日股今年漲26%全球最強？計入匯差後 台股表現才是強

日本股市是今年迄今全球表現最好的股市，日經指數從年初以來大漲26%，接近33年高點。然而，對某些投資人而言，如果計入日圓匯率因素，日股表現可就沒那麼出色了。

日經新聞報導，根據QUICK FactSet的數據，以美元計算，投資日股今年來的報酬僅18%，這代表如果美國投資人把手上的美元拿去投資於日股，由於日圓兌美元匯率今年來貶值8%，因此日股投資報酬率只剩下18%。

若拿外幣投資韓國股市也會出現類似情況，例如韓國KOSPI指數今年來大漲15%，但若以美元計算，報酬率縮小至14%。

相較下，台股今年來漲幅約21%，就算以台幣或美元來計算都一樣，反映了台幣匯率相對穩定。

日興資產管理公司首席全球策略師韋爾（John Vail）表示：「如果獲利增加的速度和估值上升的速度一樣快，那麼市場上漲伴隨著匯率走弱，仍是上漲。即便日圓沒有走強，你仍能獲得持久的上漲，但如果伴隨著至少溫和的匯率轉強，那麼漲勢會更長久。」

日圓兌瑞郎已貶至歷史低點、兌歐元貶至15年最低、兌韓元也貶至8年低點；日圓兌美元去年貶值15%，今年來再貶8%，因日銀（央行）維持超寬鬆貨幣政策，有別於其他國家為了對抗通膨而緊縮政策。

日本、南韓和台灣的股市大多受出口為主的企業影響，這類企業在匯率走弱時，通常會有更好的表現。

日經225指數上周下跌2.7%至32,781.54點，為11周來首見下跌。

在美國，標普500指數今年來上漲13%，美元則相對穩健。

日圓和日股表現分歧，已讓美國的貨幣避險型產品大受歡迎。然而市場也浮現一個問題，即在沒有日圓走貶或日本超低利率的情況下，日股漲勢還能維持多久。

摩根士丹利首席亞洲和新興市場股票策略師郭強盛（Jonathan Garner）表示，日圓走軟對日股是有幫助的，但不是當前多頭市場題材的核心，「日圓走軟確實帶來助益，但只是因素之一」。他說，主要拉擡動力是來自由下至上的公司改革，包括董事會結構變化、願意與外部股東交涉、聚焦股東報酬，以及改善治理，這些因素帶來公司表現指標可量化的改變，例如配息與庫藏股。

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