總流通量超 1.2 億的以太坊都待在哪裏？

作者：Babywhale，Foresight News

當前以太坊的總流通量大約比 1.2 億多了 23.3 萬，這一億多枚代幣現在散落在 Web3 世界的各個角落，交易所、DeFi、跨鏈橋、Layer 2、非 EVM 生態的鏈上，還有很多躺在黑客因爲怕被定位不敢動的錢包裏。

我們天天都在被各種數據刷屏，某某新 L2 上跨鏈的以太坊再創新高，交易所存量再創新低，但有沒有人考慮過這些以太坊的分布如何，究竟哪裏是以太坊們最愛去的地方？

X 平台上一位癡迷於以太坊，名爲 Eth Wave（@TrueWaveBreak）的用戶做了一個不能說漏了不少，只能說完全不完整的統計。雖然這份統計忽略了例如很多 WETH 的去向，以及逃出 EVM 生態之外的 ETH，但大體上勾勒出了一幅可以了解以太坊分布的圖畫：

這張圖上有不少值得單獨聊一聊的有趣數據。

L2 上 ETH 僅佔總量不到 2%

據圖中數據顯示，所有 L2 上 ETH 僅佔 ETH 總流通量的 1.66% 左右，約爲 199.2 萬枚，以撰寫本文時以太坊價格計算總價值 32.23 億美元，佔 L2 TVL 104.4 億美元的 30.87%。

該圖表中依據 ETH 存量的 L2 排名與 L2BEAT 中依據 TVL 的排名幾乎一致。除了 Arbitrum 和 OP Mainnet 兩大巨頭之外，Base 近期的發展速度的確讓很多人措手不及，其上 TVL 已超過了更早上线主網的 zkSync Era 與 Starknet。

但即便 L2 表現亮眼，通過對比也能得知所有 L2 上的 ETH 存量僅略微高於 Bitfinex 冷錢包存量，甚至只相當於幣安冷錢包存量的一半左右。

據此我們也可以得出結論，作爲大幅降低交易成本的以太坊替代方案，L2 至少目前還沒有任何可以撼動以太坊地位的跡象。一方面可能是由於能熟練在各個鏈之間轉移資產的用戶基數仍然較低，另一方面也可能是因爲主網上仍有很多無法替代的應用。

CEX 仍是 ETH 流動性主战場

據圖中列出的數據計算，已識別到的交易所 ETH 存量超過了 7%。加上全球各地的小型交易所以及潛在未識別到的交易所地址，中心化交易所的 ETH 存量雖然近年來處於不斷下降的趨勢，但仍可能接近甚至超過 10%。

這就意味着 CEX 仍然是 ETH 流動性的主要聚集地，而當下我們肉眼觀察到盤面體現出來的所謂「流動性不足」的情況很可能只是用戶頻繁交易的意愿下降了，大多可能是在按兵不動。

另外，包括 Robinhood 等並非加密貨幣交易所但有加密貨幣交易業務的機構也不容忽視。圖中未提到的例如灰度，其以太坊基金被區塊鏈數據分析平台 Arkham 識別出持有 303 萬枚 ETH，也佔到了總流通量的 2.5% 以上。

黑客手中的籌碼不容忽視

圖中也列出了部分黑客的持有量，例如攻擊了波卡多籤錢包攻、Mixin、Gatecoin 的黑客，還有未列出的例如臭名昭著的朝鮮黑客組織 Lazarus Group，不過未列出的可能已將盜取的資產存入的包括 Tornado.Cash 在內的混幣器中，或是分散存儲在不同的地址中，難以被短時間全部識別。

被質押的以太坊

被質押的以太坊已經佔到了以太坊總流通量的 25% 以上，並且在可見的未來這個數字可能仍然會不斷上升。在被質押的 ETH 中，1/3 被存入了流動性質押協議，而這 1/3 中有超過 86% 在 Lido 中。在質押這個領域，中心化交易所雖然也分得了一杯羹並推出了流動性質押代幣（LST），但目前看來受歡迎程度遠不及去中心化協議，質押量只有 LSD 協議的一半。

流動性質押是一個可能遠比看起來要復雜的多的賽道，不單純是質押後獲得等量的代表質押份額的代幣，如何更加去中心化以規避風險、如何降低用戶存入的 ETH 數量、如何利用 LST 去維護其他網絡的安全（再質押）等等都是值得深入研究的領域。

但另一方面，流動性質押本質上是一種加槓杆的行爲，當下以 LST 作爲抵押品進行借貸以及很多 LSD 協議通過 LST 發行去中心化穩定幣的行爲也進一步放大了槓杆。未來如果規模足夠龐大之後再次出現市場極端行情時，是否有足夠的流動性去清算這些資產也是我們需要未雨綢繆的問題。

正如作者本人所說，這張圖並不完善，例如交易所、L2 上的 WETH、DEX 等未被統計。另外 DeFi 領域中，圖中只展示了 Compound 的 cETH 以及通過抵押 WETH 鑄造的 DAI（MakerDAO）的佔比，另一些大型的 DeFi 協議例如 Aave、Curve、Uniswap 也未被收錄其中。作者表示未來會不斷完善這個圖表，也期待經過完善的圖表有更多值得挖掘的信息。

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