股海自由行／AI、記憶體、自行車 Q3有戲

過去這一、二周訊息眾多，除了市場關注台灣和美國持續公布的企業財報外，還有美國、歐洲、日本三大央行會議，以及經濟成長率、物價、領先指標等經濟數據發布，而在金融市場的反應上，股債雖有震盪，美國10年期公債殖利率和台股近一個月來呈現區間盤整格局。

就近期公布的經濟數據和企業財報而言，台灣景氣仍未脫離谷底。國發會發布的6月景氣對策信號亮出第八顆藍燈，雖然股價指數由黃藍燈轉呈綠燈，使對策信號分數由前月的12分攀升至13分，距離脫離藍燈還差四分，而且領先指標連三個月下滑，同時指標則持平，顯示景氣仍在低檔徘徊。

陸續召開的法說會也透露同樣的訊息。台積電法說會二度下修今年的營收預測，並說明人工智慧（AI）需求不足以彌補普遍的業務疲軟。事實上，諸多訊息都指向今年景氣傾向「Ｌ」型復甦。幾乎無人否定AI創新的長線發展趨勢，然如今手機、PC仍是消費市場主力，中國大陸今年來的經濟表現和消費能力更低於預期，從五一到六一八的消費檔期都不如期待，致使企業即使已進行去庫存二季以上，不少公司庫存水位已不高，然在需求遲遲不出現的情況下，廠商並不急著拉貨，因此除了AI之外，多數產業普遍存在業績能見度低、投資躊躇不前，削弱下半年的復甦力道。

不只台灣如此，上半年展現經濟韌性的美國，下半年經濟要加速成長也不容易。儘管美國第2季經濟成長的季增年率初值2.4％，高於預期的1.8％和前期的2％，但連續升息對經濟的牽制效應，預期將在下半年至明年上半年顯現，超額儲蓄慢慢耗盡和高利率下的投資排擠效應也值得注意。

第3季雖是電子業傳統旺季，可如今環視全球經濟環境，除蘋果預計9月發表新iPhone，和今年異軍突起的AI之外，幾乎看不到亮點，第3季旺季不旺的可能性大幅提高，投資上應有應對。

先審視股市現況。7月國際股市漲多跌少，上半年漲勢領先的費半、日股和台股，7月的漲幅排名後移，不過費半漲幅與道瓊約當、優於S&P500指數，台股表現居中，然而日經225指數下挫，漲多調整外，市場更關注日銀調整YCC（公債利率曲線控制）政策。整體而言，AI帶動的科技股人氣仍未消散，不過部分資金轉向低基期市場和個股。

我們認為，第3季旺季不旺的可能性高，不過台灣的半導體和伺服器供應線有AI長線發展護體，在長線保護短線之下，AI個股即使因漲多而有震盪，長線關鍵是必須慎選AI純度高的個股；另一方面，部分資金可布局股價基期相對低、產業處循環谷底等待翻揚的族群，如記憶體、自行車等。

（作者是台新投顧總經理）

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