不確定性環境下 債優於股審慎配置

展望2023下半年至2024年，預期美國企業獲利可能持平、甚至呈現微幅衰退，儘管目前具備韌性，不過勢必面臨持續成長的困境。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理團隊觀察到，許多企業在定價、產品與服務上仍屬正向，但部分營收表現已開始出現下滑，而攀高的成本也擠壓利潤空間，此外經濟前景尚存有不確定性，股票資產可能迎來更多逆風，現階段把握平衡配置的同時，比重上則是債優於股。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人愛德華．波克分析，聯準會在真正步入降息之前，需要更長時間評估整體經濟走向，此外通膨的高黏著也帶來不小挑戰，就業市場強韌亦牽動著薪資上行的壓力，可能要到接近第四季時方有機會看到核心通膨數據的一些實質性進展，讓聯準會有所本的移除限制性政策轉而較為中性。

鑒於聯準會貨幣政策立場處於過渡階段、景氣趨緩並尋求落底，對股票的佈局態度傾向審慎，以該基金為例，在資產組合方面，自去年下半年起即大幅加碼債券資產、減持股票部位，相較於傳統的股六債四平衡策略，經理團隊採取債六股四的配置。

考量金融海嘯以降，利率快速且顯著地從零攀升至具限制性的水平，股市震盪的同時也對固定收益市場引發廣泛性的混亂，並大幅拉高殖利率水準。此巨大變動改變遊戲規則也創造極大的投資機會，經理團隊預期，日後來自債券的收益將極為重要，且相較於風險性資產更具防禦性，特別是因應現今總經不確定性的環境，基金的投資策略將持續聚焦於投資級債的潛在殖利率與總回報機會，公債方面則提供面臨潛在下行環境中淡化下檔風險的功能。

資料來源: 彭博資訊，除美國十年公債外，其餘取彭博債券指數最差殖利率。2020/8/4~2023/3/31。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人愛德華．波克表示，藉著大幅轉向債券投資，讓基金具備收益與防禦性，股票資產比重儘管已下修，但也不會因此忽視股票對基金資本利得的重要性。著眼於總體環境及對經濟、市場的預期，經理團隊在股票資產中仍看到不同產業的差異與機會，現階段持續偏好高股利材，積極追求股債資產的廣泛分散配置，掌握跨產業投資機會與強化風險控管。

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