探索真實資產上鏈：RWA在DeFi領域的可能性與挑战

近期，真實資產上鏈（RWA，Real-World Assets）再次成爲熱門話題。在此之前，已有一些穩定幣項目（如USDT）和合成資產項目（如Synthetix）在實踐中探索將現實生活資產引入鏈上DeFi，並爲其提供價值支撐的路徑。

從理論上來說，無論是東方的鏈改熱潮還是西方的代幣化概念，都希望將現實資產引入或遷移至區塊鏈上。因此，廣義上的OTC（Over-the-Counter）也應包含在RWA的定義範圍內。

基於這樣的思路，亞洲數字銀行發行的離岸人民幣穩定幣ACNH也可被定義爲RWA。其典型的鑄造和贖回流程都以1:1的人民幣支撐，並依賴於everPay，這也可視爲公鏈或多鏈協議，因此適應了代幣化的概念。

目前RWA的定義還不夠明確，一方面表明RWA仍在探索階段，另一方面也說明需要進一步澄清其內涵和外延，以探索這個領域的價值和機會。然而，目前更重要的是推動產品的落地，而不必過於糾結於概念的完整和清晰。這樣的完整性很可能要在產業高度成熟後才能實現。

RWA從物權法的視角下的定義和延伸值得探討。現階段重點應放在如何將傳統資產引入鏈上並進行定價，並創造流動性以進行交易。然而，需要注意的是，RWA之所以具備成功引入現實資產上鏈的可能性，是因爲其不僅僅是簡單的鏈改、代幣化或合成資產。

近期的實踐案例包括中銀國際通過瑞銀向其香港客戶銷售2億元人民幣的票據產品，以及FTX等重啓可能的索賠權益代幣化。這些案例都展示了RWA如何引入現實資產，並通過鏈上機制進行交易。然而，RWA仍面臨兩個主要問題，即現實資產是否能被金融化，以及定價和流動性是否能被簡單粗暴地包括在代幣化概念中。

金融化可分爲大宗商品金融化和普通商品金融化兩類。現階段的RWA概念更接近於普通商品金融化路徑，但需要解決代幣化描述房產所有權、使用權以及最終交割等問題。同時，DeFi需要重新金融化，將處於穩定幣中的資產投入DeFi活動中，以激活市場活力。

要成功實現RWA的代幣化，需要解決上鏈前和下鏈後的復雜過程。具體實踐中，everPay的模式可以爲此提供解決方案。除了金融和技術邏輯外，還需要解決法律方面的問題。RWA的本質是涵蓋了上鏈、鏈上處理和下鏈的復雜過程，其中物權法起到了重要的作用。

當前RWA的實踐主要集中在DeFi項目、傳統金融機構和原生RWA協議之間。在原生RWA協議中，重點是從鏈上視角尋找更多資產類型。總體而言，RWA的發展格局是傳統金融/黃金穩定幣/穩定幣 vs. 原生RWA協議。不同類型的資產（固收、真實收益、貸款、債務、房地產等）在RWA中各有所適用。

綜上所述，RWA的探索和實踐仍在繼續，不斷優化代幣化的過程是推動該領域發展的關鍵。同時，涉及到法律、金融和技術三個方面，需要綜合考慮解決問題。在不斷發展的過程中，RWA將爲DeFi領域帶來更多可能性和機會。

總結

RWA從來不該只是單向的，比如只能從TradFi進入DeFi，而是逐漸變得雙向，具備可從鏈上世界泛化到現實世界的潛能，比如MakerDAO正在積極投資美債，這也是將現實的流動性收益分享給鏈上用戶的一種方式；RWA具備中心化傾向，跟現實產生越多、越緊密的聯系，則越可能爲滿足合規化而進行身份確認等實名化操作，而更有可能變成傳統金融的一部分；everPay給出了基於Arweave的RWA資產發行和運行實踐，足夠低廉和合規特性結合账戶抽象，有望爲更多用戶使用everPay接觸RWA打开了想象空間。

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