瑞銀看旺半導體 喊買智原、聯詠、南亞科、京元電、南茂

時序接近年底，內外資法人紛紛對明年產業展望提出看法。瑞銀證券在最新發布的「半導體產業」報告中指出，受惠三大利多催化，看旺2024年半導體產業復甦，按讚智原（3035）、聯詠（3034）、南亞科（2408）、京元電（2449）、南茂（8150）等五家台廠，都給予「買進」評等。這是內外資法人圈中，首家對2024年半導體產業提出觀點的機構。

瑞銀科技產業分析師劉宇喬指出，由於庫存逐漸正常化，加上三大利多的催化，推升半導體供應鏈明年將恢復銷售增長。這三大利多分別是：人工智慧（AI）及高速運算的需求提升、汽車相關需求增長、成熟技術產品替換需求發酵。

劉宇喬首評八檔相關台股，其中有五檔為「買進」評級。在IC設計/矽智財IP方面，智原的目標價為435元，聯詠則為556元，可望受惠於晶片客製化的強勁需求。劉宇喬預估，從2023-27年，特殊應用IC（ASIC）的年均複合成長率為15-20%。

智原與聯電（2303）密切合作，且28奈米產品的貢獻加速，劉宇喬高度肯定，預估智原今年每股稅後純益（EPS）為6.35元，2024年EPS為9.65元，2025年為13.59元。依據智原2025年的獲利預估，劉宇喬給予32倍的本益比。如果智原能順利進展到14奈米產品，本益比更可望提升到35倍。

劉宇喬指出，記憶體價格在今年第4季開始回春，且受惠於供需改善，此趨勢可望持續到明年上半年，有利於動態隨機存取記憶體（DRAM）廠。預期南亞科未來12個月的股價淨值比可達1.5倍，目標價85元。

京元電的目標價為100元，可望雙重受惠於高端繪圖處理器（GPU）及旗艦智慧機系統單晶片（SoC）的需求。南茂的業務更多元分散，包括顯示器、記憶體、類比IC、SoC等，以2025年預估獲利推算，劉宇喬給予11倍的本益比、目標價50元。

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