“炒幣”兇猛？業務拓展乏力月活用戶下降，美圖何時能“美”？

2022/07/14 09:16

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2019年至2021年，美圖公司年內虧損合計近5億元，雖2020年、2021年經調整利潤淨額爲正，但也未能覆蓋2019年虧損淨額

“執着”於加密貨幣的美圖公司（1357.HK）今年上半年盈利續虧。

日前，美圖公司披露盈利警告稱，受此前購买加密貨幣減值影響，公司預計今年上半年淨虧2.75億元至3.50億元（人民幣，下同），較上年同期淨虧損進一步拉大99.6%至154.1%。對於近期以太幣、比特幣價格暴跌，美圖公司認爲價格的波動屬暫時性，並對加密貨幣的長遠前景保持樂觀。

不過，值得注意的是，2021年3月、4月，美圖公司合計买入1億美元加密貨幣，但並未在價格高點時賣出，以致於2021年該公司的加密貨幣減值虧損2853.3萬元，當年包括加密貨幣減值在內的其他無形資產減值虧損6558.4萬元，進一步拉低利潤。

而在“炒幣”巨虧的背後，是美圖公司近些年來業務拓展乏力。在經過不同領域、不同業務模式的多年嘗試後，2021年公司稱決定專注於爲影像及美麗產業提供SaaS服務，但在线廣告仍是公司第一大收入來源。2019年至2021年，公司持續經營業務之年內虧損合計近5億元，2020年、2021年經調整利潤淨額雖爲正，但合計利潤淨額也未能覆蓋2019年虧損淨額。

此外，自2016年底上市以來，該公司月活躍用戶數肉眼可見持續下滑，截至2021年末僅爲2.31億，較2016年末幾近腰斬。且近三年公司經營端的資金流入情況也不佳，2021年包括投、融資活動產生的現金流也均爲流出狀態，以致於期末現金及現金等價物較上年末銳減4.19億元。公司經營及業績堪憂。

在二級市場上，今年以來，該公司股價便呈下滑態勢，並於3月15日一度跌至年內低點0.79港元/股（不復權，下同）；此後基本在0.80—1.35港元/股震動。截至7月13日收盤，美圖公司收盤於0.86港元/股，市值不到40億港元。

美圖公司2022年以來股價走勢（港元）

數據來源：Wind

炒幣巨虧

“幣圈”本就變幻不定。

據歐科雲鏈發布的《2022Q2加密行業報告》，今年第二季度，比特幣價格較一季度末下跌59%，第二大加密資產以太坊（即以太幣）更是下跌近70%。而此輪比特幣下跌出現在通貨膨脹加劇、全球央行對經濟採取鷹派應對措施的時期。

對於經濟衰退風險的擔憂，讓人們對風險資產興趣大爲削弱，加密市場總市值從3.08萬億美元的歷史高點到6月30日的8926億美元，縮水幅度超70%。而在6月18日，比特幣一度跌破2萬美元，是自比特幣誕生以來，首次跌破歷史周期前高的強力支撐位。即便近期有所反彈，但反彈力度也乏力。

顯然，加密貨幣進入熊市，對於大舉买入的上市公司影響較大。根據公告，截至2022年6月30日止六個月，美圖公司預計已購买以太幣、比特幣減值虧損約1850萬美元、2710萬美元。主要受購买加密貨幣減值影響，該公司預計今年上半年淨虧損2.75億元至3.50億元；與上年同期淨虧1.38億元相比，虧損拉大99.6%至154.1%。

而這已不是美圖公司首次因購买加密貨幣減值影響利潤。

年報顯示，2021年3月7日、3月17日、4月8日，美圖公司購买31000單位的以太幣、940.89單位的比特幣，合計總對價約1億美元（相當於人民幣6.50億元）。截至2021年末，公司加密貨幣減值虧損2853.3萬元、貨幣換算差額1175.7萬元，期末加密貨幣账面淨值約爲6.10億元。

而該年包括加密貨幣減值在內的公司其他無形資產減值虧損爲6558.4萬元、商譽減值虧損1.62億元，無形資產總體減值2.28億元。無形資產減值虧損將公司利潤進一步拉低，2021年美圖公司錄得年內虧損7743萬元，較上年虧損拉大近三成。

月活用戶數快速下降

公开資料顯示，作爲一家以“美”爲使命的公司，美圖公司成立於2013年，於2016年底登陸港交所，彼時公司業務組合包括發布影像及視頻應用、經營短視頻及直播社區、开發並銷售智能手機等。

上市一年，公司便迎來收入“巔峰時刻”。2017年，受益於互聯網業務收入大增、智能手機量價齊升帶動智能硬件收益高增，美圖公司錄得總收入44.90億元（不包括已終止運營業務），創下公司成立以來收入“峰值”；但2018年，美圖公司便遭遇智能手機業務低迷局面，以致於當年總收益大降至27.91億元。

此後，公司對不同領域及業務模式進行嘗試。2019年，公司圍繞社交和美完善战略，推出在线廣告、高級訂閱服務及應用內購买等業務；2021年，又決定集中精力爲影像及美麗產業提供SaaS服務，但從收入構成來看，在线廣告仍是公司第一大收入來源，VIP訂閱及影像SaaS“屈居”第二。

2019年至2021年，公司錄得收益9.78億元（經重列，即不包括非持續經營業務“美圖美妝”和“智能手機”）、11.94億元、16.66億元；持續經營業務之年內虧損爲3.44億元、0.60億元、0.77億元；經調整利潤淨額則分別爲-1.94億元、0.49億元、0.64億元。

從數據來看，該公司收益雖有上升、虧損相對收窄，但僅上述這三年，美圖公司持續經營業務之年內虧損總額仍約近5億元；2020年、2021年經調整利潤合計淨額也未能覆蓋2019年虧損部分。

此外上市以來，公司的月活躍用戶數也快速下降，2016年至2021年分別爲4.50億、4.16億、3.32億、2.82億、2.61億、2.31億。截至2021年末，其月活總數已較上市當年底幾近減半。若按產品劃分看，除了美圖秀秀月活用戶尚維持在1億以上水平，美顏相機、BeautyPlus月活用戶數下滑明顯。

由於業務發展乏力，公司來自經營端的資金流入也不佳。2019年、2020年，公司經營活動產生現金淨流入僅0.12億元、0.89億元，2021年則淨流出0.26億元，且該年投資、融資活動產生的現金均爲淨流出狀態，以致於美圖公司期末現金及現金等價物僅有7.39億元，較2020年末銳減4.19億元。