火幣研究院最新研報丨全面剖析加密理財產品市場的現狀、風險與未來發展

根據 Datos.com 統計，全球加密貨幣理財市場規模早在 2021 年已達到 2920 億美元，同比增長逾600%。預計到今年（2023年）年度，預計將超過50億美元。

隨着越來越多的傳統金融機構开始進軍加密貨幣托管業務，加密貨幣理財市場迎來高速增長。作爲高風險市場中更穩健的理財方式，也得到越來越多投資人的喜愛。

那么，如何選擇一款加密理財產品？

選擇中心化的CeFi產品還是去中心化的DeFi產品？

這取決於投資者對於加密貨幣理財的了解程度。如果您還從未選擇過一款加密理財產品，或者之前只是基於APY高低盲目選擇，本文將是一篇全面的科普性質的入門文章，讓您的理財產品選擇更加理性和明智。

本篇研究報告由火幣研究院出品，涵蓋加密貨幣理財產品的定義、類型、市場現狀及發展趨勢，加密貨幣理財產品詳解，包括DEFI加密理財產品和CeFi加密理財產品，也剖析了常見的四種主要風險類型，以及法律與監管環境，對於投資者、市場參與者、政策制定者以及監管者來說，提供出有價值的見解和加密資產策略建議。

一、加密貨幣理財產品的定義和類型

加密貨幣理財產品，可以看作是應用區塊鏈技術的一種創新金融服務。這種理財產品爲投資者提供了存儲和增值他們的數字資產的機會。從本質上講，加密貨幣理財產品也可以按傳統理財產品分爲兩大類：定期和活期。定期產品要求投資者在一段指定的時間內鎖定他們的資金，以獲得預定的收益；而活期產品則允許投資者隨時存入和取出他們的資金，但收益率可能會有所變化。這兩種產品都提供了對傳統銀行儲蓄账戶的有效補充，並向投資者开放了新的收益機會。

二、加密貨幣理財市場現狀及發展趨勢

2.1 加密貨幣理財市場規模與增長情況

根據 datos.com統計,全球加密貨幣理財市場規模早在2021 年已達到2920 億美元,同比增長逾600%。預計到今年（2023年）年度，預計將超過50億美元，這表明 investors對於數字資產的興趣和信心持續增長。加密貨幣理財形式涉及數字貨幣及其衍生品。比特幣被廣泛視爲投資標的，其交易產生的新浪潮也催生了更多理財工具。

目前最流行的形式主要有:直接投資比特幣、投資新型數字貨幣如NFT等、各類借貸服務。直接持有比特幣一直是受歡迎的投資方式。另外，隨着新型代幣不斷發行，投資人對其他數字資產產生興趣。很多托管機構在吸收資產進行信托業務展業的，也提供比特幣等其他數字代幣的借貸服務,借出數字代幣以獲取利息。

加密貨幣理財市場的高速增長源於數字貨幣可提供高風險高回報，同時用戶更青睞去中心化和透明的貨幣屬性。據預測，自世界極端事件（貿易競爭、俄烏衝突影響下的局部地緣政治格局變化）出現以來，未來隨着投資人更多認可加密貨幣的價值，整個加密理財市場有望繼續快速擴張。

來源：Coin Metrics

2.2 加密貨幣理財產品的主要投資人群及其行爲

主要投資人群多爲年輕且富有的科技愛好者群體。這部分人群對數字資產充滿好奇和信心，追求風險投資的高回報。他們大多通過網絡社交和論壇了解並參與投資。這部分人群在年齡上主要集中在30至45歲。

另外,中高端個人也成爲投資者。加密貨幣理財產品提供的高回報吸引他們參與。這部分投資人往往具有較高的投資能力和承受風險的意愿。

加密貨幣理財投資人的共同特點主要有:高風險承受能力;對數字貨幣認同度高;樂於參與新興市場。他們大多關注熱門代幣的最新消息和數據,並迅速做出投資決定。但同時需要特別注意加密資產價格波動大等高風險因素。

