美國與拉丁美洲股市 單周迎來資金淨流入

市場消化包括中東地緣政治衝突、美國財報季以及聯準會官員發言等多空紛雜訊息，過去一周全球股市投資情緒相對保守。回顧過去一周全球股市資金流向，除美國與拉丁美洲股市迎來小幅度資金淨流入外，全球其餘地區股市資金皆呈淨流出狀態，股市資金動能偏弱。

安聯投信表示，市場情緒指標美國10年期公債殖利率過去一周持續走高，壓抑包括股市在內等風險性資產表現。觀察全球主要股市，美股四大指數與道瓊歐洲600指數上周皆收黑，而亞股與新興市場主要國家指數也幾乎全線走跌，其中又以中國A股與MSCI中國指數為跌幅較明顯者。

從總體經濟面來看，安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，近期市場對美國景氣陷入衰退的擔憂減緩，通膨數據有望持續回落，升息速度趨緩；從經濟數據來看，美國勞動市場、消費支出與財政支出等可望持續支撐美國經濟，但快速升息、聯準會縮表對實體經濟的負面影響仍為隱憂。

觀察美國各式資產，謝佳伶表示，市場對今明兩年的企業獲利預期轉趨穩定，未來有望看到轉佳的企業獲利與營收預期，且根據歷史經驗，股市在聯準會升息到高點的3至12月表現多為正向；在可轉債部分，目前的可轉債提供較佳的收益率、價格也較接近債底，下檔保護可望較佳，且有望在股市走揚時仍有向上的參與空間；最後在非投資級債部分，雖違約率如預期上升，但持續明顯攀升的機率較低，可望維持於低於歷史均值水平、債信體質穩健，且收益率約有8%左右，收息價值佳。

在投資操作上，謝佳伶表示，建議可將包括美國股票、可轉債及非投資級債均衡配置成為多重資產，透過分散的投資組合及多重的收益來源掌握長期投資機會；同時可觀察包括通膨、央行政策、勞動市場、地緣政治風險以及債信變化等指標，作為投資時判斷的參考，而貨幣政策緊縮及高利率環境對經濟與企業獲利的滯後影響風險，後續也應持續留意。

在台股部分，安聯投信表示，近期中國手機銷售轉佳，加上iPhone新機發表至今也有不錯銷售表現，帶動台灣手機供應鏈對第四季營運展望轉趨樂觀，且部分重要企業法說在財報及展望上也有正面訊息，有助於對半導體族群在第四季的表現帶來支撐。

在產業面，安聯投信台股團隊表示，目前仍以急單為主，主因包括了能見度不高、對經濟前景不確定，加上因資金成本較貴，客戶對庫存較為保守、不願意備較高庫存水位；不過急單的存在也顯示供應鏈的庫存其實偏低，也代表供應鏈庫存目前相對健康。

從評價面來看，安聯投信台股團隊表示，半導體自年初以來漲幅相對落後，近期定調就是第四季要調節漲多的部位並轉到半導體；不過因AI大方向並未改變，故在未來布局上還是要判斷哪些競爭格局門檻較高，如許多零組件廠商除有AI伺服器部分外，也有智慧手機與PC，可同時受惠於這兩項的增溫，布局時可留意。

展望後市，安聯投信台股團隊表示，目前半導體有開始復甦的跡象、對台股看法仍樂觀，故建議拉回時仍可伺機布局；AI部分因籌碼較亂，且預期AI供應鏈第三季季報恐不如預期，短期在缺乏財

報利多支持且先前估值較高的前提下，易面臨獲利了結壓力，部分資金有機會從AI轉到基期較低且具較高殖利率的半導體族群。

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