穩定幣是區塊鏈的寄生者嗎？是否對區塊鏈真的有利？

作者：Megan Nyvold，Cointelegraph；編譯：松雪，金色財經

越來越明顯的是，穩定幣已成爲公共區塊鏈上交易結算的主要手段，排除了原生加密資產（如比特幣/以太坊）。 這不在這些區塊鏈或其社區的架構師的計劃中。

鏈上數據支持了這一觀察：根據 Nic Carter 提供的數據，穩定幣約佔加密貨幣總市值的 10%，但它們約佔區塊鏈上結算的交易價值的 70%-80% 。

雖然大多數指標顯示主要加密貨幣用例的興趣和使用量停滯不前，但穩定幣的使用量很高並且不斷增長：在過去兩年的熊市中，穩定幣結算的價值一直保持相當穩定，每月活躍交易用戶持續增長 。

根據 Brevan Howard Digital 編制的數據，USDT 和 USDC 的每周活躍地址數繼續呈上升趨勢，其中 Tron 和 BSC 是使用率最高的主要區塊鏈。 Arbitrum、Polygon 和 Optimism 等以太坊 L2 作爲穩定幣結算場所也越來越受到關注。 以太坊 L1 曾經是 USDC 和 USDT 等穩定幣的主要場所，但 Tron 已經發展到可以在結算價值方面與以太坊競爭。 越來越明顯的是，Tron 上的 Tether 是全球最受歡迎的數字資產，尤其是在新興市場。

同時，比特幣和以太坊等原生加密資產的使用似乎正在減少——盡管它們的價格有所回升。 圍繞比特幣和以太坊的敘述更多地與 ETF 等金融產品的出現有關，或者與 ETH 的質押有關。 它們與這些區塊鏈的實際使用關系不大。

因此，穩定幣的興起正在挑战加密貨幣愛好者長期以來所相信的說法。 也就是說，原生代幣本身將成爲主要的交換媒介。 事實上，人們對比特幣和以太坊作爲價值儲存手段有一定的需求，但愛好者們長期以來一直相信這些資產將成爲一種交易手段和一種記账單位。

然而，如果人們更愿意以代幣化美元進行鏈上交易，這些說法就會受到質疑。 當然，在美國等地，以美元進行交易有充分的稅務理由——因爲使用波動性的加密資產可能會引發應稅事件，導致用戶產生資本利得稅。 此外，如果用戶想要進行跨境交易，他們可能不希望遭受不必要的波動。

問題出現了：穩定幣是否是寄生搭便車者，從區塊鏈的安全性中借用而不給予任何回報？ 比特幣支持者往往這么認爲，這在很大程度上阻止了比特幣上穩定幣的使用（Tether 最近放棄了比特幣上的 Omni 協議，這也是比特幣最初進入市場的方式）。 比特幣支持者傾向於認爲穩定幣會蠶食比特幣作爲交換媒介的使用，試圖阻止其使用並促使用戶使用閃電網絡等工具。 然而，從大多數指標來看，閃電網絡的使用已經停滯，TVL僅爲 1.5 億美元，而穩定幣的市值爲 1250 億美元。

不過，潛在的變化正在發生。 Lightning Labs 發布了 Taproot Assets 協議，能夠高效地在比特幣上發行資產（包括穩定幣）。 穩定幣可以通過此類協議重新進入比特幣市場，但必須從頭开始建立流動性、工具和網絡效應。 比特幣長期以來對穩定幣的意識形態抵制導致其落後於其他區塊鏈。 這很諷刺，因爲第一個主要穩定幣 Tether 最初是通過 Omni 在比特幣上發行的。

穩定幣的優點在於它們創造了對區塊鏈的需求——推動了支付挖礦所需的費用，從而提高了安全性。 從長遠來看，如果比特幣能夠利用穩定幣交易的部分需求，它的地位將會更好。 然而，它面臨着一條艱難的道路。

相比之下，以太坊領導層認識到，從長遠來看，非原生資產將主導交易需求。 通過 EIP-1559，他們創建了一個系統，確保交易（即使是非本地資產）也會直接燃燒以太坊。 這確保了以太坊本身和以太坊區塊鏈的使用之間的利益協調，即使它是用代幣化的美元進行交易。

因此，以太坊上對美元交易的更多需求意味着將更多的資本返還給以太坊持有者。 此外，以太坊的質押舉措已經爲該資產創造了正利差，這意味着現在可以構建跟蹤美元但完全基於質押以太坊抵押品的穩定幣。 從這兩個方面來看，穩定幣的崛起對以太坊來說並不一定是壞事，即使它使以太坊作爲交易媒介邊緣化。

然而，就穩定幣本身的流通地點而言，以太坊確實面臨着“逐底競爭”的風險。 最終用戶可能不關心他們使用哪個區塊鏈，而是更關心費用。 因此，Tron 最近成爲穩定幣領域的一個重要贏家，而 Solana 廉價且快速的結算也導致一些穩定幣的使用轉移到那裏。

Visa Crypto 最近認可 Solana 作爲穩定幣的首選區塊鏈。 這些區塊鏈也將面臨將穩定幣的使用與其原生代幣價值保持一致的挑战。 即使大量美元交易轉移到 Solana，也不清楚這將如何影響 SOL 的價值或區塊鏈本身的安全性。 我懷疑更多的區塊鏈會效仿以太坊的做法，找到一種方法將非原生資產的使用轉化爲原生代幣的價值增值。

然而，如果穩定幣用戶仍然對費用敏感，並繼續將其業務轉移到新的低費用區塊鏈，那么費用壓力最終可能是偶然的。 在這種情況下，這些區塊鏈的最大希望是找到一種方法來發行針對其原生代幣的穩定幣，就像質押以太坊一樣。

很明顯，穩定幣是主要的金融軌道，可與現有的 TradFi 結算網絡相媲美。 它們顯然有利於金融包容性和抵御通貨膨脹的作用。 然而，它們是否對區塊鏈本身有利仍然是一個懸而未決的問題。

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