股海自由行／矽智財、伺服器 下半年還有戲

8月以來全球股市進入修正，自8月1日國際信評機構惠譽突然將美國債券信評自AAA調降至AA+，穆迪接著調降美國十家中小型銀行的信用評級，造成多方氣勢受阻，美國10年期公債殖利率再度突破4%，使科技股表現承壓，美國費半指數8月上半月下跌近8%，拖累台股同期間下跌約4%，AI概念股震盪劇烈。

隨高利率水準、信貸緊縮的影響逐步發酵，美國景氣進一步成長的空間受限，有望減輕長天期美債利率的上行壓力，加上美國公布的一系列6月CPI、PPI、PCE物價皆低於預期，整體通膨數據持續向下，預計美債殖利率有望自高點下滑，後續走勢仍回歸美國景氣、通膨走向，及全球主要央行的貨幣政策。

目前市場對美國聯準會（Fed）升息的預期仍變化不大，根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch利率期貨工具顯示，9月不升息機率達九成，統計至8月16日為止，在11月之前累積升息1碼機率則為32%。整體來看，全球景氣仍處於復甦軌道上，配合物價通膨持續走跌，下半年在停止升息及企業獲利回升的情況下，後市仍不看淡。

台股受到外資現貨操作保守及AI概念股重挫影響，大盤指數跌破季線後進一步回測半年線，AI伺服器族群經歷大幅上漲後，近期陷入回檔修正，市場開始出現雜音，不過觀察美國各大雲端服務供應商(CSP)業者，如Meta、Google、Amazon、Microsoft等財報，雲端業務維持成長趨勢，同時都將持續致力於投入AI相關資本支出。

除了美國科技巨頭外，沙烏地阿拉伯及阿拉伯聯合大公國兩大中東強權，也加入AI軍備競賽，近期已向AI晶片霸主輝達（NVIDIA）下單數千片最高階的H100晶片，而中國大陸網路巨頭百度、TikTok母公司字節跳動、騰訊和阿裏巴巴等，亦傳出下訂規格較低但符合出口管制的A800晶片。

台灣AI供應鏈大啖國際軍備競賽商機，AI訂單逐步顯現，台灣7月出口年減10.4%，年減幅較上月收斂，其中資通與視聽出口值創單月新高，年成長高達54.1%，AI伺服器出貨動能明顯增溫，彌補消費性電子的疲弱。同時間台股部分企業第2季財報上，已逐漸看出AI伺服器帶動獲利成長的情形，隨著晶圓代工龍頭台積電（2330）CoWoS（晶片堆疊封裝於基板）的產能陸續開出，預期第4季輝達GPU的供貨量將開始顯著增加，有助於AI族群的業績同步增溫。因此短期AI族群回檔修正，並非趨勢與展望方向改變，長期仍看好未來AI相關需求。

隨著財報與營收等基本面開出，是否實質受惠AI的差異將逐步浮現，而手機、PC目前市場已定調第3季旺季不旺，但個股大多已逐漸反映下半年之不如預期，因此市場仍以AI為主要投資方向，產業觀察重心為AI伺服器供應鏈，包括矽智財、伺服器、組裝、電源供應器、散熱等廠商，下半年仍有機會優於預期。

台股今年漲幅已大，多檔題材股近期有逢高調節賣壓，不過緩漲急跌為股市多頭的慣性，因此回檔可視為多頭走勢中正常修正型態，但無礙長多格局，且融資減少、籌碼沉澱後反而有利於指數後續走勢。後續可能以震盪整理與類股輪動的方式表現，盤面上觀察重點仍為AI概念股，建議震盪拉回時分批布局。（作者是國泰投信總經理）

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