自行車雙雄 滙豐升評

儘管美、歐等自行車庫存去化仍相當緩慢，但中國大陸市場銷售狀況卻意想不到的強勁，帶動台系雙雄巨大（9921）與美利達上半年大陸銷售額年增強揚。滙豐證券看好雙雄前景轉佳，因此調升評等至「持有」、並大升目標價。

滙豐證券台灣區研究部主管暨台股策略分析師陳建名指出，儘管美國與歐洲的自行車庫存去化緩慢，不過來自中國大陸需求增長的強勁表現卻超越預期，帶動上半年台廠巨大、美利達來自大陸銷售額年增率分別達強勁的49%與71%。

由於成長率超乎預期，在此強勁的需求帶動下，使巨大、美利達兩家公司的整體銷售額僅較去年同期小幅衰退5%至6%；倘若不計入中國大陸市場的銷售，兩家公司上半年營收將較去年同期衰退27%與16%。

陳建名指出，隨著健康意識的提升與娛樂需求的增加，大陸騎自行車的人口不斷提升。據中國自行車協會的數據顯示，大陸目前已有2,000萬人參與休閒/運動自行車活動；美國與歐洲則各有2,500萬人與6,000萬人。

此外，隨大陸各城市改善自行車的基礎設施，如北京計畫到2025年將建置400公裏的慢速交通車道，這將帶動自行車人口有望增長，並激發對配備更好的變速運動型自行車的需求。

由於台廠巨大及美利達在大陸市場的營運時間長久（逾30年），加上受惠廣泛的內地銷售網路（800-1,200個銷售點）及競爭力強的系列產品，使得雙雄得以掌握此一產業發展機運。

有鑒於大陸市場的強勁銷售表現，陳建名上調今明兩年巨大、美利達每股稅後純益（EPS）3.3%至9.9%，並考量到轉佳的產業前景，除將雙雄評級同步由「減碼」升為「持有」外，並大調目標價至226元與214元，調幅各達36.97%、38.06%。

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