他們的投資行爲多偏向短期和中期，長期持有並不常見。主要聚焦潛在收益,而非長期資產增值。

三、加密貨幣理財產品詳解與風險分析

3.1 加密理財產品介紹

具體來說，加密理財產品是利用加密貨幣進行的理財活動，其產品形式和投資回報都有着較大的差異。它們主要分爲兩大類，一類是去中心化金融（DeFi）的理財產品，另一類是中心化金融（CeFi）的理財產品。這兩類產品各有特點，也有着不同的風險和回報。在投資時，用戶需要對它們有清晰的認識，理解其運行原理和可能的風險，從而做出明智的投資決策。

在深入探討這兩類產品之前，我們首先需要明確一點，加密理財產品不同於傳統的金融理財產品。它們不是基於政府貨幣的金融活動，而是基於加密貨幣的。這意味着它們不受到傳統金融系統的制約，但也帶來了一些新的挑战和風險，如市場波動、技術風險等。

在接下來的章節中，我們將詳細介紹DeFi和CeFi加密理財產品，希望能幫助讀者更好地理解這兩種產品，從而做出更明智的投資選擇。

3.1.1 DEFI加密理財產品

3.4.1.1 Curve

Curve是最早的自動化做市商（AMM）之一，最初主要提供穩定幣之間的交易（V2版本擴展了非穩定幣交易），通過創新的算法提供了大規模、低滑點的穩定幣交易。

Curve在以太坊上的主要穩定幣池是3pool，提供DAI、USDC、USDT三個穩定幣間交易，收益率最大爲2.44%。

3.4.1.2 Aave

Aave是DeFi借貸雙雄之一。Aave提供了五個市場，包括V1、V2、AMM、Polygon和Avalanche，年化收益率最高的是AMM市場上的USDT借貸池，利率爲7.66%。

3.4.1.3 Compound

Compound 是 DeFi 借貸雙雄之一，目前在以太坊網絡上進行部署，支持 DAI、USDC 和 USDT 的借貸業務。根據最新的數據，其總鎖倉價值（TVL）爲 132 億美元。在Compound上，DAI、USDC 和 USDT 的存款年化收益率分別爲 2.84%、2.97% 和 2.52%，收益率最高的是 USDC 的 2.97%。

3.4.1.4 Yearn

Yearn 是一款DeFi收益聚合器，當前總鎖倉價值爲 42.3 億美元。Yearn 可以將用戶的資金自動分配到其他協議，以獲得最大的收益。Yearn 目前支持以太坊和 Fantom 兩條鏈，提供了兩款收益類產品 Vaults 和 Iron Bank，其中 Vaults 是收益聚合產品，Iron Bank 是抵押借貸產品。年化收益率最高的是 Fantom 上的 DAI Vaults，利率爲 24.96%。

其中，以以太坊-Vaults的USDT 收益率最高，爲 7.68%，其次 USDC 收益率爲 5.76%。

3.1.2 CeFi加密理財產品

3.4.2.1 CeFi穩定幣理財

雖然分布式金融（DeFi）正在飛速發展，但集中式金融（CeFi）依然是加密金融的重要部分。在穩定幣理財領域，CeFi主要集中在各大交易所。憑借其龐大的用戶群體和豐富的資金儲備，交易所爲其理財業務提供了得天獨厚的條件。

交易所的穩定幣理財產品更像是傳統的銀行理財產品，同時結合了區塊鏈的特性，推出了一系列新產品。主要包括：活期理財、定期理財、定投計劃、高息活期、雙幣投資、節點質押、ETH2.0等。下面我們將分別介紹Huobi（火必）、幣安、OKX和Gate.io四家交易所的穩定幣理財產品。

Huobi的穩定幣理財產品最典型是是高息活期產品，該產品支持隨存隨取且收益相當穩健，資產安全度也相對較高。目前支持的幣種爲USDT、DOT、FIL、TUSD、USDC、ETH（其他幣種陸續开通中）。USDT年化收益及贖回費率可參考如下：

