OP Research：Meme Coin 熱潮是羊群效應的極致表達

概要

不難發現，Meme Coin的成功傳播與表情包流傳、反叛文化和“暴富神話”帶來的大量注意力密切相關。此外，馬斯克等大V在Meme Coin市場中的推動作用不可忽視，他的言行對於相關項目的市值產生了非常重要的影響。復盤歷次Meme行情，可以認爲Meme熱潮是羊群效應的極致表達，投資者在這種情況下的投資行爲往往屬於跟風买入，從而推高資產價格，更多的投機者受到“暴富神話”的洗腦入場，進一步推高資產價格，從而使得Meme資產泡沫化。除了泡沫破裂的那一刻，每個參與者都是开心的。

如果需要給Meme Coin一個定義的話，那么以我們的研究角度出發，它可能是：

1.沒有價值捕獲/可落地產品的項目代幣。

2.有龐大的社群共識。

3.有強大的文化認同。

Meme Coin通常是一種缺乏價值捕獲或可落地產品的項目代幣，然而，它卻擁有龐大的社群共識和強大的文化認同。這種特性的組合使得Meme Coin在市場上獲得了廣泛的參與，同時對加密貨幣社區和生態系統產生了深遠的影響。

它們不同於傳統的區塊鏈項目代幣，其價值主要基於市場需求、投資者心理和社群認同。盡管它們無法提供實質性的經濟或技術應用，但Meme Coin的獨特屬性吸引了大量的投資者和社群參與者。社群成員通過共同的興趣、觀點和信仰，形成了一種共識體系。這種共識基於社交媒體、在线論壇和其他社群交流渠道，爲Meme Coin提供了強大的推動力。社群成員的參與和支持對於Meme Coin的流通和價值發展至關重要。它們通常與特定的網絡文化、互聯網迷因或流行文化元素緊密相連。這種文化認同使得Meme Coin成爲一種具有情感共鳴和娛樂性質的資產。通過與用戶情感和文化共鳴相結合，Meme Coin在市場上形成了獨特的注意力。

BTC是最大的Meme Coin 

由此我們可以說：BTC是最大的Meme Coin。

BTC沒有通縮，只有減半產出，沒有實際用途，而是本身作爲貨幣被交易。但是BTC從08年誕生到現在，天量漲幅，建立了龐大的共識，並擁有了大量Holder。BTC原教旨主義則成爲了不斷被挑战的BTC文化，而由此衍生的Crypto Native也逐漸成爲Crypto行業的追求。

盡管BTC與一些Meme Coin存在一些相似之處，如缺乏實際價值捕獲和強調社群共識與文化認同，但BTC的歷史、市場地位和社會認可使其成爲一種獨特的數字資產。其價值和影響遠超過一般的Meme Coin，並在整個加密貨幣領域發揮着重要作用。

Meme Coin以一種輕松、戲謔的方式將加密貨幣帶入更廣泛的大衆文化，它是一種具有娛樂性和幽默元素的數字資產。

Meme Coin的起源與流行文化中的惡搞和娛樂元素密切相關。以DOGE、SHIB、PEPE和AI DOGE等爲例，這些項目的發跡歷程展現了散戶的狂歡和群體精神的表達。這些項目通過表情包和文化符號來吸引用戶的關注和參與，從而成爲Meme Coin市場中的熱門項目。

這些項目的成功在一定程度上得益於它們利用流行的表情包和文化訴求作爲傳播載體，迅速吸引投資者的眼球，甚至是不少圈外的投資者。這些表情包和文化符號在社交媒體中進行了病毒式的傳播，使得這些項目在Meme Coin市場中迅速崛起。

通過運用惡搞和娛樂元素，這些項目成功地塑造了一種有趣又吸睛的辨識度，吸引了大量的投資者和參與者。它們的創意和獨特性爲Meme Coin市場注入了新的活力，也展示了群體精神在Crypto中的巨大影響力。

對於已有的強大共識的反叛，也會在Crypto行業得到認可與追隨，因爲BTC本身就是對現實貨幣體系的反叛。這或許來自於根植在西方人心中的弒父情節，又或者是俄狄浦斯情節。所以，Meme Coin可以說是誕生於反叛文化，對主流的反叛，對反叛主流的反叛......

