PCB產業走出谷底 瑞銀：二大利多帶動Q3將溫和復甦

瑞銀證券在最新釋出的印刷電路板（PCB）產業研究報告中指出，由於傳統消費旺季到來，推升BT載板需求（主要由iPhone推動），加上伺服器帶動ABF載板產能利用率提升，預期PCB產業景氣第2季可望正式落底，第3季將溫和復甦。

因此，瑞銀看好PCB三雄欣興（3037）、南電（8046）、景碩（3189），但基於上半年營運表現不如預期，且下半年復甦速度溫和，都將影響今年獲利，因此全面小幅下調三雄目標價至210元、290元、110元，降幅各2%、6%、4%。

瑞銀預期，大多數PCB廠第3季營收可望開始恢復季成長。但瑞銀也提醒投資人，今年第3季將只是溫和的旺季，因為需求仍疲軟，且新伺服器平台滲透率只緩慢上升。到2024年，人工智慧（AI）將帶來更多獲利動能。

在台廠中，欣興仍是瑞銀的首選，維持買進評等。欣興第2季營收大致符合預期，瑞銀預估第2季每股稅後純益（EPS）將達1.23元，營業外投資則可望進一步推升EPS。欣興第3季營收預估將季增9%，毛利率將提高到23.5%，到2024年重回30%。瑞銀對欣興今年的EPS下修4%，成為9.28元，明年的EPS下修5%，成為17.58元，因此，目標價也從215元微幅下調到210元。

至於南電，第2季營收大致符合瑞銀的保守預估，維持買進評等。瑞銀將南電的第2季預估EPS大砍25%，成為1.63元，今年的預估EPS下調35%，成為9.75元，明年的EPS下調21%，成為18.74元，目標價從310元下調到290元。

景碩則維持中立評等，第2季營收則比瑞銀的預測低6%，第2季預估每股稅後將虧損0.17元。在第3季，由於BT載板復甦，景碩營收可望季增19%，毛利率將提高到26%。瑞銀對景碩今年的預估EPS下調68%，成為2.61元，明年的EPS下調39%，成為9.65元，目標價從115元下調到110元。

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