內容
1. 前言
2. 《特別金融法》出台, 四大交易所體制誕生
3. 交易量壓倒性第一的交易所Upbit, 以及備受矚目的Layer 1
3-1 便捷的UI/UX 和大量新用戶讓Upbit成爲市佔率第一
3-2 依各板塊交易量: Layer1處於領導地位
4. 《特別金融法》出台, 爲韓國加密貨幣市場帶來的變化
4-1 韓國加密貨幣交易所上的幣數量減少
4-2 爲了向金融當局合規申報, 交易所大量將代幣下架
4-3 保守上市的Korbit 成爲唯一零下架交易所
4-4 DeFi & P2E 越來越受關注
5. 韓國加密項目仍然是一股不可忽視的力量
5-1 山寨幣交易量大:山寨幣被視爲答案
5-2 韓國項目佔總交易量的20%
5-3 不合格項目的上市爭議還持續進行中
6. 與全球趨勢背道而馳的韓國交易所
6-1 以海外爲目標的項目 vs. 專注韓國市場
6-2 代幣上市趨勢仍與全球趨勢脫鉤。
6-3 CEX 交易量明顯優於 DEX
7. 結論
一、前言
2017年, 韓國市場正處於可與鬱金香狂熱浪潮相媲美的虛擬資產熱潮中心。盡管因爲2018年初的比特幣價格下跌, 人們對虛擬資產的投資一度陷入停滯,但隨着 2020 年投資熱潮再現,市場規模已經大幅擴大,而且這種勢頭至今仍在持續。
隨着市場規模的擴大,韓國交易所上市的虛擬資產數量也穩定增加,市場交易規模也從2020年第二季的100兆韓元左右(約800億美元) 在2021年第二季大幅上升到1500兆韓元 (約11.3兆美元)。截至去年下半年,韓國虛擬資產市場的日均交易規模約爲11兆韓元(約88億美元)。如果僅僅比較交易金額, 其數字已經超越了韓國股市KONEX的74億韓元(約597萬美元), 以及KOSDAQ的11兆韓元(約88億美元)。
從其市場佔有率來看,韓國已經成爲全球加密市場中不可忽視的力量。截至2022年第一季,韓國交易所的交易量佔全球市場的約5%;就全球市場的比特幣交易量而言, 韓國的交易比重(3.7%) 是在美國(84.4)和日本(6.9%)後,排名第三。(來源:Coinhills)
繼2020 年 11 月後, Xangle再次於 2022 年 5 月針對韓國加密市場的交易量進行分析。隨着韓國的《特別金融法》和《旅遊法規》出台,韓國的加密市場在某種意義上已被正式納入制度系統,如同站在決定成長或衰退的轉折點上。
因此, 我們通過韓國四大交易所在2021年Q1至2022年Q1期間的交易額進行分析, 將看到韓國虛擬資產交易的現狀與全球趨勢的不同, 我們也將在系列中探討韓國加密市場的限制和代表性的韓國項目。
二、《特別金融法》出台, 四大交易所體制誕生
2021年9月, 韓國《特別金融法》出台,韓國大部分沒能與銀行合作獲得實名登記的交易所暫停了韓元資產的交易, 因此, 以Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit爲代表的四大虛擬資產交易所體制就此成形。
過去, 韓國 63 家虛擬資產交易所中,只有 23 家按照《特別金融法》成功完成虛擬資產運營商的登記注冊, 其中, 也只有 4 家能夠獲得信息安全管理系統(ISMS)認證,允許以韓元交易資產。最近,GOPAX 與全北銀行建立合作夥伴關系以確保實名銀行账戶後开放了韓元市場,但交易量並沒有太大。
與具有韓元交易市場的交易所相比,一般代幣交易所(如BTC, ETH等代幣交易的交易所)競爭力就明顯不足,這也使得只有運營一般代幣市場的交易所難以維持業務。從韓國金融委員會公布的《2021年下半年虛擬資產事業者實態調查結果》中可以看出,截至2021年下半年,韓元交易市場的日交易額爲10.7兆韓元(約85億美元),佔比95%,而代幣交易市場的日交易額爲0.6兆韓元,僅佔5%, 可見韓元市場的交易額壓倒性地高。
