華爾街認錯 誤判債券走勢

華爾街原本宣告2023年是債券風光的一年，不料，基金經理人面臨的現實是，今年又是史上少見慘賠的一年。

滙豐控股（HSBC）的梅傑說，他以為美國政府不斷增加債券供給無關緊要，是「錯誤」的判斷。本月，摩根士丹利也終於加入美國銀行（BofA）的行列，對美國公債改持中性立場。Hoisington投資管理公司首席經濟學家杭特說：「這是倍感挫折的一年。」

公債去年慘跌，比較容易向客戶解釋，大家都知道當通膨高漲、央行升息之時，債券價格往往受創。

今年原本的預期是，數十年來最大幅度的升息，會讓美國經濟崩跌。貨幣政策轉趨寬鬆的期望，會帶動債券價格上漲。

然而事與願違，儘管通膨放緩，就業數據和其他衡量經濟狀況的關鍵指標依然強勁，物價加速上揚的威脅始終存在。公債殖利率反而漲到2007年以來最高水準，美國公債市場面臨連續三年賠錢的空前局面。

況且，如今沒有Fed在市場購債來壓低借貸成本，美國的鉅額預算赤字，以及為填補赤字而大舉發債，過去或許無關緊要，如今卻變得茲事體大。

杭特說：「我們以為通膨會下降，事實確實如此。事實上在過去，通膨如此大幅度下降之後，無不緊接著出現經濟衰退。結果國內生產毛額（GDP）反而仍在成長，這是前所未有的現象。」

以色列和哈瑪斯交火引發戰局升溫疑慮，交易者紛紛尋求避險，讓過去一周債市收復了部分失地，但在這波漲勢背後，核心的不確定性仍然存在，Fed示意可能會繼續升息。

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