機構投資者的投資邏輯

加密生態中有不少鼎鼎大名的風投。他們中某些的投資理念和眼光是很讓我欽佩的，我總是密切地關注他們發表的一些文章和論文，希望學習和了解他們對行業最新的看法。

除了關注他們的投資理念以外，我也非常關注他們的投資操作，尤其是對加密資產進場和離場時機的把握。

對這些頂級風投，生態中有很多專門的團隊監控他們在鏈上的一舉一動並經常予以曝光。過往我就一直非常留意這些頂級風投被曝光的操作，想看看他們的操作及投資收益到底如何。

最近頂流風投Paradigm幾筆對MKR代幣的鏈上操作就被Spot On Chain給抓到了。

看完它的鏈上操作，我覺得其中透出的一些信息很值得和大家分享一下。

其一是因爲我覺得它鏈上操作的一些動作值得探討。

其二則是MKR這個代幣正好是我熟悉的-------它是我投資的第一個DeFi代幣，也是我在2019年大熊市中除了比特幣和以太坊之外第一個入手定投的代幣。所以我對它的操作記憶歷歷在目，正好能和Paradigm的操作進行一下對比。

首先回顧一下我在上一輪熊市到牛市中對MKR的操作：

在上一輪熊到牛的過程中，我對MKR的操作非常簡單：就是熊市定投，牛市拋售。

2019年我开始定投MKR的時候，它的價格才400多美元；而同期的以太坊才200美元不到。所以當時對到底要不要定投MKR，我是猶豫了一陣子的。但是想到MKR的諸多獨特性，想到分散風險，我還是投了。

不過也可能正是因爲這種殘存在心底的猶豫，我對MKR定投的時間並不長，記憶中大概在它超過600美元後就沒有再繼續定投了。所以我的倉位並不大。而且更重要的是，我在後來到來的牛市中逐漸忘記了我還曾經定投了MKR。

直到2021年年底左右，我开始拋售比特幣和以太坊時，全面清點我的倉位才發現我還有一批MKR。它那時的價格已經是2600多美元。我沒有多想，就一次性全拋了。

事後算了算，我大概平均成本在500多美元，然後最後拋售的時候是2600多美元，大概就是5倍左右的漲幅，這個漲幅還不如定投以太坊；更遺憾的是，我完全錯過了MKR在5月份達到的峰值----------它曾經在最高點接近6000美元。

這就是我定投和拋售MKR的過程。

下面我們看看Paradigm的操作。

根據Spot On Chain的數據，Paradigm分別在下面這些時段买入了MKR代幣：

- 在2019年2月以500美元從Bitfinex买入了1000枚MKR。

- 在2019年的私人交易中，以500美元購买了35908枚MKR。

- 在2020年3月的拍賣中使用360萬枚DAI买了14272枚MKR，也即每枚MKR的成本爲252美元。

下面是Paradigm賣出MKR的記錄：

- 2023年3月16日以均價740美元向Coinbase存入4800枚MKR。

- 2023年7月27日以均價1187美元向Coinbase存入3000枚MKR。

從他的买入記錄中，我們可以看到：他以500美元左右的價格總共在2019年买入了36908枚MKR；另外還在2020年3月DAI的脫錨事件中以252美元的成本买入了超過14000枚MKR。

也即是總持倉超過50000枚MKR。

但是他在之後2023年的兩次賣出中總共也只賣出了8000枚不到。這8000枚也只是佔到了他總持倉的20%不到。

因此，總體上看，Paradigm的出售行爲不大像是獲利了結而更多的像是爲了資金周轉而進行的套現。更進一步推測，對MKR，我覺得Paradigm似乎是抱着長期持有不考慮周期操作的態度。

但這個操作在卻錯失了在上一個牛市高位套現的時機。

實際上，類似Paradigm這樣的操作在大機構中並不少見。

爲什么會這樣？個中原因作爲散戶的我們無從知曉。

但實事求是地說，作爲散戶的我們如果能抓住牛熊周期，在一個周期中把握熊市堅定买入，牛市堅定拋售的策略，我們的收益是有可能超過一些頂流風投的。

在Paradigm的操作中，他在2020年3月DAI的脫錨事件中敢於花大手筆买入MKR在我看來是需要相當的勇氣，是值得學習的。

我記得當年，關於DAI脫錨、Maker嚴重虧損的新聞鋪天蓋地，乃至於很多人都認爲Maker是不是要搖搖欲墜了？

時過境遷、往事如煙，一切都已雲淡風輕了。

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