鑑於交易費用是加密貨幣交易所的收入來源,交易價值與其收入直接相關。因此,以韓元爲基礎的交易市場在收入、營業利潤和淨利潤等幾乎所有方面都呈指數增長; 而以代幣爲基礎的交易市場則在衰退。也就是說, 能夠通過韓元买賣加密貨幣的交易所在法律上即得到了壟斷地位的保障,預計這些交易所的業績增長今年也將繼續下去。
與此同時, 在去年Upbit、Bithumb、Coinone都在擴大盈利的期間, Korbit卻創下了27億韓元的營業虧損。自2021年起, 有超過95%的虛擬資產交易都集中在Upbit和Bithumb中, 因此被認爲是後起之秀的Korbit正迫切需要交易量的保衛战。
3. 交易量壓倒性第一的交易所是Upbit,備受關注的項目板塊是 Layer 1
3-1。便捷的 UI/UX 和大量新用戶讓Upbit 成爲市場佔有率第一
2021 年隨着《特別金融法》的引進,市場被重新洗牌, 韓國四大交易所體制成形。2019年之前, Bithumb在市場上獨佔鰲頭,但在2020年6月到2020年9月期間,Bithumb的交易量只些微領先Upbit,兩家交易所市佔率不分軒輊, 幾乎將市場一分爲二。
不過,到了2021 年情況就不同了。這一年, Upbit的總交易額已經來到了整體市場的 75% 以上,此時, Upbit的獨霸變得更加堅不可摧。而會讓 Upbit 佔上風的原因要歸咎於 1)易於使用的 UI/UX設計,2)較低的韓元交易手續費,以及 3)2020 年 6 月通過與 K-Bank 的實名账戶合作而吸引的新用戶。Upbit的運營商Dunamu多年來就一直運營一款股票投資應用程序- Stock Plus,因此,Dunamu能在這個經驗基礎上快速引入用戶想要的功能和服務, 構建比其他交易所還方便的UI / UX。
另外,從Upbit 驚人的增長也體現在其合作銀行K-Bank 的業績變化。K-Bank自 2020 年 6 月與 Upbit 合作以來,K-Bank 在一年內就吸引了爆炸性的客戶數量。K-Bank 的新客戶數量從 2020年末的219萬名,在2021年12月達到了700萬名,在11個月內就增加了480萬名以上,也就是說, K-Bank的客戶在不到一年的時間就足足增加了三倍以上,而K-Bank的淨收益也從2020年的460億韓元(約3700萬美元) 增加到2021年的1,980億韓元(約1億6千萬美元)。得益於此,K-Bank在2021年第二季,也就是成立4年後,首次實現了季度順差。
然而,現在斷定 Upbit 將繼續控制市場可能還爲時過早。截至2021年,Upbit在韓國市場的佔有率超過75%,幾乎壟斷了韓國加密市場。根據韓國《公平貿易法》,如果一個經營者的市場佔有率達到 50% 或以上,或者如果兩個或三個以下經營者的總市場佔有率爲 75% 或以上時,則會被視爲”市場支配性業者”。 由於壟斷/寡頭壟斷一直是該行業的一個問題,後來者的穩定湧入可能會改變加密貨幣交易市場的格局。
3-2。依各版塊交易量: Layer 1 處於領導地位
爲了找出韓國加密交易所中交易量最大的項目,我們將列出的項目的部門分爲六類:Layer 1、Layer 2、DeFi、P2E/NFT/Metaverse、Web 3.0 等。各板塊包含的項目如下:
Layer 1 :BTC、ETH、SOL、KLAY 等。
Layer 2 :MATIC、RON、LRC、BOBA 等。
DeFi:AAVE、COMP、SNX、SRM等
P2E/NFT/元宇宙 :AXS、MANA、SAND、WEMIX等。
Web 3.0:BTT、GRT、FIL、THETA 等。
其他:DOGE、XRP、MVL、ASM 等。
我們分析了在韓國加密交易所上市的項目的交易量,發現交易最頻繁的項目是 Layer 1 項目。而在CoinMarketCap市值總額前100大的項目中也包含了很多Layer 1項目,可以看出韓國市場與海外市場一樣,市值較高的比特幣和以太坊總是被列入前幾名。另一方面,Web 3.0 的交易量在2022 年第一季也非常高,這是因爲在全球加密市場持續低迷的情況下,使得Upbit 交易所的BitTorrent Token交易量變得相對較高。