Huobi高息活期產品適用對象：

1.高淨值個人投資者：如果您有較高的財富積累，尋求高回報率的投資機會，這款產品適合您作爲一項偏長期的穩健資產配置，需要您承擔短期贖回費用的成本。

2.專業投資者：如果您是機構投資者、基金經理或其他專業投資人士。憑借市場洞察力和投資經驗，能夠篩選優質的理財產品，這款產品也適合作爲穩健高回報的投資。

3.長期投資者：如果您有一筆資金可以長時間投資，如退休儲備金、子女教育基金等，並且愿意將資金長期投入到理財產品中，這款產品也適合您，能夠幫您對抗短期的市場波動，同時鎖定穩健收益。

3.4.2.2 CeFi非穩定幣理財

以上闡述的是各大交易所在穩定幣理財產品這一塊兒的內容，接下來我們介紹一下在非穩定幣方面的一些理財產品。這裏主要以Huobi爲例來進行介紹。

1. "定投計劃"產品

"定投計劃"是一個爲長期投資者設計的產品，尤其適合時間有限，缺乏投資經驗，但尋求長期增長和風險分散的投資者。該計劃通過定期投入資金，使投資者能夠攤低投資成本，減少市場波動的影響，從而實現積少成多，享受復利增值的效果。

該計劃尤其適用於善用平均成本法的投資者，忙碌的職場人員，長期投資者以及小額投資者。

2.現貨余額自動理財

現貨余額自動理財是一個便捷的理財方式，它可以通過一鍵开啓，幫助投資者輕松地投資所有支持活期理財的幣種。通過這種方式，投資者可以實現資產的自動復利投資，同時享受靈活的申購和贖回。

3.2 加密貨幣理財產品的主要風險類型

盡管加密貨幣理財產品爲投資者帶來了潛在的高收益，但是，就像任何投資一樣，它們也存在一定的風險。基於加密貨幣的特性，相關的風險可能會更高。這些風險主要包括以下幾個方面：

3.2.1 市場風險

加密貨幣市場是一個高度波動的市場。價格波動可能會非常劇烈，這種波動通常由於各種不確定性因素，包括技術改變、政策或法規改變、市場參與者情緒的改變等。例如，一項可能對某種加密貨幣有利的新技術或者政策的發布，可能導致該加密貨幣的價格上漲。反之，如果出現不利的新聞或者事件，可能會導致價格下跌。在某些情況下，這些波動可能是非常劇烈的，短期內價格可能出現大幅上漲或者下跌。

3.2.2 流動性風險

流動性風險涉及到投資者能否在需要時以合理的價格快速买賣資產。對於流動性較低的加密貨幣，如果市場上的买家數量不足，投資者可能需要以低於市場價的價格出售自己的加密貨幣，這樣就會產生損失。同樣，如果市場上的賣家數量不足，投資者可能需要以高於市場價的價格購买加密貨幣。此外，流動性較低的加密貨幣可能更容易受到大額交易的影響，導致價格波動。

3.2.3 技術風險

加密貨幣的基礎設施，包括區塊鏈和智能合約等，都依賴於復雜的技術。這些技術可能存在未被發現的漏洞，這些漏洞可能被利用來進行攻擊，導致投資者的資產損失。此外，由於加密貨幣的匿名性和不可逆性，一旦發生技術故障或者操作失誤，可能會導致投資者無法恢復自己的資產。

3.2.4 監管風險

全球各國對加密貨幣的監管態度和政策各不相同。一些國家或地區可能對加密貨幣持歡迎態度，制定了鼓勵其發展的政策。但也有一些國家或地區可能對加密貨幣持謹慎甚至負面的態度，制定了嚴格的監管政策。這些政策的變化可能會直接影響到加密貨幣的價值和可用性。

