華孚不畏違約交割雜音 開高走高逾5%

華孚（6235）19日雖有券商申報客戶違約交割該股，但今（20）日開盤跳高到132元，並向上挺進到136元、漲幅逾5%。

華孚上周五（14日）衝上高點183元，當日收盤卻收在165元，成交量擴增到3萬9,007張；本周一（17日）開盤股價166元是當日最高價，隨後股價一路殺到148.5元收盤，當日成交量仍有2萬0,139元；周二全場僅跌停板價134元；昨日爆量4.9萬餘張卻仍收跌至128.5元。

華孚昨日仍有外資買超1,310張，投信買超429張，自營商則賣超770張。

凱基投顧研究報告指出，客戶調整庫存，近期營收成長動能暫熄火。華孚最大客戶7月刪減鋁鎂合金零件訂單，可能正進行庫存調整，先前預期含山新廠量產將拉擡公司第3季營收動能，如今恐遭此舉壓抑。其他車用客戶第3季出貨穩步成長，抵銷一部分上述營收不如預期的影響。華孚4-5月結EPS 0.45元、0.28 元，以第2季前兩個月稅前淨利率 19%，顯示營利率季增2個百分點以上。

鎂鋁合金具備獨特的物理性質，在生產過程中會產生鎂粉塵和碎片，遇到明火易爆炸；因此，業者對材料和製造過程須具備深度了解並累積足夠經驗方可確保生產安全。這便為鎂鋁合金產業形成一大進入障礙並建構良性競爭環境，由供應商毛利率 30-40%高於鋁合金零件業者的10-20%即可見一斑。

加上汽車應用認證時程相對較長，且在汽車輕量化於電動化趨勢及改善燃油車燃油效率的呼聲造就龐大市場潛力下，並不擔心華孚中期競爭態勢。關注到汽車OEM採用更多鎂鋁合金零部件的趨勢明顯，且華孚不僅在電動車、亦在高級燃油車斬獲更多案子，包括大尺寸零部件。因此，客戶調整庫存只會幹擾近期營收，並維持對華孚以擴產支撐中長期成長展望的正面看法。

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