有趣的是,XRP 在韓國比其他任何地方都更受歡迎。XRP不僅每個季度都位列交易量的前5名,而且其交易價值也佔韓國整個加密市場的 5% 以上。從全球資產市場整體交易金額來看, XPR佔的交易金額比重還不到1%, 從這一點就可以看出韓國相關代幣的交易是相對活躍的。
如前面討論的,韓國市場的交易規模在全球市場中位居第三,僅次於美國和日本。截至 2021 年 9 月 1 日,Upbit 在CoinMarketCap 顯示的24小時的交易量約爲 11兆韓元(約88億美元),在 全體398 家交易所中排名第二。
但是,以上市的數量來看, 韓國交易所的代幣上市數量約爲 200 個左右,與全球交易所幣安(500+ 代幣)和火幣全球(400+ 代幣)相比,規模相對較小
4-2。爲了向金融當局合規申報,交易所大量將代幣下架
去年9月, 許多韓國交易所在進行虛擬資產事業者申報前,紛紛將大量的代幣下架。最主要的原因是, 如果韓國交易所想成爲韓元交易市場的交易所,就需要獲得銀行的合作提供實名账戶; 然而, 要是交易所的上市代幣數太多, 則很可能被銀行聯合會認爲是高洗錢程度的交易所而不利合作, 因此交易所們大量將代幣下架。
CoinDesk 對 2020 年 1 月至 2021 年 8 月期間所有上市幣的調查發現,在短短 19 個月內,四大加密交易所上市的交易對數量從 476 個增加到 749 個,增長了 57%。由於可交易的代幣數量越多越有利於吸引用戶,期間四大交易所的累計的用戶人數和交易金額也出現了爆發性增長。
然而,自去年 6 月开始,韓國四大交易所的代幣交易對就一直在減少。交易所可能是爲了確保銀行實名账戶,在向當局申報之前就先將許多代幣下架,特別是2021年第二季, 期間共下架了25個代幣, 爲過去5個季度中下架最多的季度。
4-3。保守上市的Korbit 成爲唯一零下架交易所
從 2021 年交易所下架的代幣數量來看,Upbit 下架數量最多,其次是 Bithumb 和 Coinone。而Korbit的情況則與其他交易所相反:在 2021 年期間, Korbit並沒有因爲合規原因而將而下架任何代幣,這是因爲與其他交易所相比,Korbit 遵循的是相對保守的上市政策。
目前,在 Korbit 上交易的代幣數量約爲 101 個,大約是其他交易所的 50% 。由於可交易代幣數量直接關系到交易所銷售額,因此Korbit 的銷售額與其他交易所相比也相對較低,但也因爲Korbit在 2021 年沒有下架任何代幣,反而成爲投資者在動蕩市場中的避風港。
4-4。DeFi & P2E 越來越受關注
由於《特別金融法》,很多幣種在第二季和第三季被強迫下架,加密貨幣交易所也沒有停止上架新的代幣。分析結果顯示,過去五個季度中,四大交易所每一季的新上线代幣數量平均超過 30 個。
特別是Bithumb, 自2021年以來已經上架了99個代幣,新幣上架的數量遙遙領先其他韓國交易所。而Korbit也在急起直追, 積極地增加上幣數量。
另外, 交易所項目上市的板塊組合也發生了改變。從2021年开始, 從四大交易所下架的50多個代幣中,近50%是韓國項目。隨着表現不佳的韓國本土項目被下架,取而代之的是更多的Defi和P2E板塊項目,使得韓國交易所內的上市的板塊已經發生了重大的轉變。
截至去年,在韓國四大交易所上市項目分類中,和DeFi 相關的項目數量多達 48 個,其次是 P2E/NFT/元宇宙的40 個,Layer 1的35 個,Web 3.0 的29 個,Layer2 的7個。由於2020 年开始的DeFi 熱潮和 Axie Infinity 成功引發了 P2E的流行,DeFi 和 P2E的項目相對受到市場關注。因此爲了確保交易量 ,韓國交易所隨後上市了很多相關板塊的項目代幣。
