大摩看PC OEM：需求穩定、庫存健康 對華碩升評

摩根士丹利證券發布報告指出，個人電腦（PC）需求穩定，庫存處於健康水準，已過產業谷底，預期明年將持續復甦。在PC OEM台廠中，大摩將華碩（2357）的投資評等從中性調升到「優於大盤」，目標價從280元升到475元；宏碁（2353）維持中性，目標價從24元升到29元。

報告指出，雖然下半年進入旺季，但PC終端需求並沒有大幅改善，不過也沒有再惡化。大多數PC OEM廠應該已去化了大部分的庫存，現在庫存水準健康許多。大摩在今年5月初對於全球PC轉趨樂觀，但預期真正的復甦要到明年下半年，主要由Windows 11的更換需求來推動。

大摩認為，至於筆電ODM，今年第1季出貨量處於低谷；第2季則快速復甦，主要是因為補貨需求，特別是Chromebook的需求；第3季出貨量似乎也保持較高的水準，但第2季基期較高，所以第3季的季成長率會略低。不過，筆電ODM出貨量不致於回落到第1季的水準，除非終端需求明顯疲軟。

在PC OEM廠中，大摩調高華碩的投資評等，主要原因有三。一是華碩一直在積極降低庫存，現在的庫存水準要健康得多。二，華碩推出有史以來第一款遊戲掌機ROG Ally，獲得好評，初期銷售不錯。三，華碩認真擴大伺服器業務，新增員工且推出人工智慧（AI）伺服器。

在大摩研究的三檔大中華PC OEM廠中，大摩目前最愛華碩，其次是聯想（維持「優於大盤」），第三則是宏碁，維持中性評等，主要是因為伺服器的比重有限，商用PC也較低，且最近三個月股價漲幅遠高於大盤。

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