四、加密貨幣理財產品的法律與監管環境

4.1 全球各地加密貨幣理財產品的法律與監管環境概述

全球對於加密貨幣理財產品的法律與監管環境極其多元。例如，美國證券交易委員會（SEC）已對加密貨幣進行了一定的規定，將某些加密貨幣視作證券，這使得相關的加密貨幣理財產品需要遵循證券法規。歐洲則對加密貨幣交易所實施了反洗錢（AML）和“了解你的客戶”（KYC）規定。但是，像中國和印度等國則對加密貨幣採取了嚴格的控制政策，如禁止加密貨幣的交易和挖礦等活動。

4.2 各國監管態度和政策的影響

各國的監管態度和政策對加密貨幣理財產品的市場發展具有重大影響。例如，瑞士和新加坡等對加密貨幣持开放態度的國家，加密貨幣市場發展活躍，吸引了大量的加密貨幣公司和投資者。相反，如中國和印度等對加密貨幣採取嚴格政策的國家，其國內的加密貨幣市場發展受到限制。

4.3 監管環境對市場發展的影響

一個清晰且穩定的監管環境能有助於提高市場的透明度，保護投資者利益，並吸引更多的投資。然而，若監管過度或不明確，可能會對市場產生負面影響。例如，2017年中國政府禁止了加密貨幣的ICO（首次代幣發行），這導致了許多加密貨幣項目和投資者離开中國。另一方面，美國SEC對加密貨幣的監管，雖然對某些加密貨幣企業造成了壓力，但也有助於維護市場秩序，保護投資者利益。

五、加密貨幣理財產品的未來發展及策略建議

5.1 加密貨幣理財產品的發展潛力與挑战

5.1.1 加密貨幣理財的未來發展潛力巨大

加密貨幣理財產品在未來有巨大的發展潛力。隨着技術的發展，加密貨幣逐漸被公衆接受並被應用於各種場景，包括跨境匯款、保險、供應鏈金融等。理財產品作爲金融服務的一種，有助於推動加密貨幣的發展，滿足用戶對於投資和理財的需求。

根據 Markets and Markets 的報告，預計全球加密資產管理規模在 2021-2026 年間的復合年增長率（CAGR）將達到 21.5%。而 Research And Markets 更加樂觀地預測，2021-2028 年間全球區塊鏈市場的復合年增長率將高達 82.4%，到 2028 年市場規模將達到 3,946 億美元。

家庭辦公室加密理財需求不斷增加

對於高淨值客戶、家族辦公室和大學捐贈基金等長期資金，適當配置如比特幣等加密資產可有效抵御通脹，提高資產回報率並降低整體資產波動。Galaxy Digital Research 2020 年 11 月的研究報告顯示，將總資產的 7% 配置到比特幣可最大化資產回報和風險比，即夏普比率（Sharpe Ratio）。Coinshares 2021 年 11 月的研究報告指出，機構管理的資產目前僅約 1% 配置在加密資產上。考慮到機構管理的數萬億美元規模的資產，從目前的 1% 增長到 7%，將爲加密資產管理市場帶來數萬億美元級別的市場。

然而，5 月份比特幣暴跌後，市場對加密資產管理未來增長的信心動搖。加密資產本輪熊市的主要原因是全球經濟和宏觀環境，而直接觸發因素是美聯儲加息縮表導致的全球各類資產價格下跌。2022年五六月份以來，隨着LUNA的死亡螺旋、FTX的暴雷等等，整個加密市場陷入了急速衰退，至2023年6月份左右稍有回暖（本文撰稿時）

盡管目前正在走出熊市，理財市場的熱度仍然沒有到達最高點。但從長期來看，以比特幣爲代表的加密資產仍處於高速發展階段。

5.1.2 加密貨幣理財的挑战

1. 加密資產估值難題及其波動性

加密資產的估值面臨着巨大的挑战，由於尚無公認的估值體系，導致市場投機行爲頻繁，價格波動劇烈。這不僅增加了基金管理經理在投資決策和風險控制方面的難度，還使得監管機構和機構投資者對加密資產持謹慎態度。這些因素共同阻礙了加密貨幣理財行業的長足發展。

