名家專欄

Coinbase收入從何而來？爲何投資Circle？

2023/08/23 15:54

文 |

、金色財經

作者：BEN STRACK，Blockworks；編譯：松雪，金色財經

Coinbase 周一投資了 USDC 的發行人 Circle。此舉之際，加密貨幣交易所越來越依賴穩定幣的利息收入，特別是在交易收入較低的最近幾個季度。

分析師表示，此舉反映出 USDC 試圖支撐收入來源，因爲 USDC 的市值在去年大幅下降。

兩家公司周一表示，Coinbase 收購了 Circle 的未公开股權。他們還透露，USDC 將在未來幾個月內在六個新的區塊鏈上推出，並且 USDC 的自治聯盟將不再存在。

晨星公司（Morningstar）分析師邁克爾·米勒（Michael Miller）表示，這一消息似乎表明 Coinbase 已經變得更愿意使用其財務儲備，因爲它已經減少了开支並限制了現金消耗。

米勒表示：“這也表明了 Coinbase 對 USDC 的承諾，盡管自硅谷銀行倒閉以來其市值已大幅下降。”

奧本海默公司（Oppenheimer）執行董事 Owen Lau 補充道：“我認爲這是一項改進的協議，表明兩家公司更重視長期合作而不是短期競爭。”

Coinbase 和 Circle 的收入來自 USDC 儲備利息收入。根據周一公布的新安排，這筆收入將繼續根據每個平台上持有的 USDC 數量進行分配。

周一的一篇博客文章補充道，兩家公司“現在將平等分配 USDC 更廣泛的分發和使用所產生的利息收入”。

Coinbase 發言人拒絕透露之前的協議。當被問及新政的總體影響時，該發言人提到了公开聲明。

Berenberg Capital Markets 分析師馬克·帕爾默 (Mark Palmer) 表示：“Coinbase 博客文章中的措辭表明，它從其他平台持有的 USDC 利息收入中獲得的份額低於從 Circle 獲得的份額。”

米勒表示，目前尚不清楚來自非儲備來源的利息收入份額到底有多大意義。

重要的收入來源

第二季度 USDC 的利息收入達 1.51 億美元，約佔公司淨收入的 23%。

Lau 表示，Coinbase 和 Circle 之間的新協議短期內不會對 Coinbase 來自 USDC 利息的收入產生重大影響。

他表示：“利息收入的平均分配也增加了 Coinbase 在 USDC 利息收入中所佔份額的可預測性。”

盡管 USDC 的利息收入佔 Coinbase 第二季度淨收入的近四分之一，但這一數字爲 1.51 億美元，低於上一季度的 1.99 億美元。 Coinbase 在 8 月份的股東信中表示，這一下降主要是由於 USDC 的平均市值環比下降 28%。

Palmer 表示，Coinbase 從 USDC 利息收入中獲得的淨收入將繼續受到穩定幣市值的影響，近幾個月穩定幣市值持續穩步下降。

他告訴 Blockworks：“Coinbase 依賴於這筆收入，因爲其基於交易的收入仍然低迷，而該公司的部分與質押相關的收入由於 10 個州的監管行動而面臨風險。”

事實上，Coinbase 的交易收入從 2023 年前三個月的 3.74 億美元下降到第二季度的 3.27 億美元。該加密貨幣交易所的收入在 2021 年第四季度高達近 23 億美元。

美國證券交易委員會於 6 月起訴 Coinbase，指控其涉嫌未注冊的證券違規行爲，但該公司否認了這些指控。多個州迅速加入了對 Coinbase 的追捕行動，重點關注其交易和質押服務。

Coinbase 在 8 月 3 日的股東信中表示，預計 2023 年第四季度將產生至少 3 億美元的訂閱和服務收入，其中最大的部分是利息收入。 訂閱和服務業務线（還包括區塊鏈獎勵）第二季度的總收入爲 3.35 億美元。