有四好也有三壞！美國8大巨型股漲勢走到十字路口

投資人老愛給當紅熱門股取外號，去年用4顆或5顆的「尖牙股」（FANGs）及其各種變形版本就足以概括盤面大型熱門股。但今年市場領導者增加到七、八個，「尖牙股」一詞已不敷使用。

華爾街日報報導，2023年美股漲勢最火熱的八支股票莫過於輝達（Nividia）、蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon）、Meta（昔稱臉書）、Google母公司Alphabet、特斯拉（Tesla），可選擇再加上影片串流龍頭Netflix。目前，還沒人想出一個響亮好記的首字母縮略詞，把這八大咖串連起來。但Yardeni Research分析師Ed Yardeni稱之為「八大巨型股」（MegaCap-8），倒也簡單、貼切。

今年巨型股脫疲翻醒，象徵意義重大：美股脫離熊市、嘗試展開新一波牛市。而且，這些巨型股復甦適逢市場行為出現重大轉變，特別是就利率而言。聯準會（Fed）去年一連串大幅升息，使科技股跌得東倒西歪；但今年這些巨型股漲勢如虹，顯示對Fed利率展望不再那麼擔驚受怕。

問題是，新的市場論調能不能持久？如果能，大可勇敢買進這八大巨頭股。如果不能，如果這些公司只是碰巧幸運立於多重利多題材的交叉點，而其中一些幾乎已利多出盡，那麼漲勢恐怕會後繼乏力。以下是這些利多題材：

四大利多題材撐起漲勢

一，優質：華爾街術語所謂的「優質」，指的是資產負債表強健、現金創造能力強大。今年的贏家股多半符合這些條件。雖然眾所預料的衰退尚未降臨，衰退威脅和3月爆發的一波銀行動盪，使優質股顯得特別有魅力。

二，成長：即使經濟沒衰退，成長減速也無可避免。這使不論經濟榮枯、業績都能照樣成長的股票更吸引人。

三，人工智慧（AI）：圖形處理器大廠輝達是現階段AI發展最大贏家，其他贏家股可能因為大量投資發展AI，或因為開發AI需要用到他們的雲端服務。AI題材顯然對今年美股漲勢貢獻良多，不過可能已充分反映在股票價位上了。

四，利率：Fed或許尚未把利率升到這波緊縮循環的頂峰，但顯然幾乎可確定「接近」觸頂。隨著Fed往後再大幅升息的威脅解除，去年被利率和債券殖利率急升壓垮的股票，即今對利率的敏感度已鈍化。

綜合觀之，這些順風把巨型股拱上雲端，使羅素50大型股指數今年來漲幅比羅素2000小型股指數多出超過20個百分點！

在這些巨型股飆漲的同時，市場上其他股票不是跌得灰頭土臉，就是橫向盤整。而且，去年大半時候「利率走高」與「成長股下跌」的關聯性在今年3月銀行業動盪時被打破。一種可信的解釋是，隨著Fed利率或許已接近峰值，往後縱有任何升息，幅度也相對輕微。

然而，此時若繼續押注巨型股，仍有可能犯錯。

投資人可能犯三種錯誤

一，股票買進價位太高：市場上人人同意是很棒的公司，股價極可能已漲得太高。輝達將來或許真的是AI大贏家，但這已是現在人盡皆知的事了。

二，公司情況可能與你想的不同：今年Meta股價表現不錯，但預期股價營收比其實還低於去年初的水準，與通常所謂的「成長股」不搭調。特斯拉的預期盈餘和營收今年都大幅滑落，預期本益比卻仍盤踞在54倍的高點。Alphabet和Meta都仰賴網路廣告營收，但這已是成熟市場，所以可能易受經濟疲軟打擊，亞馬遜線上零售業也一樣。至於Netflix串流訂戶的黏性如何，尚未經歷衰退考驗，但居家防疫期間訂戶暴增的榮景肯定不會重現。

所以，萬一經濟衰退來襲，這些公司真的能抗跌嗎？

三，股價尚未妥善反映已知風險：就大型科技股而言，指的是新的監管和反托辣斯風險。這種風險無可預測，也難以計價，但可能構成重大威脅。美國和英國反托辣斯當局力阻微軟收購動視暴雪（Activision Blizzard），便是明顯例子。

總之，有利多題材支撐股價，而且一部分題材言之成理，當然漲得理直氣壯。然而，現在這些巨型股漲幅已經很大，在市場其餘股票都漲不動時，投資人有理由提高警覺。

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