2. 全球監管框架的碎片化

盡管一些國家已經針對加密資產管理頒發了基金管理許可證或將其納入現有的基金管理體系，但全球範圍內的監管仍呈現出碎片化現象。這與加密資產的跨境流動和全球化特性並不相符。加密資產管理公司在應對來自不同國家、不同監管體系和政策的影響時，全球業務的合規成本極高。特別是在 Terra/UST 穩定幣倒塌事件之後，監管機構對穩定幣的關注度加大，由於全球尚無成熟的穩定幣監管體系，加密資產管理行業面臨着穩定幣監管不確定性帶來的巨大風險。

3. 加密資產管理系統的不完善

與傳統基金管理系統相比，加密資產管理系統尚處於快速發展階段。傳統系統服務商尚未大規模涉足此領域，而加密資產的特殊性使得資產管理系統的搭建難度大和成本高。

一些具備實力的加密資產管理公司，如 BBshares、Amber Group 或交易所旗下的資管公司，不得不投入巨大資源自行开發專用的加密資管系統。這些系統需要提供全方位服務：從前端的交易、中端的資金管理和風險管理，到後端的報表和對账、API Key 加密貨幣多籤管理等。獨立开發並維護更新一套全新的加密資管系統對基金公司來說是一個沉重的負擔，阻礙了行業朝更專業化的方向快速發展。

4. 安全性和網絡攻擊風險

加密貨幣的去中心化和在线特性使其容易受到網絡攻擊和安全漏洞的影響。黑客可能利用技術手段竊取加密資產，給投資者和管理公司帶來巨大損失。因此，加密貨幣理財公司需要投入大量資源確保安全防護，提高系統安全性，以減輕潛在的安全風險。

5. 市場透明度不足

加密貨幣市場相較於傳統金融市場，透明度較低。交易所和項目方可能存在內幕交易、市場操縱等行爲，這給加密貨幣理財帶來了額外的風險。此外，加密貨幣的匿名性可能導致一些投資者利用市場漏洞進行非法活動，給整個行業帶來負面影響。

6. 法幣和加密貨幣之間的流動性問題

雖然加密貨幣市場的流動性逐漸增加，但在很多情況下，加密貨幣與法幣之間的兌換仍然存在難題。交易所和金融機構可能限制兌換額度或收取高額手續費，這給加密貨幣理財帶來了額外的負擔和風險。

7. 散戶投資者教育和信任問題

許多散戶投資者對加密貨幣和相關理財產品缺乏了解，可能對加密貨幣理財產生誤解和恐慌。因此，加密貨幣理財公司需要加大教育和宣傳力度，幫助投資者了解加密貨幣的風險和收益，建立信任關系。

綜上所述，加密貨幣理財領域面臨的挑战包括估值體系、監管體系、資管系統、安全性、市場透明度、技術發展、流動性問題以及散戶投資者教育和信任等多方面。要應對這些挑战，行業需共同努力，以推動加密貨幣理財市場的繁榮發展。

5.2 對投資者的策略建議

對於投資者來說，加密市場是一個新型的市場，相關的風險管理尚未建立、理財產品的品種分類和各地區的監管亦尚未完善。建議投資者注意以下幾點：

1.做好風險管理：由於加密貨幣的價格波動性大，投資者應該明確自己的風險承受能力，並根據自身的風險承受能力來分配投資資金。

2.理解投資產品：投資者應該深入理解自己投資的產品，包括產品的運作模式、收益來源等。

3.關注監管動態：投資者應該密切關注全球加密貨幣的監管動態，以便及時調整自己的投資策略。

5.3 對政策制定者和監管機構的建議

對於政策制定者和監管機構，以下是一些建議：

1.制定明確的監管政策：政策制定者和監管機構應該制定明確的加密貨幣理財產品的監管政策，爲市場提供清晰的規則。

2.加強投資者教育：政策制定者和監管機構應該通過各種方式，加強投資者的金融知識和風險意識教育。

3.建立合理的風險防控機制：監管機構應該建立合理的風險防控機制，如制定反洗錢和反恐融資規則，提高加密貨幣交易。

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