大摩：微軟及Google增加資本支出 有利亞洲伺服器廠

摩根士丹利證券發布報告指出，微軟及Google增加資本支出，有利亞洲供應鏈，不論是人工智慧（AI）或一般伺服器廠商，相關台廠包括緯穎（6669）、緯創（3231）、廣達（2382）、技嘉（2376）、金像電（2368）、嘉澤（3533）等都可望受惠。

報告指出，微軟第2季資本支出為107億美元（季增37%，年增23%），未來四季多個部門的資本支出有望持續成長；Google第2季資本支出為69億美元（主要為伺服器），未來資本支出仍將持續增長，主要驅動力為AI相關。

大摩分析，微軟的資本支出計畫超出分析師預估。即使假設微軟的每季資本支出只成長5%，2024年全年的整體資本支出也將達480億美元，年成長率將高達50~55%，遠超過投資人原先預估的30%年成長率。

報告評估，這對亞洲供應鏈是正面消息，不論是AI伺服器為主的緯穎、緯創、廣達、技嘉、金像電，工業富聯（FII），或是一般伺服器較多的嘉澤。這對ABF載板也有望是利多，因為整體伺服器需求提升有望緩解供需狀況，但現在產能利用率仍低於50%，因此大摩將持續觀察伺服器需求提升的幅度。

不過，在欣興（3037）法說會之後，大摩對欣興仍維持「劣於大盤」的投資評等，主要是需求仍然疲弱。欣興管理階層預期第3季營收約與第2季持平，遠低於大摩預估的14%季成長、大摩同業預估的13%季成長。

大摩指出，欣興目前的股價淨值比已達3倍，高於2010年以來平均的1倍、2020年以來平均的2.2倍，股價已偏高。以明年獲利來推估，2.1倍的股價淨值比較為合理，因此目標價為140元。

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