正如，DOGE是來自於對BTC的反叛文化。

Billy Markus和Jackson Palmer 認爲加密貨幣過於嚴肅，借用日本雌性柴犬Kabosu的照片和萊特幣的技術創造了Dogecoin，並且與BTC相關，其總量無限且單價極低。其一經推出就獲得了廣泛使用，甚至在Reddit等網站上被用作打賞的貨幣。

SHIB 則是對DOGE的反叛文化。

"Ryoshi"創造Shiba Inu之初就宣傳SHIB是“狗狗殺手”，要模仿DOGE的Srypt挖礦算法在以太坊上建立一個新狗狗幣。與DOGE要做支付貨幣相反，SHIB要建立自己的生態系統，發布一系列產品，如Shibaswap、SHIBOSHIS NFTs、SHIBA Eternity Game、SHIBA 元宇宙、Shibarium Layer 2 等。

而PEPE 是對狗狗IP和整個Meme Coin的反叛。

在PEPE官網我們能看到：“the most memeable memecoin in existence. The dogs have had their day, it's time for Pepe to take reign.”  PEPE宣傳要幹翻所有的Inu和狗，沒有預售、燃燒稅、自有LP代幣和合約控制權。顛覆當前的Meme，成爲Meme之王。PEPE之所以能這么做，正是因爲PEPE表情包有着深遠的歷史和共識：早在BTC時代，PEPE表情包就作爲IP在4chan論壇流傳並記錄在BTC账本之上，“稀有的 PEPE 蛙（Rare Pepe）”在2016年9月就作爲NFT在BTC網絡的Counterparty交易平台上线。

但一個Meme Coin真正能成爲Meme Coin需要有足夠多，且持續的關注度。

每天部署的Meme Coin合約成千上萬，只有被關注到的才叫Meme Coin，否則都是土狗。

不僅僅是Meme Coin，當前形勢下，整個市場都被注意力經濟在主導。

當我們細數曾經火爆的Meme Coin，可以發現這些項目的發跡歷程展現了散戶的狂歡和獨特文化的表達。

1.多數項目都是通過空投與表情包來冷啓動獲得初期關注。例如，對熱門項目用戶空投獲取初期注意力（AI DOGE），或獲取知名表情包使用者的注意力（PEPE）。

2.在有一定早期用戶後，這些項目利用流行的表情包和文化IP作爲傳播載體在社交媒體中進行了病毒式的傳播，迅速吸引投資者的眼球，甚至是不少圈外的投資者，使得這些Meme Coin迅速崛起。而被Musk之類的KOL提及則是最好的傳播途徑和注意力源。

3.Meme Coin多以Fairlaunch直接注池來完成初始發行。因此其可以被少量資金造成巨量漲幅，並利用社群傳播進行消零吸睛。每一次的翻倍和消零都會進一步吸引到更多用戶的注意，造成Fomo情緒。

4.而連續且持久的刷屏，配合早期买入，長期持有獲得大量財富的暴富神話故事進行破圈，將用戶情緒拉到極致。

5.整個發展路徑借助在不同等級交易所Listing作爲項目體量裏程碑，獲得不同體量增量用戶關注，因此上幣安常常是Meme Coin的短期頂部，即進入存量注意力博弈。最終能否保持幣價穩定，還是取決於項目的文化接受程度和共識強度。

表情包文化作爲流量產物，在互聯網時代迅速傳播並引發使用者的共鳴。表情包作爲信息和群體情緒的傳遞工具，爲Meme Coin的傳播提供了基礎。通過已有的表情包IP，Meme Coin得以在社交媒體平台迅速傳播，形成病毒式的市場效應。

表情包（Emoticons）是一種以圖像或圖標形式表達情感、表情或意思的符號集合。它們通常用於社交媒體、聊天應用和在线論壇等平台上。表情包通過使用可愛、有趣或誇張的圖像，以簡潔直觀的方式傳達情感和意圖，增強人們在網絡交流中的表達能力。

表情包文化在互聯網時代迅速蔓延，成爲一種獨特的網絡語言和流行文化現象。表情包不僅僅是情感的表達工具，它們還具有社會和文化的意義。表情包文化是伴隨互聯發展的流量產物，其作爲信息和情緒的載體，能夠在快速傳播的同時引發使用者的強烈共鳴。如果說微信的紅包功能是爲微信帶來流量迭代的驅動力，那么表情包就是所有互聯網用戶之間病毒式傳播的載體。既有的表情包IP爲Meme Coin提供了一定的傳播基礎，隨即而來的病毒式傳播讓Meme Coin隨風而起。

（PEPE）

Musk：Meme Coin最大做市商

馬斯克作爲Meme Coin市場中的重要人物，通過他的言論和行動對相關項目的市值產生了重要影響。以他對DOGE、SHIB和FLOKI等項目的喊單爲例，這些言論引發了投資者的興趣和跟風买入行爲。此外，一些項目甚至直接與馬斯克有關聯，通過使用他的名字或形象來吸引投資者的關注。

根據CoinGecko收錄的前十大市值Meme Coin顯示，在名義上至少有7個項目的炒作和爆發跟馬斯克有關聯，而前十大Meme Coin市值佔比全Meme Coin市值超過88%。2021 年的 Meme熱潮中，他曾在推特喊單$DOGE、$SHIB以及$FLOKI 等MEME 幣。$LADYS也因爲馬斯克轉發 Milady 頭像影響資金進入炒作期。而就$ELON而言，雖然官方並沒有承認與馬斯克的關系，但是其代幣名稱用的是Elon Mask的名字。而23年的MEME熱潮中的熱門項目$PEPE和$AI DOGE，前者宣稱讓投資者放棄$DOGE之類的Meme Coin ,可以將其從理解爲技術性反向蹭熱度，而後者卻顯而易見的蹭了$DOGE的熱度。

