緯創高點回檔 大摩照挺

台系AI指標股之一的緯創（3231），自7月下旬股價由高點回檔逾三成，引動市場議論紛紛。摩根士丹利（大摩）證券釋疑，主要是由於鴻海旗下工業富聯（FII）將分食訂單所致。不過大摩仍看好緯創是首選的AI重要指標股之一。

生成式AI引動全球一波新投資熱潮，激勵台系相關AI族群群起強揚。其中緯創股價今年一度大漲4.49倍、最高來到161.5元，之後一路回檔修正至低點109.5元，區間跌幅達32%，引發市場熱議。

事實上，大摩科技產業分析師高燕禾在最新出具的緯創個股研究報告中指出，由於輝達（NVIDIA）的HGX GPU基板供應商除了原有的緯創外，也即將引入FII，使得緯創訂單份額將遭到侵蝕，因而使股價出現修正。

高燕禾表示，一般來說，當產品需求量足夠大時，通常客戶會尋求雙重供應來源。

輝達打算引入FII，可能原因有三：一、增加產量；二、希望生產基地多元化（緯創目前100%產能均在台灣）。

三、輝達嘗試能否將GPU模組與基板進行垂直整合，以拉高整體供應鏈效率；FII之前即曾表示，未來目標是希望能獲取輝達 H100 GPU基板達50%左右的市場份額。

高燕禾認為，如果第二供應商份額增長，是基於策略考量，那麼增長將是漸進式的，主要是因為需要時間提高生產效率。基於此一推論，預期緯創2024年市場份額仍將保持80%水準，2025年則降至75%。

儘管輝達引進第二供應商策略對緯創不利，不過高燕禾認為這項利空已經反應在股價表現中。

基於買方法人（Buy-Side）預估緯創2024年每股稅後純益（EPS）約7.5-8元，隱含本益比約14倍，仍低於投資人願意支付AI股15-20倍的本益比，因此仍相對看好，給予「優於大盤」評等，目標價135元不變。

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