DeSpread Research：韓國中心化交易所和投資者行爲的數據分析

作者：Bulmat, Do Dive；來源：DeSpread Research；編譯：松雪，金色財經

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介紹

在數據洞察中，我們通過數據分析提供對特定主題的見解。 本文我們選擇韓國中心化交易所作爲探討的主題。 根據韓國金融情報院（KoFIU）的調查，預計 2023 年上半年韓國加密貨幣投資者數量將達到約 600 萬，這是一個驚人的數字，佔韓國總人口的 10% 以上。  但這些投資者大多數主要從事以中心化交易所爲中心的投資活動，使得中心化交易所在韓國加密貨幣市場的影響力顯著。

下面我們將通過韓國中心化交易所的數據來考察韓國投資者的特點和傾向。 分析主要基於四大交易所的數據：Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit。 一些分析是基於 10 月第三周（14 日至 20 日）的數據。

盡管總體下降，但韓國交易所交易量份額有所增加   

交易量：幣安（黃）VS韓國四大交易所（藍）

交易量佔比：幣安（黃）VS韓國四大交易所（藍）

• 交易量呈下降趨勢：中心化交易所（CEX）交易量自今年3月份達到峰值以來，整體呈現下降趨勢。 在此期間，市場波動性也有所下降，比特幣價格從3月底到9月底相對穩定在2.7萬美元至2.8萬美元左右，連續六個月沒有出現明顯波動。

• 韓國交易所的相對實力：韓國交易所也不例外。 在 2 月份總交易量達到 450億美元的峰值後，5 月份交易量急劇下降至230億美元。 但此後呈現上升趨勢，7月份交易量高達370億美元，與全球最大的加密貨幣交易所幣安相比增幅更大。

• 韓國交易所與國際交易所相比的地位：通過與幣安的對比分析，今年韓國四大交易所的交易量與幣安相比處於 10% 左右的水平。 特別是，與同期的 Coinbase 相比，它們的交易量更高，這表明韓國交易所在國際市場上佔有重要地位。

• 市場份額呈上升趨勢：此外，韓國四大交易所的市場份額持續上升。 相對於幣安的交易量從 3 月份的 7% 增長到 9 月份的 16%。 這可以理解爲反映國內交易所影響力增強的一個指標。

Upbit 的壟斷地位

交易量：韓國四大交易所

交易量佔比：韓國四大交易所

• Upbit碾壓競爭：今年2月，Upbit創下最高交易額360億美元，佔據韓國加密貨幣交易所市場約80%的份額，保持主導地位。 雖然8月份市場份額短暫下降至70%，但隨後一個月迅速反彈至80%，市場份額呈現一致趨勢。

• Bithumb、Coinone 和 Korbit 的市場份額：Bithumb 保持着市場第二大參與者的強勢地位，佔四大交易所總交易量的 15% 至 20%。 另一方面，Coinone 的市場份額在 3% 至 5% 之間，Korbit 的份額不到 1%，市場份額相對有限。

• 韓國對 Ripple 裁決的熱烈反應：雖然與上個月相比，幣安 7 月份的交易量沒有出現明顯波動，但韓國交易所對 Ripple 相關消息做出了爆炸性反應。 韓國四大交易所的交易量從 6 月份的 270 億美元增至 7 月份的 370 億美元，環比增長 37%。 這主要是由於Ripple在與SEC的訴訟中部分獲勝的消息導致7月13日XRP價格飆升80%，交易量大幅增加。

Bithumb 的零手續費政策

Bithumb交易量：零手續費政策的影響

日交易量佔比：韓國四大交易所

• 零手續費政策的效果：韓國第二大交易所Bithumb於10月4日實施0手續費政策。 這一政策最初產生了積極效果，Bithumb 交易量增加，市場份額超過 20%。

• 市場份額下降：不過，免手續費政策的影響並沒有持續太久，Bithumb 的市場份額出現下降，回到了政策前的水平。

• 零手續費政策的可持續性：雖然Bithumb的免手續費政策最初有效地增加了市場份額，但從長遠來看是否能夠持續發展交易所尚不確定。 這也表明，韓國投資者選擇交易所並不僅僅基於有無費用。 此外，人們擔心這項政策的可持續性，因爲它消除了交易所的一個主要收入來源。

Coinbase 和 Upbit

按資產劃分的 Upbit 交易量份額

按資產劃分的 Coinbase 交易量份額

• 高風險、高回報的投資風格：盡管Upbit的比特幣（BTC）和以太坊（ETH）交易量佔總交易量的一小部分，但美國代表性的加密貨幣交易所Coinbase在這兩種加密貨幣的交易量佔比較大。Upbit上的大多數個人投資者對具有高利潤潛力的另類幣表現出濃厚興趣，並愿意接受相關的高風險。這被認爲是韓國市場中另類幣交易佔比較高的原因之一。

• 以機構投資者爲中心的交易：與Upbit不同，Coinbase的交易量由機構投資者驅動。根據Coinbase的第二季度股東信函，機構投資者約佔Coinbase總交易量的85%左右。他們傾向於追求投資組合的穩定性，這就是爲什么比特幣（BTC）和以太坊（ETH）的交易佔據了相對較高比例的原因，因爲它們在加密貨幣中具有最高的市值。

