Fed縮表衝擊恐超乎預期

美國聯準會（Fed）幕僚的分析指出，Fed縮減資產負債表帶來的緊縮效應，可能會因美國公債市場流動性緊縮與Fed升息而放大，造成的影響可能超乎預期，甚至超過上一輪縮表行動的影響。

亞特蘭大和堪薩斯聯準銀行研究人員分別進行的分析指出，相較Fed於2017年上一輪縮表時的市場相對平靜，Fed在推行本輪「量化緊縮」（QT）行動時，美國經濟的不確定性、Fed升息等因素，已讓美國債市流動性趨於緊俏。

亞特蘭大聯準銀行研究人員估算，在「正常」時期，Fed用三年時間減持約2.2兆美元美債的影響，相當於立刻升息約0.29個百分點，然而在美國債市波動加劇或遭受壓力時，此舉的影響卻相當於升息約0.74個百分點，造成的緊縮效果超出Fed預期。

堪薩斯聯準銀行經濟學家則比對2017年Fed上一輪縮表時的平靜市況、以及當前市場動盪情勢。2017年，Fed在美國經濟處於創紀錄擴張期、市場運作平順時，每月縮表500億美元，即便是如此溫和的QT，仍在2019年造成銀行隔夜拆款利率飆升。Fed這一輪縮表步伐還將加快近一倍，企圖共縮表2兆~3兆美元。

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