日銀鬆手對長債殖利率管控 卻阻擋不了日圓繼續貶值

一周前，日本銀行（央行）放寬其對長期利率的管控，全球市場為此做好了日圓即將升值的準備。不料，日圓非但未升，反而貶到近一個月來谷底。

這一意外結果所反映的是日銀掌控之外的因素。儘管日銀採取較不鴿派的立場，美元相對於日圓的吸引力仍因美國長債殖利率上揚而強化了。野村證券外匯策略負責人後藤祐二郎說：「美國經濟成長超出預期，美元的升值壓力也增加了。」

上月28日，日銀殖利率曲線管控政策採用更靈活的做法，暗示最終容許10年期公債殖利率由原本上限0.5%上升至1%，但仍視0.5%的上限為「參考」。

上周為止，日本10年期公債殖利率漲到0.65%，高於政策宣布之前的0.4%，日銀在計畫外買進日債，避免公債殖利率漲得太快。

日圓兌美元為此短暫升值，但好景不長，上周還一度貶值逼近144日圓，今天報141.97，較上周五貶值0.2%。

日圓無法止貶的問題在於，美國10年期公債殖利率4月曾跌至3.3%，但上周卻一度漲到4.2%。因此，日美10年期利差仍維持在3.5個百分點左右，相當於日銀決策前一天的水準。

同時，日銀將繼續以臨時的方式買進日本公債，以避免長期利率遽升。據三井住友信託資產管理公司資深策略師稻留克俊推測，日銀計劃購買未來發行六成的公債。

有些市場人士認為，日圓可能會貶到145，屆時可能引發日銀和政府再度進場幹預。去年9月，日本政府和日銀曾在145日圓的水準進場大買日圓。

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