韓國市場特點

十大加密貨幣：韓國在全球交易量中所佔的份額

• 韓國投資者青睞的加密貨幣：上圖顯示了韓國投資者主要感興趣的加密貨幣。通過分析上周與全球市場相比在韓國交易最活躍的加密貨幣數據，我們發現 Loom Network ($LOOM) 成交量最高，佔比達62%，位居榜首。 其次是 eCash ($XEC)（佔 55%）和 Flow ($FLOW)（佔 43%）。 Stacks ($STX) 和 Bitcoin SV ($BSV) 也上榜，比例分別爲 37% 和 34%。

• LOOM飆升，神祕動向：10月第三周，與全球市場相比，韓國交易最活躍的加密貨幣是Loom Network（$LOOM）。 這意味着與全球投資者相比，韓國投資者正在積極交易該資產。 從9月15日开始，代幣價格在沒有任何具體原因的情況下开始上漲，短短一個月內暴漲近10倍，達到686韓元。 然而，從 10 月 15 日开始，它开始暴跌，目前在撰寫本報告時約爲 140韓元。 由於價格波動如此劇烈，Loom Network 一度進入全球市值前 100 名。

• 交易所存取款政策的影響：韓國交易所存取款政策的變化會對價格和交易量產生直接影響。 具體來說，10月14日，$FLOW在暫停充值和提現的情況下，與前一日相比，出現了價格和交易量大幅上漲的局面。 當由於存款和取款暫停而無法與海外交易所進行套利交易時，就會出現這種現象，被稱爲“і두리(Gaduri)”效應。

• 持續受關注的加密貨幣：雖然有一些加密貨幣會受到短期關注，比如Loom Network和Flow，但像Stacks和eCash這樣的情況，不論臨時事件如何，它們在韓國交易所上持續受到關注。這些情況值得注意，因爲它們在韓國市場上持續交易，不受全球趨勢的影響。
  

Upbit投資者深度分析

十大加密貨幣：Upbit在全球交易量中的份額

排名墊底的 10 個加密貨幣：Upbit 在全球交易量中的份額

• “泡菜幣”主要在Upbit上交易：在Upbit上交易的加密貨幣中，Steem Dollars（$SBD）、Moss Coin（$MOC）和Hippocrat（$HPO）佔交易量的100%，且僅在Upbit上交易 。 此外，Sentinel Protocol ($UPP)、Aha Token ($AHT) 和 Groestlcoin ($GRS) 等加密貨幣主要在 Upbit 上交易，並被稱爲泡菜幣，因爲它們在全球市場上並沒有受到太多關注。 這些代幣主要由韓國投資者進行交易，並在 Upbit 平台內形成自己的市場。

• 主流加密貨幣表現相對較差：主導全球市場的加密貨幣，如比特幣（BTC）、以太坊（ETH）和Polygon（MATIC），在全球範圍內擁有大量交易量。 然而，在 Upbit 內部，其交易量卻出人意料地低。 這一現象表明Upbit與全球市場相比具有獨特的特徵，反映了投資者偏好和投資策略的地區差異。 但值得注意的是，與幣安等全球巨頭交易所相比，Upbit 的總交易量相對較低，因此還應考慮到這些主要加密貨幣的低交易量。

• 全球趨勢和地區市場的多樣性：正如上面所提到的，韓國市場與全球市場相比具有獨特性，這很可能也適用於其他地區。這表明全球加密貨幣項目需要建立並實施針對每個地區特點量身定制的市場推廣（GTM）策略。
  

Upbit充提網絡分析

Tron（紅） VS 以太坊（藍）：Upbit 的首選傳輸網絡

• 更喜歡 Tron 網絡進行存取款的 Upbit 用戶：上圖顯示了 Upbit 用戶過去一周用於存取款的以太坊和 Tron 網絡之間的交易比例。 從數據來看，Tron 網絡上的交易數量是以太坊上的交易數量的 5 倍。

• Tron 網絡以低廉的費用而受歡迎：與以太坊相比，Upbit 用戶傾向於積極使用 Tron 網絡進行存款和取款。 這是因爲以太坊網絡上的交易費用相對較高，而波場網絡提供較低的費用和較快的交易處理速度。 據Coinmetrics數據顯示，通過Tron網絡的USDT交易數量每天高達200萬筆，而以太坊僅達到10萬筆左右，這表明Tron網絡在全球範圍內的簡單資金轉账交易中具有顯著優勢。 這一現象在Upbit用戶和韓國投資者的存取款趨勢中也很明顯。

• 扮演法幣交易所的角色？除了上述原因外，考慮到以太坊網絡擁有最高的TVL和最多的鏈上協議，可以解讀爲韓國投資者的存取款目的更多是爲了 在海外中心化交易所和韓國交易所之間轉移資金，而不是使用鏈上產品。 投資者的這種偏好可以有多種原因，但可以考慮兩個主要原因：

• 源於韓國投資者的特點：Upbit用戶和韓國投資者主要使用交易所進行加密貨幣交易，他們使用加密貨幣存取款服務來訪問海外交易所提供的韓國中心化交易所不提供的產品，例如期貨市場和保證金交易。

• 源自鏈上存取款服務的便利差異：希望在鏈上環境中存取款的用戶，可能會因爲韓國中心化交易所未提供相應服務而選擇將資金發送到海外交易所後，再將資金提取到鏈上環境。服務不足可能包括不支持美元穩定幣和提款網絡的多樣性。
  

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