外資拿台股借外幣能發揮多大的護盤成效？兩大變數使金融業打上問號

金管會昨日宣布提前一個月開放外資拿台股作擔保品來借錢，對於台股有多少護盤成效，深受矚目。不過，不具名的金融業高層指出，有兩大變數恐使成效有限，一是要看「避險基金」佔外資投資台股的比重；另一則是現在美元借款利率太貴，尤其是美元借款利率遠高於新台幣借款利率至少超過400點（1個基本點是0.01個百分點）以上，使外資寧可換匯套利來借錢。

為吸引外資持續投資台股，金管會今年3月30日開放外資得以台灣上市櫃股票作為海外投資活動的擔保品，經證交所與集保結算所進行系統開發與建置，8月28日起實施。

統計至今年7月底，外資持有台股市值達22兆6,822億元，過去外資只能交易台股，而不能將台股做為擔保品在境外取得美元資金，這項政策開放，最大的意義在於，外資若有從事「海外」投資活動的資金需求，得以台灣上市櫃股票作為擔保品獲取資金，換言之，外資將不必因「海外」資金調度需求賣出台股持股部位，有助增加外資資金運用彈性及持有台股的意願，減少以賣出國內股票作為變現取得資金的來源。

這是今年美僑商會提出的白皮書建議，金管會也從善如流，另外兼而發揮對台股護盤的功效，但金融業者私下指出，在上述因素之下，恐怕短期內還看不到護盤的成效。

金融業高層分析，這對從事短期性交易、槓桿性交易的避險基金來說，可能有不小的便利及彈性：「但對不使用槓桿操作的中長期投資資金來說，功能不大！」也因此，對台股價格穩定、交易量、周轉率、避險套利交易活動的影響程度：「還是得回歸到持有22.6兆元台股的外資結構，來自避險基金等的活躍交易人比重到底有多少而定！」

金融業高層也特別提醒，這項政策開放適用者的前提，是想借外幣的外資及接受台股作擔保品的境外券商或銀行，雙方都必須是台灣合格登記的境外外國機構投資人（FINI），外資可從事的「境外投資活動」包括，境外有價證券借貸、境外衍生性金融商品交易及外幣資金借貸等。

因此，這項措施可能增加外資從事境外有價證券借貸、境外衍生性金融商品交易及外幣資金借貸等，台灣證券商或將面臨新增的境外業務競爭來源。

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