從各季度的上幣趨勢來看, 2021年上半年, 上幣項目板塊最多的是Defi, 到了2022年第一季最多的則變成了P2E/NFT/元宇宙。從每個行業的上市項目來看,韓國的加密貨幣市場越來越接近全球市場。
5. 韓國加密項目仍然是一股不可忽視的力量
5-1。山寨幣交易量大:山寨幣被視爲答案
對韓國四大交易所的交易量的分析發現,山寨幣仍然是許多韓國投資者的熱門選擇。除了 2021年第一季度比特幣價格大幅上漲導致牛市之外,過去一年在韓國加密市場上, 比特幣的交易比例約爲 10%,比全球加密市場比起來還要低。
從CoinMarketCap數據來看, 比特幣的全球交易在 2020 年第二季度佔 26%,但在韓國四大交易所僅佔15.3%,顯示山寨幣交易量相對較高。據了解,這樣的趨勢現在還在延續。
5-2。韓國項目佔總交易量的20%
在山寨幣中, 最受歡迎的則是被稱作“泡菜項目”的韓國項目。韓國項目在韓國加密市場上一直受到關注, 交易額在過去的五個季度中佔全體總交易額的 20%。
去年上半年,在比特幣的帶動下,許多加密貨幣的價格开始暴漲,韓國項目也在2021年4月初前也出現了耀眼的上漲趨勢。醫療數據平台MediBloc僅在2021年4月1日就上漲了115.38%,物流平台dKargo 也在2021年3月14日上漲了70%以上。由於韓國項目的出色表現,許多投資者也被吸引开始投入加密貨幣市場,交易所的累計用戶也大幅增加,光在 2021 年 4 月就達到 571 萬,比前一個月上升了 50%。
顯然, 交易所因“泡菜幣熱潮”而受惠, 進而通過收取交易費產生利潤,截至2022年4月爲止,在四大交易所上市的韓國項目數量達126個,佔全部上市項目的33%。這是以韓國人作爲項目代表或是在韓國有運營法人的項目總數,另外, 也有將韓國項目身份隱藏起來而在海外發幣的情況, 因此韓國項目的數量可能比預計的還更高。從各交易所上市的韓國項目數量來看,Coinone 以 84 個佔據首位,其後依次爲Bithumb(59)、Upbit(29)、Korbit(7)。
在2021年上半年, 交易量較高的韓國項目主要爲平台和支付相關項目, 例如SOMESING (SSX)、Metadium (META)、dKargo(DKA), 這些項目有超過90%的交易量都來自韓國, 只是, 同時期全球市場的交易重心已經放在DeFi板塊, 此時的韓國市場正流行支付相關的項目, 還未趕上全球趨勢.
然而, 從2021年下半年开始, 韓國加密市場終於趕上了全球趨勢。代表全球趨勢的P2E/NFT/元宇宙板塊的韓國項目交易量進入了前5名, 最大的原因是韓國 P2E 企業推出的殺手級應用程序,如廣爲人知的 Wemix。
除了Wemix之外, 韓國領先的遊戲企業也推出了與P2E相關的服務, 例如Kakao Games、Netmarble、Com2us、Neopin等, 這些都是已具備資本、遊戲开發和發行實力的遊戲公司。而這些公司推出的遊戲服務並非以Crypto或是P2E爲導向, 反而是把服務核心放在遊戲本身的趣味性上。
韓國項目過去雖然未能在DeFi板塊中推出具代表性的服務, 但隨着Nexon、NCSOFT、Netmarble等韓國遊戲企業在全球遊戲市場取得成功, 韓國項目即以現有的IP爲基礎, 更進一步在P2E板塊中推出殺手級服務從而登上了潮流。 然而,除了 Wemix 之外,沒有其他公司真正推出過 P2E 遊戲,而且韓國國內也有與 P2E 遊戲相關的法規,例如《遊戲產業促進法》。因此,我們需要密切關注韓國項目是否繼續保持領先地位,甚至是否與全球趨勢保
5-3。不合格項目的上市爭議還持續進行中
大部分在韓國進行交易的通常是市值較小的韓國項目,因此市場波動較頻繁, 暴漲和暴跌的情況就經常發生。2021年上半年牛市期間,由於以比特幣中心的貨幣價格暴漲, 大量的資金湧入加密市場。問題是, 很多的項目實際上沒有特別的技術優勢, 只是將區塊鏈附加到現有的項目上再重新推出項目而已。因此, 韓國交易所开始將那些無法確認基金會發展和業務情況的項目下架,那些早已購入相關代幣的投資者也面臨着無法兌換的下架後遺症。
