元大寶華：大宗商品市場風險 受美國聯準會動向左右

元大寶華綜合經濟研究院發布本周經濟速評指出，本周由於中國大陸消費與投資持續疲軟，解封後的國內復甦紅利消退，政府有推動刺激政策的空間；美國經濟活動則是意外擴張，歐洲則主要政策焦點仍在通膨憂慮上。預料大宗商品表現，市場風險偏好仍受聯準會動向左右，行情震盪偏強。

元大寶華指出，本周國際重要事件包括中國消費與投資疲軟，經濟陷入缺乏自發性成長動能的惡性循環，使上半年經濟成長不如預期；美國聯準會公布的褐皮書顯示，經濟活動意外擴張，但勞動力市場有放緩跡象；美國能源資訊局的《短期能源展望》報告維持未來5季油市供需赤字結構，推動油價緩步上升至2024年底。

美國經濟方面，6月CPI大幅回落並低於預期，但下半年高基期效果減弱，預計7月CPI回升。密西根大學消費者信心指數創新高，就業市場溫熱，預期本週零售銷售表現不俗。

中國大陸則是信貸數據表現優於預期，主要是降息政策使市場信心回升；出口持續負成長，顯示國際需求仍低迷；物價持續低成長，反映國內需求尚待提振，解封後的國內復甦紅利消退，政府仍有推動刺激政策的空間。

歐洲的德國7月ZEW景氣展望指數再度下滑，多數專家仍看淡德國經濟前景；歐洲央行6月會議紀要暗示，7月將升25個基點，政策焦點仍放在對通膨的擔憂上。

台灣經濟主要問題在於5月台灣受僱員工總薪資成長不敵物價漲幅，削弱受僱員工消費能力。

至於大宗商品表現，因為基本面收緊提供油價向上突破潛力，惟市場風險偏好仍受聯準會動向左右，預期行情震盪偏強；升息週期接近尾聲，黃金下行壓力減輕，經濟衰退及通膨風險降溫，削弱資金避險需求，預期短線金價維持盤整；現貨需求疲軟、中國經濟低迷不利銅價，市場風險偏好回暖提供支撐，預期短線銅價偏弱震盪；黑海出口變數仍存，供給前景不確定性降溫，預期農產品價格維持震盪走勢。

利率方面，考慮到美國景氣將繼續下行，美債長線具備一定配置價值。但投資人在配置資金至長期債券時，需要留意評價及潛在資本利得空間是否足夠的問題。尤其是股市方面呈現出一幅景氣回升的圖像，布局債券更需謹慎、更需要注意債券進場價位。

匯率走向，因為美國通膨壓力減輕，預期聯準會升息階段已逼近尾聲，美元仍偏向下行趨勢，美元指數將呈現中性偏弱、非美貨幣則中性偏強。

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