投資中的周期性思維

最近我在瀏覽短視頻時，被推薦了不少關於基金經理業績評判的段子。這些段子列舉了這幾年在大衆視线中翻船的一些高光基金經理。這些基金經理被指翻船的原因都是這一兩年他們管理的基金投資收益相當糟糕。

無獨有偶，近期我還看到另一則對香港某加密基金管理人的訪談。那則訪談強調這位基金管理人在去年加密行業全行業收益整體大幅縮水的情況下他管理的基金收益還能逆勢上漲，並且漲幅還達到了將近50%。

這兩條信息一個是來自民間無情地貶，另一個則是來自媒體高調地褒。雖然兩類基金經理所處的行業不同，評價他們的人所處的行業地位也不同，但似乎評價他們的標准都是一樣的：

一是用一個短時間內的投資表現來衡量一個投資者的投資水平，而很少用五年、十年這樣的中長期標准來衡量。

二是計較熊市中投資者的收益率如何。

對這兩則內容中提到的基金經理們，我無意評價他們的真實水平，但對評價他們所用的這種標准，我認爲是有失偏頗的。

第一條用短线眼光來評價投資收益會使我們的注意力放在當下，變得只關注短线，最終讓我們的投資行爲變成追熱點、追風向，從而錯過真正引領新商業新應用的大趨勢、大方向。

縱觀全世界任何投資市場、審視歷史上和現今任何一位投資大師，我們都不可能發現哪個市場中有哪個投資大師年年都能取得不錯的收益，甚至有不少投資大師們在他們一生的投資中投資收益率在大多數情況下都表現平平，而只在少數情況下是正收益。

但恰恰就是這少數情況下的正收益讓他的財富實現了暴漲，也恰恰是這少數情況下的正收益讓他們的中長期平均收益看起來極其可觀。

第二條在意熊市中的收益率如何在我看來有點過於強扭。

A股市場知名的投資者林園曾說過這樣一段話，大意是：在投資市場，絕大部分時間都是忍耐和持有；投資市場真正上漲的時間是非常短暫的；很有可能在一輪大牛市中，半年或者1年的漲幅會超過過往10年的漲幅；投資者要的就是一直持有等到牛市中這樣的機會來臨變現。

對他這段話我非常認可。

回到加密市場，如果有讀者從2019年就看我的文章並且跟隨我一起定投，那么現在我們可以回憶一下自己這些年的收益率。

從2019年年初我寫文章算起，2019年、2020年、2021年這三年中我們會發現很有可能我們只有2021年的整體收益是正的，而其它兩年我們的账面收益要么可以忽略不計要么就是虧損。

如果我們在2021年年底順利變現，那我們經過前兩年的蟄伏獲得的收益足以使我們的體量上一個台階。

所以從2019年算起到2021年，我們在這三年中前兩年都是在布局和沉澱，只有第三年才是最佳的收獲期。

在前兩年布局和沉澱的時期計較收益率基本上沒有意義。

同樣的道理，從2022年算起到現在，至少我個人這兩年的收益率基本都是負數或者可以忽略不計。但這同樣不重要，因爲我們這兩年要做的是盡量低成本地收集籌碼，而不是斤斤計較在這個熊市中的收益率如何。

當我們拿着籌碼走到牛市，在牛市中能收獲多大的收益率才是真正值得計較的。

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