專家觀點：鏈上指數產品是什么 如何工作？

作者：Sarah Morton, Jordan Tonani，CoinDesk；編譯：松雪，金色財經

正如我們在上周的時事通訊中所報道的，Web3 的進步正在推動幾乎所有行業的創新，TradFi 也不例外。 據預測，越來越多的投資產品將以代幣化的形式在鏈上創建和交易。 這些產品如何運作，行業在這場演變中處於什么位置？

投資者參與數字資產的方式正在不斷發展。 今天，Index Coop 的 Jordan Tonani 解釋了鏈上指數產品、它們的工作原理，以及它們爲去中心化金融 (DeFi) 提供的投資風險。

多元化指數會在鏈上獲得吸引力嗎？

過去 50 年來，指數產品一直是大多數人接觸多元化資產籃子的主要方式。 在歐洲，20%的管理資產採用被動策略，其中大約一半是交易所交易產品，一半是指數基金。 自 2015 年以來，被動持有的管理資產增加了一倍，約五分之一的歐洲散戶投資者持有此類產品。

盡管大多數人尚未意識到，但指數產品也存在於鏈上。自 2020 年以來，我們一直在構建此類產品，以及收益、槓杆和策略代幣。 我們使用“鏈上結構性產品”一詞來指代這些類型的代幣，我們認爲它們具有廣闊的前景。

對於顧問及其客戶來說，鏈上產品提供了簡單、多樣化、易於訪問的數字資產中一些最重要主題的機會。 目前，其中許多主題（例如 DeFi、Metaverse、加密貨幣或流動性質押）尚未在鏈下廣泛使用。 此外，這些產品可供全球以前服務不足的群體使用（對此類產品施加限制的司法管轄區除外）。 雖然用戶有時可以獨立復制我們代幣的基本策略，但這樣做意味着大量的交易、相關的交易費用，有時還意味着繁重的稅務報告要求，具體取決於他們居住的地方。 通過指數代幣和鏈上結構化產品，用戶只需購买一個代幣即可獲得給定主題中最重要的資產。 用戶可以隨時用標的成分贖回指數代幣，並且與大多數數字資產一樣，指數代幣可以全天候（24/7）進行無需許可的交易。

事實證明，這些產品已經受到一小部分數字資產用戶的歡迎。 在 2021 年牛市的高峰期，我們的鏈上結構性產品鎖定總價值 (TVL) 超過 5.5 億美元。

雖然當前的熊市減緩了該行業的增長，但近期數字資產價格的上漲以及 DeFi 和 TradFi 格局的變化表明，勢頭正在回歸我們的領域。 美國似乎即將批准貝萊德的現貨比特幣 ETF 和灰度的現貨以太坊 ETF，我們認爲這將刺激需求並提高人們對數字資產價值以及用戶可使用工具重要性的認識。 也就是說，我們認爲鏈上指數對於全球鏈上用戶群來說將是更具吸引力的主張，因爲它提高了透明度、增強了安全性、全球可訪問性、自動化、可組合性和流動性。

總體而言，我們非常看好鏈上多元化指數的潛力。 這個新興行業目前規模較小，僅佔整個加密貨幣市場的 0.07%，但有機會在未來幾年快速增長。 對於顧問來說，隨着越來越多的人尋求訪問數字資產，熟悉這一類別中不斷增長的選擇將在未來幾年至關重要。—— Jordan Tonani, Index Coop

快問快答

問：如果現貨比特幣 ETF 獲得 SEC 批准，對其他流行加密貨幣有何影響？

我認爲人們會對 ETH 感興趣，但我不認爲會出現急於推出所有 ETF 的情況。 創建 ETF 的費用是一條足夠大的護城河，足以阻止大多數人進入 ETF 市場。

問：過去幾個月，更廣泛的加密貨幣市場出現了大幅反彈。 您是否認爲這是對加密貨幣的更廣泛的升溫情緒，或者這主要是由現貨比特幣 ETF 批准的預期推動的？

我確實相信，圍繞 BTC ETF 的升溫情緒正在激發購买興趣； 有趣的部分是持有者——那些長期持有 BTC 並仍然長期持有 BTC 的人。 他們不是這裏的自然賣家，他們繼續持有並出售稀缺品，而對投標的需求導致日常市場大幅上漲。

問：除了支付之外，加密貨幣還有哪些其他用例引起了您的注意？

實物資產的代幣化是目前的一大頭條新聞。 我們看到許多項目正在使用區塊鏈技術來使許多行業的交易更加順暢。 在不深入了解鏈或特定項目的細節的情況下，我們注意到現實世界的問題正在通過資產的代幣化來解決。 商業地產、供應鏈物流、ISP提供商、社交媒體數據治理、HELOC起源……這些領域存在的問題正在被基於區塊鏈的項目迅速解決，這是一個生存的好時機。—— Mike Cavanaugh, Regiment, LLC