（From CoinGecko）

但目前，馬斯克喊單的邊際效益似乎越來越小。根據Chain Catcher發布的研究數據顯示，馬斯克的“嘴上做市”給Doge的價格提升帶來的邊際效益逐漸減小。

（From Chain Catcher）

Meme Coin熱潮 是羊群效應的極致表達

Crypto作爲一個從誕生就一直被人詬病的行業，從業者們都渴望得到認同。而Cryptocurrency作爲復雜金融產品，又因爲沒有門檻吸引到大量沒有足夠金融知識的投資者進入，但缺乏標准卻讓這些用戶成爲零和博弈的受害者。所以，大家通常以團體/DAO形式聚集，同時容易盲目跟隨具有較強主觀判斷的自身投資者。因此，這個行業天然趨向於抱團和跟隨意見領袖或名人。

在這種情況下，大部分項目在宣傳時都會努力找到 Big Name 進行合作，以表現自身的產品質量和被大社群接納。Meme Coin作爲一個沒有基本面的項目，則更加倚重對用戶情緒的調動，所以更需要建立強大社群和被大影響力認可。而一個Meme Coin能夠長期持續下去的前提也是構建社群的共識和進行自身文化的傳播，以得到認同。

換句話說，Meme熱潮在很大程度上體現了羊群效應的極致表達。投資者的熱情和跟風买入行爲推動了Meme Coin的資產價格上漲，而非基本面分析。這種現象通常導致價格泡沫的形成，使得資產價格遠高於其內在價值。投資者的合成意識和內心恐懼錯過行情的情緒進一步推動了資產價格的上漲。

在行爲經濟學的範疇中，羊群效應（Herd Effect）指的是個體在做出決策時受到其他人行爲的影響，從而導致個體模仿或跟隨他人的行爲，而不是根據自身的信息和判斷做出獨立決策。

落實到投資中的表現則是投資者的熱情推動了資產價格，而不是其基本面分析，通常會導致價格泡沫，資產價格飆升至遠高於其內在價值的水平，而持續上漲的資產價格以及社區逐漸高漲的討論會刺激更多投資买入，從而進一步推高資產價格。

很大程度上，跟風买入的投資者的內心存在“再不买就會來不及”的心理。這樣一來，投資者集體的合成意識構成了資產正向反饋上漲的基礎。

在最近的Meme行情中，根據Lookonchain的數據顯示，一些“聰明錢”的暴富神話，成爲觸發其他的投資者买入的刺激因素，這些投資者因爲懼怕“再不买就錯過這次行情”的投資幻覺而买入，從而進一步推高了資產價格。

因此，可以認爲，Meme熱潮在一定程度上是羊群效應的極致表達，也是行爲經濟學在Crypto Trading的實踐證明。

DOGE的爆發動力來自於Elon Musk的推動：自身影響力與背後的強大的財力。

PEPE的爆發動力來自於PEPE表情包多年的沉澱和團隊千萬美元的做市資金。

不論是找KOL帶單、社群合作還是上所都需要資金支持，而幣價的漲幅與流動性深度都需要大量且持續的資金兜底。例如，一次簡單的轉發宣傳到優質的項目介紹线程需要100-1000u每人，而爲了保證信息覆蓋率，這樣的KOL得找10-20人。對於跨規模的社群合作，也需要至少提供價值數千u的資源作爲交換。而交易所的Listing更是需要支付數萬甚至數十萬u以及項目代幣的上幣費和做市商費用。一套做下來一個普通項目也需要花出去小幾十萬u，更何況是注重宣傳的Meme項目。

除了反復出現在社交媒體，針對多方位多目標群體強化認知也需要大量且持續的資金來在用戶生活圈長期出現並建立文化認同。想要在人腦海中根植一個認知或者建立文化認同，就必須要長期反復從不同角度進入其生活圈，就像一個CryptoPunks在最初白送的沒人要，到被最高以2370萬美元拍賣，正是因爲在用戶腦海中構建了一個創世NFT和加密OG形象。擁有它不僅是Crypto Native，還擁有與Shopify 創始人 Tobi Lutk、達拉斯小牛隊的老板 Mark Cuban 這些重量級大佬 一樣的地位。而實現這樣的文化認同，和Jason Abbruzzese當初那篇《這個基於以太坊的項目，或許會改變我們對數字藝術認知的》和 不斷的傳統藝術畫廊拍賣 有着必然關系。

所以從文化認同和社群構建的角度來看，Meme Coin與NFT有着異曲同工之妙，而反觀現實世界中IP的建立，似乎也是類似的路徑。例如，星战宇宙、迪士尼宇宙、漫威宇宙、哈利波特宇宙，無一不是在構建一個自身文化的認同和社群共識。使用文字故事與視覺影像刺激用戶，並長期且反復的從多角度搭建文化體系，再基於穩定的用戶群體拓展周邊業務。

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