20年期美債標售告捷！兩大亮點緩和債市賣壓

美國公債市場18日通過一項重要考驗，新發行的一批130億美元20年期公債標售情況比預期好，顯示渴求收益的買家需求強勁，有助於沖淡投資人顧慮，也使紐約債市當天下午盤賣壓減緩、長債殖利率升幅收斂。

上周30年期公債標售情況很不理想，加深需求疲弱的顧慮。這使18日20年期美債標售結果備受矚目，被視為測試投資人需求的試金石。

巴隆周刊（Barron's）指出，這次20年期美債標售傳出兩大好消息，可沖淡投資人唯恐美債乏人問津的疑慮。

兩大亮點

一、投資人能接受的殖利率最高達到5.245%，而得標利率低於預發行殖利率的幅度（術語叫「stop- through）為1.1個百分點，呈現正值，表示標售出去的美債殖利率比原先預期來得低。

這結果很好，表示20年期美債需求健康，也意味政府無需以高於市場利率的溢價來刺激買氣。

二、另一正面指標是一級交易商獲配比例。未標售出去的債券由一級交易商買下，這次他們分配到總額130億美元20年期美債當中的11.9%，比今年來獲配比例平均值9.8%稍高，但比上周30年期美債標售獲配比例18.2%（去年2月來最高水準）大減。

市場正面解讀

BMO Capital Markets策略師傑佛瑞表示，18日的20年期美債標售很「紮實」，是「好的開始」。紐約BTIG全球利率交易主管賈洛馬也形容這次的標售「反應熱絡」。

新發行20年期美債需求強勁，可能是因為投資人體認到這些債券提供的報酬十分吸引人，18日發行殖利率是2020年上半年重新發行以來20年期殖利率數一數二高的。

最新一批20年期美債標售結果揭曉後，美國長期公債殖利率從18日盤中高檔拉回，終場仍收高。30年期美債殖利率盤中升破5%但收盤跌落此水準；基準的10年期殖利率收在16年最高的4.902%，盤中最高曾觸及4.93。債券殖利率走勢與價格相反。

無法改變觸動美債賣壓的現實

紐約金融科技公司bondIT顧問特涅戈澤接受MarketWatch訪問時說：「大致而言，公債發行量擴增加上聯準會（Fed）實施量化緊縮（QT），引發了美國長期公債賣壓，也是觸動「熊陡」（bear steepening）的主因。」熊陡指長期殖利率升得比短債快的交易環境。

然而，特涅戈澤指出，20年期美債目前的市場交易價格，與10年期和30年期美債相比特別便宜，這或許是18日發行的20年期新債大受歡迎的原因。但他警告，20年期美債標售結果良好，仍無法改變「美國財政部在市場發行長債將遭遇更多挑戰」的現實。

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