因此,韓國項目正試圖改變其形象。例如Bora Network就宣布 2.0的升級,在技術和代幣經濟上有了耳目一新的改變; 而Metadium也宣布Metadium 2.0,迎接DeFi 和 Web 3 時代, 並且制定全新藍圖和路线圖。韓國項目是否能像那些已經實現可觀盈利的海外項目一樣,在改進的基礎上取得實際成果也受到關注。
6.與全球趨勢背道而馳的韓國交易所
6-1。以海外爲目標的項目 vs. 專注韓國市場
位於韓國的區塊鏈項目已經意識到韓國市場的局限性,單靠韓國市場無法維持高市值,因此從一开始就瞄准海外市場發展業務。先前, Wemix就因爲韓國 P2E 監管的風險,反而先在海外推出 Mir 4 Global,也因爲遊戲的成功,市值顯着增長。
另一方面,加密貨幣交易所正朝着相反的方向發展:隨着《特別金融法》的引入,韓國交易所被納入系統後,就被迫放棄海外用戶。此外, 由於2021年3月份生效的FATF(金融交易報告法)旅行規則的出台,將可能會爲整個韓國的交易所和項目陷入低迷。目前韓國四大交易所上市項目約400個,與海外交易所相比遠遠不足,因此, 這也可能導致資本外流。
6-2。代幣上市趨勢仍與全球趨勢脫鉤
由於交易所的商業模式是從交易金額中收取傭金,高交易價值帶來高盈利。但是, 韓國交易所先前未能上市那些能確保高交易量的潛力代幣,因此就交易量和收益性方面,比其他交易所相對劣勢。
雖然韓國交易所在 2021 年上半年上市了DeFi 代幣,又在 2022 年第一季上市P2E/NFT/元宇宙相關代幣,順應全球趨勢。 但近期(就今年五月撰寫文章時)在全球出現的熱門代幣GMT 和 STG 竟然沒有在韓國上市。反而, 像是Binance、Coinbase、FTX等全球交易量大的交易所,早在第一時間將市場關注的幣種上架,迅速吸收市場流動性。
如今,韓國交易所正在採取不同的舉措。以5月4日爲例,Korbit 上架的 APE 和 ENS,Bithumb上架了GMT; Upbit 上架了 ENS 和 GMT。 這表明主要交易所上架趨勢代幣的速度比過去更快。盡管這樣無條件上架趨勢幣不代表是完全正確的事, 但這種更快地採用趨勢代幣是否有助於防止流動性外流還有待觀察。
6-3。CEX 交易量明顯優於DEX
與全球市場上 DEX 的交易比例相比,韓國的交易更偏向於 CEX。
DEX 是一種將买賣代幣過程記錄在區塊鏈上的方式,而CEX 有一個中央系統來整合數劇和處理交易信息。在韓國, 只有 2%的交易是在DEX中完成,這與全球市場的 11% 形成鮮明對比, 可以看出韓國大部分的交易都是在四大 CEX 中完成的。一些人認爲,爲了規避限制,韓國國內的加密貨幣投資者最終會將遷移到不受監管的DEX,而現有的交易所如 Upbit、Bithumb、Coinone 和 Korbit 最終只將成爲貨幣兌換服務。
7. 結論
在本報告中,我們着眼於韓國虛擬資產的特點,重點關注韓國四大交易所的交易價值。交易所正朝着積極的方向發展,例如管理其上市投資組合,但可交易的代幣數量與全球水平相比較低,韓國項目在山寨幣交易中仍佔較高比例。隨着完善法規的准備,韓國加密市場似乎正在發生一些變化,在本系列的下一份報告中,我們將討論韓國的加密貨幣法規。
作者:Xangle - TraceØ
編譯:BK
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標題:韓國加密貨幣市場報告系列一:交易所
地址:https://www.torrentbusiness.com/article/5353.html
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