花旗最新報告 升評長榮、陽明

針對貨櫃航運產業，花旗證券在最新出具的報告中認錯，坦承之前太悲觀，並調高長榮（2603）、陽明的投資評等至「買進」與「中立」。貨櫃三雄上演除息秀，昨（3）日長榮及陽明紛紛亮燈鎖漲停，萬海則一日填息，股價強勢表現令市場側目。

花旗原先預期航商將因運費下調而影響2022年股息分派，但在最新的「亞洲航運業」報告中調整看法並指出，由於目前產業供需保持紀律免除爆發價格戰，加上航商估值處於近20年來谷底，因此將長榮評等由「賣出」跳升至「買進」、目標價由117元升至135元。

而其中值得注意的是，陽明評等雖由「賣出」升至「中立」、但目標價則由59元降至47元，降幅20.34%。

報告指出，花旗的博弈理論價格戰風險仍未顯現，因為航運業的供給比預期更加有紀律。不過，長榮及陽明估值處於近20年的谷底，也就是扣除股息之外的股價淨值比只有0.5至0.6倍（以明年獲利估算），已大多反映價格戰及面臨挑戰的前景。

報告指出，由於運費低迷，花旗曾預估長榮、陽明等亞洲航運股將削減去年現金股利，但事實證明花旗過度悲觀。中國大陸製造業採購經理人指數（PMI）疲軟，西方消費轉向服務業，強化花旗對於今年下半年需求復甦能見度有限的看法。到目前為止，航運股雖然避免全面的價格戰，但仍不能完全排除進一步的下行風險。

報告指出，由於年初以來的供需紀律，花旗將中國貨櫃運價指數（CCFI）的今年預測值從857上調至982，並將2024至2025年的CCFI預估值從857調整至835。在上修預估運費之後，代表今年的預估核心股東權益報酬率（ROE）為3%至4%。

依據2024年的獲利預估值，花旗給予長榮的股價淨值比從原先的0.5倍上調到0.7倍，目標價也從117元上調到135元；陽明的股價淨值比從原先的0.5倍上調到0.6倍，但目標價從59元下調到47元。

長榮於6月30日除息，股價已連二日漲停；陽明將於今（4）日除息，昨日股價也是強鎖漲停。至於昨日除息的萬海，雖然不在花旗的研究報告範圍內，但昨日仍順利一日完成填息。

事實上，根據最新一期SCFI（上海貨櫃運價指數）顯示，北美線的運價已經在反彈，代表市場貨量已經在穩定回升當中，也增加投資人今天去搶貨櫃輪，推升長榮、萬海邁向填息之路，遠東到美西每FEU（40呎櫃）達1,408美元，較前一周大漲235美元，漲幅高達20.03%；遠東到美東每FEU達2,368美元，反彈14.9%。

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