與的機會，但是銘文賽道的發展不可能只停滯在公平發射。

近期銘文賽道的發展呈現出顯著的活力和創新，這一賽道的成長主要得益於比特幣的關鍵技術進步如 SegWit、Bech32 編碼、Taproot 升級和 Schnorr 籤名，這些技術不僅提升了比特幣網絡的交易效率和可擴展性，還增加了其可編程性。

比如說 RGB 協議中的智能合約，如果在比特幣的閃電網絡上構建智能合約，不僅 TPS 極高（4000萬），且背靠比特幣這一最大的區塊鏈生態。

在風險方面，需要注意一些 Launchpad ，比如說前陣子 Rug 的 Ordstater，由於 MUBI 和 TURT 的成功，市面上湧現出很多 Launchpad ，一些平台在 IDO 之後，直接 Rug Pull 。參與項目之前請仔細閱讀白皮書，研究背景，切勿 fomo 盲目跟隨 KOL 衝項目。

銘文生態的未來推演

市場推演

Galaxy Research and Mining 預測，到 2025 年，Ordinals 市場的市值將達到 50 億美元，當時的銘文數量僅爲 26 萬個，而現在銘文的數量已經達到 3300 萬個，僅僅半年時間，增長了 126 倍，而且 $Ordi 的市值也已經到達 4 億美金，$Sats 的市值也已經有 3 億美金。由此可見，對整個銘文市場的預測還是被遠遠低估了。

產品推演

目前 BRC20 的交易活動主要集中在 OKX 和 UniSat。今年 OKX主推的 Web3 錢包在 BRC20 類資產交易上的良好體驗，錢包端基礎設施的完備，就進一步平滑和縮短了“大媽系投機者”進場的路徑，讓他們得以順利進入這個新市場。隨着其他各類協議的湧現，不同協議都紛紛出現了不同的交易市場和自己的交易錢包，比如 Atomicals、Dogechain、Litecoin 等等。但是目前市面上的錢包均是UniSat的改版，在 UniSat 的开源基礎上進行修改。我們把比特幣（POW）與以太坊進行對比，可以把各種協議比作各種鏈，其本質的差別只是在於 Chain ID，所以說未來的產品可能是 UniSat 接入不同協議，需要時可以在不同協議之間切換，直接在錢包中操作即可，類似於小狐狸錢包的切換鏈。

賽道推演

隨着資金不斷地湧入銘文市場，用戶不再滿足於 meme 的炒作，开始將目光轉向基於銘文的應用。UniSat 也爲 BRC20 帶來創新，通過 BRC20-Swap，用戶可以像 AMM DEX 一樣輕松交換 BRC20 代幣，作爲第一個提高 Ordinals 生態流動性的產品，它有望將比特幣 DeFi 生態系統的潛力釋放出來，未來可能會出現更多功能比如借貸和衍生品。近期 UniSat 還开放了 API 接口，這對於小型开發者來說非常友好，可以調用很多功能，比如自動批量掃單，監控銘文並自動 mint，由此可以產生非常多的工具類項目。

比特幣網絡的手續費較爲昂貴，對於 Stacks、RIF 這一些比特幣二層來說，雖然手續費降低了，但是沒有用戶基數，基礎設施不夠完備。由此比特幣的 EVM 便是一個很好的敘事。

比如 BEVM ，該項目是基於以太坊網絡的比特幣生態 Layer2 ，鏈上 Native Token 也是 BTC ，用戶可以通過官方跨鏈橋，把比特幣通過主網跨至 BEVM ，BEVM 的 EVM 兼容性，使得其在 EVM 鏈上應用構建門檻極低，Defi、Swap 等均可以從其他鏈遷移。

但是比特幣的 EVM 需要考慮的問題還有很多，比如說跨鏈過去的資產是否能保證去中心化、不可增發等等，EVM 鏈的節點 sequence 共識問題，以及怎么把 Txns 同步至比特幣網絡（或去中心化存儲），因爲以太坊二層的門檻較低，所以隨之而來安全性也會降低，這應該是目前所有關注比特幣 EVM 該考慮的首要問題。

總結

本文深入研究了比特幣銘文領域的發展趨勢和各個協議的特點。通過分析 Ordinals（BRC20）、Atomical、RGB、Pipe 等比特幣鏈上的協議與其他 Pow 鏈，以及以太坊鏈 Ethscriptions 和 Evm.ink、Solana 鏈 SPL20 協議，對比了它們在費率、可拆分性、可擴展性和用戶方面的不同之處，得出結論：目前可拆分依舊是瓶頸，其他比特幣鏈上協議中RGB發展較爲全面和具有前景。

在銘文市場背景方面，以 Ordinals 協議爲开端，BRC20 等銘文協議掀起了一波浪潮，被戲稱爲“散戶的天下”。分析了比特幣區塊費率圖和 Ordinals 銘文鑄造數量等數據概覽，窺見了銘文生態的發展趨勢。

在賽道解析方面，通過對比主流銘文協議的核心要素，如費率、可拆分性、可擴展性和用戶人數，展現了它們之間的異同。最後，通過協議代幣數據對比和核心協議對比，對各主流協議的市值和用戶分布進行了綜合分析。總結時提到了創新點與風險分析，強調了銘文領域的活力和創新。

展望未來，銘文領域有望持續見證技術的不斷創新，推動更多復雜功能的實際應用。市場的蓬勃發展預計將保持穩健增長，爲投資者和參與者提供更多機會。與此同時，預計將湧現更多富有創意的項目和協議，進一步豐富比特幣和其他公鏈的銘文生態系統。礦工的收益也可能隨之增長，因爲銘文領域爲他們提供了嶄新的收入契機。